牛錢網(wǎng)                    作者：牛錢研究

牛錢網(wǎng)注：與牛錢嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表牛錢網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。投資有風(fēng)險(xiǎn)，愿用戶理性謹(jǐn)慎。

魯班七號賬戶在牛錢網(wǎng)比賽中2年的累計(jì)凈值表現(xiàn)

 期貨日報(bào)實(shí)盤大賽優(yōu)秀獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)賬戶

個(gè)人簡介：張嘉羚，職業(yè)交易員，注冊風(fēng)險(xiǎn)管理師，曾供職于某大型量化私募，專攻多策略組合量化交易，目前回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)，是投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人。其團(tuán)隊(duì)及個(gè)人操作的魯班系列多個(gè)賬戶凈值曲線穩(wěn)定向上。

＞＞牛錢：張總您好，您團(tuán)隊(duì)操作的魯班7號賬戶兩年時(shí)間累計(jì)凈值達(dá)到3.01倍，曲線比較平穩(wěn)，目前操作百萬資金。請問你們賬戶的名字是誰起的？有什么用意嗎？

張總：名字是我起的，交易空閑時(shí)間也會(huì)打打游戲放松放松，比較喜歡玩王者榮耀中“魯班七號”這個(gè)角色；另外魯班本身是工匠鼻祖，做交易也需要工匠精神，對交易策略深耕細(xì)作，對交易認(rèn)知入木三分，這樣才勉強(qiáng)擁有收獲成功的資格；再者基金通常會(huì)同系列命名，我也希望將賬戶做成一個(gè)系列。

＞＞牛錢：您之前比賽中好像也獲過獎(jiǎng)吧，能不能說一下您的投資經(jīng)歷呢？

張總：我自己是從16年開始交易的，從交易之初就在做量化交易，至今5年量化交易經(jīng)驗(yàn)，起初也接觸過各種各樣的交易員，周圍交易的雜音也很多，但作為理工男還是比較理性，凡事會(huì)秉承科學(xué)，比起經(jīng)驗(yàn)主義，我自己更加信奉數(shù)據(jù)和邏輯，相對客觀、有跡可循的方法論，凡是不能復(fù)制的成功是沒有研究意義的。我過往學(xué)習(xí)工作經(jīng)歷讓我也有所總結(jié)，那就是耳朵比嘴巴重要，眼睛比耳朵重要，不過有的時(shí)候眼睛看到的也不一定是真實(shí)的。我們所接受到的信息經(jīng)過每個(gè)人的主觀加工會(huì)呈現(xiàn)的不同的結(jié)果和反饋，這些跟人的經(jīng)歷和認(rèn)知有關(guān)，但是客觀的大數(shù)據(jù)更加接近真相，比如評價(jià)一個(gè)城市的競爭力不是靠某個(gè)人的感覺判斷，而是通過教育資源、醫(yī)療資源、交通資源、人力資源、機(jī)構(gòu)效率等這些客觀數(shù)據(jù)去綜合評估。確定了量化這個(gè)方向后就開始瘋狂編寫策略、驗(yàn)證、測試、精進(jìn)，在不同的壓力下做對比，評估，得到優(yōu)秀的策略之后進(jìn)行實(shí)盤交易。之后去過私募基金，因?yàn)槲覍ο笤诩亦l(xiāng)這邊，工作原因短期也無法離開，后來我就回來帶團(tuán)隊(duì)了。

＞＞牛錢：您的專業(yè)和工作經(jīng)歷對目前的交易有無幫助？

張總：我上大學(xué)時(shí)學(xué)的是礦物加工工程專業(yè)，接觸了金銀銅鐵煤鋁合金這些品種；然后第一份工作，在一家國有化工企業(yè)上班，對化工品生產(chǎn)及上下游供需有直觀的認(rèn)知和掌握，又結(jié)識(shí)了原油瀝青甲醇芳烴，對應(yīng)到目前的期貨品種就是金屬板塊，能化板塊和黑色板塊；作為理工科出身，天然對數(shù)理思維和科學(xué)的方法論作為處事的基準(zhǔn)，無論是在交易方式的選擇還是策略的構(gòu)建上，都是起到了很重要的作用。感覺過往經(jīng)歷和自己的努力都在冥冥之中指向我去做期貨量化交易。

＞＞牛錢：能不能簡單介紹一下您的賬戶特點(diǎn)？

張總：這個(gè)賬戶分了兩個(gè)階段，第一個(gè)階段是從19年9月到20年5月，這段是純量化交易，沒有任何人工干預(yù)。之后到目前為止，我們所屬經(jīng)紀(jì)商參加不了實(shí)盤大賽，我的量化賬戶就更換了另一個(gè)經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行交易，這個(gè)賬戶從20年5月后的操作就是總經(jīng)理帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)主觀交易進(jìn)行的，團(tuán)隊(duì)有詳盡的分工，包括品種選擇，策略制定到具體執(zhí)行。賬戶都是以趨勢策略為主，持倉周期比較長，主要根據(jù)趨勢的延續(xù)情況，少則一到兩周，多則一到兩個(gè)月，遇到震蕩行情持倉可能在兩到三天。

＞＞牛錢：現(xiàn)在公司有多少人呢？

張總：現(xiàn)在公司有5人，2位交易員，1位風(fēng)控，總經(jīng)理還有我，我負(fù)責(zé)團(tuán)隊(duì)及量化賬戶管理，總經(jīng)理主要負(fù)責(zé)主觀賬戶部分。

＞＞牛錢：您負(fù)責(zé)量化的工作，能說一下您有多少個(gè)交易系統(tǒng)嗎？

張總：過往研發(fā)的策略上百套是有的，目前賬戶根據(jù)規(guī)模配置有6套策略，都是趨勢策略，但每套策略本身的邏輯上是有差異的。在具體交易時(shí)會(huì)根據(jù)馬科維茨理論做充分的分散，無論是品種、策略，還是周期都會(huì)做出差異化，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低，再保證收益的同時(shí)，通過組合減小回撤。

＞＞牛錢：您的這套系統(tǒng)有什么獨(dú)特的地方嗎？

張總：進(jìn)出場上面會(huì)做一些考究，我會(huì)避開一些特定的周期，做出一些差異化；另外策略組合中有突破類、算法類，還有自己編制出來的個(gè)性化指標(biāo)，因?yàn)镸ACD、布林帶、均線類都被市場用爛了，我設(shè)計(jì)的策略相較于市場是異質(zhì)化的；再者就是下單時(shí)會(huì)采用算法，來降低滑點(diǎn)沖擊成本。

＞＞牛錢：有一個(gè)疑問，您之前說您的程序化是中長線，而中長線是可以手工操作的，為什么用程序化？這樣沒有發(fā)揮出程序化快速精準(zhǔn)的優(yōu)勢??？

張總：我一直認(rèn)為程序化的優(yōu)勢在于效率。我可以用它進(jìn)行多品種的交易，現(xiàn)在規(guī)模比較小的時(shí)候，交易10—20個(gè)品種，資金量比較大時(shí)，可以交易30-40個(gè)流動(dòng)性比較好的品種；還可以用算法保證不會(huì)對市場進(jìn)行沖擊，程序化可以做到人做不到的高級運(yùn)算和運(yùn)作，而且長線交易也會(huì)嵌套不同時(shí)點(diǎn)的小周期操作。如果一個(gè)程序化手工可以替代，那就不算是好的程序化。

＞＞牛錢：您的團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在對什么品種有偏好？

張總：量化沒有特別的偏好，主要是流動(dòng)性比較好的，活躍的，相關(guān)性比較低的品種都會(huì)考慮配置。主觀這一塊，在黑色、貴金屬比較偏好。

＞＞牛錢：主觀是研究基本面嗎？是否會(huì)參加調(diào)研？

張總：目前還沒有涉及到調(diào)研，基本面還是通過對產(chǎn)量、庫存、進(jìn)出口等宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行清洗和跟蹤，通過特定周期內(nèi)的截面數(shù)據(jù)，做一些分析和研判，比方說周期分析，回歸性的分析；同時(shí)也會(huì)參考券商優(yōu)秀的研報(bào)，做一些數(shù)理跟蹤來輔助判斷；品種選擇的話，會(huì)參考量化賬戶這邊的情況，比如賬戶中某幾個(gè)品種持續(xù)獲利，那趨勢性肯定是不錯(cuò)的，對這幾個(gè)品種再做詳盡的基本面研究，符合篩選標(biāo)準(zhǔn)時(shí)會(huì)在主觀賬戶上會(huì)把它采納進(jìn)來，進(jìn)行交易。

＞＞牛錢：今年主觀交易做得怎么樣？

張總：今年主觀做得還可以，前期錯(cuò)過了一些比較強(qiáng)勁的行情，比如鐵礦石、動(dòng)力煤，12月份，我們配置的白銀、錳硅、PTA這些品種，近期表現(xiàn)比較強(qiáng)勁，凈值也創(chuàng)了新高。主觀交易這塊就是按照基本面的數(shù)據(jù)去研究、布局，等待行情的發(fā)生。

＞＞牛錢：做主觀數(shù)據(jù)交易的話，如果發(fā)生了數(shù)據(jù)偏差，你們團(tuán)隊(duì)怎么去處理這種問題呢？

張總：首先我們會(huì)在源頭進(jìn)行把控，對數(shù)據(jù)要求很高，從wind等權(quán)威軟件獲取，部分核心數(shù)據(jù)會(huì)購買；其次團(tuán)隊(duì)完全尊重市場，如果出現(xiàn)虧損一定會(huì)找自己的原因，交易中基于理論依據(jù)，在開單之前我們就會(huì)把虧多少計(jì)劃在內(nèi)，如果到了虧損線，就會(huì)無條件止損，絕不會(huì)扛單的，任何時(shí)候以市場為大，如果市場是大海，我們只做其中的一葉扁舟而已。

＞＞牛錢：你們有做過蘋果或者雞蛋的主觀交易嗎？

張總：蘋果沒有參與，雞蛋最近的一次交易不是很理想，11月以來，雞蛋持續(xù)下跌，技術(shù)面呈現(xiàn)空頭趨勢，通過基本面數(shù)據(jù)分析也呈現(xiàn)出疲態(tài)，賬戶做了空單，但是到了12月，出現(xiàn)了直線飆升，對之前的空單影響還是比較大的。這次經(jīng)歷印象還是比較深刻的，對這筆交易的感悟：摒棄主觀想法，完全尊重市場，市場只會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)聽話的交易者。

＞＞牛錢：你們團(tuán)隊(duì)成員之前認(rèn)識(shí)嗎？

張總：不認(rèn)識(shí)，但是我們團(tuán)隊(duì)已經(jīng)磨合兩年多了。

＞＞牛錢：您的團(tuán)隊(duì)交易理念在兩年之中，有沒有發(fā)生一些變化？

張總：兩年內(nèi)沒有發(fā)生太大的變化，因?yàn)槲易隽炕灰祝?/span>模式和方法基本上都是定型的，以數(shù)據(jù)為事實(shí)，追求長期相對穩(wěn)定的收益。主觀這一塊，在品種選擇、策略邏輯、風(fēng)控執(zhí)行這些層面會(huì)有一些變化，分工更加精細(xì)，風(fēng)控更加嚴(yán)格。但不管是主觀還是量化，我們都非常注重交易本身的邏輯和數(shù)據(jù)，在數(shù)據(jù)當(dāng)中找尋一些規(guī)律和可被利用的邏輯，不會(huì)做計(jì)劃外的交易。

＞＞牛錢：你們有研究宏觀嗎？

張總：宏觀的話題可能會(huì)比較大，只能說我們每天都在關(guān)注。團(tuán)隊(duì)每天都會(huì)在早會(huì)上討論國際國內(nèi)熱點(diǎn)新聞，比如美國大選、國際國內(nèi)疫情、原油價(jià)格戰(zhàn)、地緣政治、貨幣戰(zhàn)爭、政策導(dǎo)向這些都在持續(xù)關(guān)注，結(jié)合市場的反應(yīng)，最終落在具體的交易理念上，畢竟金融市場在某個(gè)層面也可以說是國運(yùn)的晴雨表，這些宏觀事件對整個(gè)金融市場會(huì)是持續(xù)的刺激和引導(dǎo)。交易員只能決定防守，真正賺大錢還得看市場是不是良好健康的發(fā)展。

＞＞牛錢：您覺得團(tuán)隊(duì)協(xié)作的核心是什么呢？

張總：團(tuán)隊(duì)協(xié)作的核心是縱向的分工。比方說一條生產(chǎn)線上面，每個(gè)人負(fù)責(zé)自己擅長的那塊工作，但是整個(gè)賬戶都需要我們每個(gè)人去配合，所有的人并不是并聯(lián)的關(guān)系，而是串聯(lián)的關(guān)系，這樣才能形成合力，讓1+1>2。

＞＞牛錢：就相當(dāng)于造車，有的人造輪胎，有的人造外殼，最后組合成整車？

張總：對。每個(gè)人發(fā)揮各自的長處，相互補(bǔ)充，才能讓團(tuán)隊(duì)整體進(jìn)步；再者來說，團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)會(huì)有一個(gè)隔離機(jī)制，賬戶系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低。

＞＞牛錢：你們有考核激勵(lì)機(jī)制嗎？

張總：考核激勵(lì)機(jī)制都有的，比方說如果出現(xiàn)誤操作，會(huì)有相應(yīng)的懲罰，賬戶總體一年下來，收益達(dá)到預(yù)期，會(huì)給團(tuán)隊(duì)整體獎(jiǎng)勵(lì)。我們有一個(gè)比較完整詳盡的績效考核方案。

＞＞牛錢：您的團(tuán)隊(duì)是怎么控制風(fēng)險(xiǎn)的？

張總：風(fēng)控是擁有完整的體系的，首先團(tuán)隊(duì)理念就是完全尊重市場，在思想上不與市場對抗，只找自己的問題所在；再者風(fēng)控流程是標(biāo)準(zhǔn)化的，分為事前、事中、事后風(fēng)控。事前風(fēng)控會(huì)在交易之初就設(shè)定好，比如策略的組合、頭寸的占比，事中風(fēng)控會(huì)在交易過程中由系統(tǒng)和人工風(fēng)控嚴(yán)格監(jiān)控策略執(zhí)行及賬戶盈虧情況，確保按照事前交易計(jì)劃嚴(yán)格執(zhí)行，事后風(fēng)控指出現(xiàn)了意外情況后，采取相應(yīng)的處理方案進(jìn)行應(yīng)對。具體來說，策略層面每一個(gè)策略當(dāng)中會(huì)鑲嵌止損；資金管理層面會(huì)根據(jù)賬戶的清倉線去設(shè)定它的最大持倉倉位，再者分配到每一個(gè)品種后也會(huì)有各自的持倉上限；執(zhí)行層面系統(tǒng)會(huì)同時(shí)監(jiān)控每個(gè)品種的盈虧情況，比如說某一個(gè)品種在持續(xù)虧損，超過一定的閥值之后，會(huì)將這個(gè)品種的交易暫時(shí)停下來，查找問題所在；硬件方面會(huì)配置服務(wù)器，保證系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行；人工風(fēng)控，每天會(huì)盯盤，做統(tǒng)計(jì)分析，處理特定風(fēng)險(xiǎn)。這樣一套流水線下來，我們能控制的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)被降得很低。

＞＞牛錢：您對未來團(tuán)隊(duì)建設(shè)有沒有什么規(guī)劃？

張總：首先第一點(diǎn)，現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)成員自我能力的提高。我們一直強(qiáng)調(diào)持續(xù)的進(jìn)步，會(huì)跟優(yōu)秀的私募團(tuán)隊(duì)進(jìn)行交流學(xué)習(xí)，自身也會(huì)組織各種各樣的研討會(huì)和展示平臺(tái)供大家學(xué)習(xí)和鍛煉，探討某筆交易或某個(gè)賬戶一段時(shí)期的情況，總結(jié)、歸納、改進(jìn)；第二點(diǎn)，吸納一些比較優(yōu)秀的人才加入。人才是決定競爭力的核心，針對研究崗、交易崗、數(shù)據(jù)處理崗都是空缺，市場在不斷擴(kuò)容，我們團(tuán)隊(duì)自身的實(shí)力也需要更進(jìn)一步，包括后期基本面的研究、數(shù)據(jù)的清洗跟蹤等都需要合適的人才來做，我們也在努力挖掘新疆這片土壤中真正有能力的人才來加入團(tuán)隊(duì)。

＞＞牛錢：您之前在上海工作，回到家鄉(xiāng)有沒有什么感想？

張總：當(dāng)然是有的，上海金融市場很成熟，無論是環(huán)境、氛圍還是人才都處于一個(gè)高水平的狀態(tài)，舉例來看，單說量化這個(gè)概念在上海的接受度、包容度和認(rèn)可度是很高的，甚至很多客戶去購買產(chǎn)品會(huì)優(yōu)先考慮量化私募，他們認(rèn)為相較于量化交易這種精細(xì)化的操作方式，很多風(fēng)險(xiǎn)是人工沒有辦法避免的，而且規(guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越大；人才方面我在上海時(shí)也曾有面試交易員的機(jī)會(huì)和經(jīng)歷，但公司更多的是在策略差異化、和公司的融合度化學(xué)反應(yīng)這些層面的考量，因?yàn)闆]有成熟的資金曲線是很難獲得面試機(jī)會(huì)的；再者上海作為金融之都，圍繞金融衍生出來的培訓(xùn)、交流、俱樂部、論壇等線下活動(dòng)會(huì)很多，那種土壤下讓人時(shí)刻都有一種戰(zhàn)備狀態(tài)。新疆這邊這些相對貧瘠一些，事實(shí)上優(yōu)秀的私募都集中在北上廣深杭這些城市，其他城市相對來說競爭力都會(huì)薄弱一些。好在交易本身沒有地域限制，現(xiàn)在的很多線上交流也很即時(shí)有效。我們團(tuán)隊(duì)也會(huì)參加咱們牛錢網(wǎng)、期貨日報(bào)、藍(lán)海密劍這些比較知名的實(shí)戰(zhàn)比賽，與高手保持聯(lián)絡(luò)，不斷刷新自己的能力。

＞＞牛錢：您平時(shí)有什么興趣愛好嗎？

張總：我喜歡跑步，之前一直堅(jiān)持跑步，最近這幾個(gè)月因?yàn)橐咔橥Ｏ聛砹?，平時(shí)還會(huì)去打羽毛球；再者比較喜歡閱讀，我們有一個(gè)讀書會(huì)，大本營在上海，大部分是金融圈內(nèi)朋友，要求每個(gè)月讀完1—2本書，寫筆記，堅(jiān)持了兩年了。交易本身是一件比較枯燥的事情，但交易又能讓人在很多事物的認(rèn)知上面都得以提升，做好交易的前提是有一個(gè)健康的身體和深刻的認(rèn)知，跑步和讀書這兩件事，我覺得可以讓我保持一個(gè)進(jìn)步的狀態(tài)，日拱一卒，長期下來的復(fù)利收獲會(huì)很可觀。

＞＞牛錢：你們平時(shí)有什么團(tuán)建活動(dòng)嗎？

張總：團(tuán)建活動(dòng)還是挺豐富的，冬天雪很厚，銀裝素裹，可以去滑雪，夏天的時(shí)候新疆的自然風(fēng)光很美，我們就會(huì)去山里面徒步。

＞＞牛錢：您對廣大的交易者有沒有什么建議？

張總：我個(gè)人的理解和建議有三點(diǎn)：第一是摒棄錨定效應(yīng)。無論是品種選擇、策略執(zhí)行還是心理預(yù)期，從關(guān)于交易的任何方面都完全尊重事實(shí)，聽市場的話。長期來看，自己的主觀想法不會(huì)導(dǎo)致你賺更多的錢，參照點(diǎn)越多，可能越容易出錯(cuò)，跟隨市場節(jié)奏，從交易這件事中跳出來，反倒會(huì)簡單有效；第二是靠行情賺錢，不要靠倉位賺錢。市場永遠(yuǎn)都在，活著才最重要，要客觀看待長期在市場上賺錢的人是極少數(shù)這個(gè)事實(shí)，在行情好的時(shí)候比別人多賺，行情差的時(shí)候比別人少虧就好，不要試圖創(chuàng)造神話，靠倉位賺來的錢很危險(xiǎn)，靠行情賺來的錢很安全；第三是弱水三千，只取一瓢。每個(gè)交易者需要認(rèn)清自己的交易邊界，需要對自己的交易體系像對自己一樣了解，知道自己該賺什么錢，能賺什么錢，不要做超出自己能力邊界的事情，也不要做系統(tǒng)之外的交易，只需要建立好自己的交易系統(tǒng)，控制好能睡得著覺的倉位，嚴(yán)格的按照這些執(zhí)行，擁抱不確定，等待屬于自己的行情即可。

＞＞牛錢：也就是說，你們以后會(huì)少碰雞蛋，是這樣吧？

張總：不是少碰雞蛋，做雞蛋虧損了，我不配置雞蛋了，本身就是錨定效應(yīng)。

＞＞牛錢：也就是說，做不做雞蛋，得看你們能不能做出客觀分析是吧？

張總：對，是這樣。比方說之前黑色系，自17年底之后就不太好做了，如果你說通過這個(gè)因素把這個(gè)品種放棄的話，今年這個(gè)行情就沒抓住，所以錨定效應(yīng)帶不來好處。這些東西過去做得不好，把它配置上之后，通過資金管理進(jìn)行合理控制，第二天的事情永遠(yuǎn)說不準(zhǔn)，說不定就來機(jī)會(huì)了。

＞＞牛錢：請問擁抱不確定的時(shí)候，您的策略會(huì)不斷優(yōu)化嗎？

張總：關(guān)于優(yōu)化問題是一個(gè)比較有爭議的問題。因?yàn)橛幸恍C(jī)構(gòu)不會(huì)去優(yōu)化策略，注重策略的魯棒性（惡劣環(huán)境的生存能力），比方說很經(jīng)典的海龜交易，雙均線這些，長期下來是賺錢的，今年的效果可能會(huì)表現(xiàn)得很好；有的機(jī)構(gòu)不斷優(yōu)化，同樣也是賺錢的。兩種聲音都會(huì)聽到，我個(gè)人認(rèn)為任何的系統(tǒng)其實(shí)都需要經(jīng)歷它的虧損期和盈利期，是否需要優(yōu)化，我覺得取決于自己的認(rèn)知。我認(rèn)為這兩種方式都可以，因?yàn)樾星椴淮_定，面對虧損的時(shí)候，我剛調(diào)整完，它就來趨勢了，也許參數(shù)剛一換，又立馬出現(xiàn)高原反應(yīng)。只要認(rèn)知到位，就可以駕馭任何一套有正向期望值的策略，優(yōu)化只是賺取了不同邏輯或者不同周期的錢而已。

當(dāng)然市場發(fā)生巨變的時(shí)候，比如說改變了交易規(guī)則、手續(xù)費(fèi)導(dǎo)致現(xiàn)有策略已經(jīng)無法適應(yīng)時(shí)就需要調(diào)整，系統(tǒng)性危險(xiǎn)必須要防范的。另外一個(gè)就是不斷學(xué)習(xí)和思考，加入新的優(yōu)質(zhì)的模型，跟上時(shí)代的腳步，這算是更新，而不僅僅是優(yōu)化那么簡單了。

＞＞牛錢網(wǎng)：張總真的年輕有為，感謝張總精彩分享，祝張總投資順利！

 張總：感謝牛錢網(wǎng)的采訪，也祝大家投資順利！

牛錢小鐘對話整理

2021-1-8

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