合成橡膠 偏弱震蕩
2025-08-21 17:06:39 期貨日報 陳棟近期，國內(nèi)外原油期貨價格承壓回落，合成橡膠下游輪胎需求偏弱。在偏空的市場氛圍主導下，本周以來，合成橡膠期貨2510合約反彈受阻，價格并未突破12000元/噸整數(shù)關口，暫時進入震蕩調(diào)整狀態(tài)。隨著美俄領導人會晤釋放積極信號，地緣風險溢價逐漸被擠出，國際油價不斷下跌，合成橡膠成本支撐走弱。同時，國內(nèi)半鋼胎產(chǎn)量小幅回升、庫存增加、企業(yè)利潤下滑，需求偏弱的市場特征較為明顯。預計后市合成橡膠期貨2510合約維持偏弱震蕩走勢。
成本支撐走弱
合成橡膠的主要原料是丁二烯和苯乙烯，它們都是石油煉制過程中的產(chǎn)物。在順丁橡膠成本構成中，丁二烯原料占比高達95%；在丁苯橡膠成本構成中，丁二烯原料占比約70%，苯乙烯原料占比約30%。換言之，原油價格漲跌會影響丁二烯和苯乙烯的價格，從而直接決定合成橡膠的生產(chǎn)成本。上周五，美俄領導人會晤釋放出積極信號。隨后，特朗普表示，美俄烏三方將進行新一輪會談。從美俄雙方釋放的信號來看，盡管當前俄羅斯和烏克蘭依然存在分歧，但雙方都愿意進行新一輪談判，市場預計雙方將通過談判盡快結束俄烏沖突。受此影響，原油期貨地緣風險溢價迅速回落，四季度原油市場的焦點或轉(zhuǎn)向基本面。當前，原油市場供過于求，基本面偏弱，短期原油價格也持續(xù)回落，合成橡膠期貨成本支撐走弱。
產(chǎn)量小幅回升
雖然7月國內(nèi)益華橡塑順丁橡膠裝置停車，但錦州、科信、燕山等順丁橡膠裝置陸續(xù)重啟，疊加部分企業(yè)提升開工負荷，當月國內(nèi)順丁橡膠產(chǎn)量同比和環(huán)比均出現(xiàn)增長。根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，7月我國順丁橡膠產(chǎn)量為12.92萬噸，環(huán)比小幅增加0.67萬噸，增長5.47%，同比大幅增長27.04%。中期來看，盡管茂名、齊翔等順丁橡膠裝置存在檢修預期，但是錦州、科信、燕山等裝置重啟后有望迅速恢復產(chǎn)能，疊加益華裝置近期計劃重啟、裕龍等裝置提升開工負荷，預計8月國內(nèi)順丁橡膠產(chǎn)量將繼續(xù)增長。
需求下降
自8月以來，國內(nèi)半鋼輪胎企業(yè)成品庫存維持在高位水平。7月底至8月初，部分樣本輪胎企業(yè)停產(chǎn)檢修，降低開工負荷，庫存小幅回落。不過，隨著8月中旬檢修企業(yè)逐步復產(chǎn)，輪胎成品庫存料將小幅上升。截至8月14日，半鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為46.73天，環(huán)比增加0.28天，同比大幅增加9.73天。
雖然2023到2024年我國半鋼輪胎產(chǎn)銷兩旺，但今年整體產(chǎn)銷壓力攀升。從近期國內(nèi)輪胎出口數(shù)據(jù)來看，6月我國小客車輪胎出口量為27.91萬噸，環(huán)比下滑3.47%，同比下滑11.76%，1—6月小客車輪胎累計出口量為161.44萬噸，同比增長1.62%，增幅持續(xù)收窄。歐盟作為我國半鋼輪胎的主要海外市場，其需求有所下降。隆眾資訊發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1—6月我國對歐盟出口小客車輪胎43.17萬噸，同比增漲9.51%，與1—5月相比漲幅收窄4.68個百分點。在外需下降的背景下，后市順丁橡膠需求可能同步下降。
總結
整體來看，俄烏沖突降溫預期增強、原油地緣風險溢價被擠出等因素導致合成橡膠成本支撐走弱。同時，國內(nèi)多套順丁橡膠裝置檢修結束，產(chǎn)量小幅回升。考慮到半鋼胎產(chǎn)銷壓力增大，出口增速明顯放緩。在多重利空共振的情況下，預計短期合成橡膠期貨維持偏弱震蕩走勢。（作者單位：寶成期貨）
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