基本面支持苯乙烯高位運行
2024-04-16 09:56:49 期貨日報 新湖期貨 姚學(xué)雯“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
苯乙烯下游利潤得以快速修復(fù)，且終端表現(xiàn)較為亮眼，需求端不悲觀，供應(yīng)雖有所增長，但去庫仍表征供需流轉(zhuǎn)順暢，苯乙烯基本面良好。苯乙烯在化工板塊仍屬強勢品種之一，預(yù)計價格走勢同樣偏強。
近兩周以來，苯乙烯價格高位盤整，中期趨勢仍呈現(xiàn)上行形態(tài)，高點不斷被突破且低點不斷在抬升。當(dāng)前苯乙烯無論是自身供需格局，還是成本端原料表現(xiàn)，都能夠支撐其絕對價格延續(xù)高位運行，建議仍以偏強思路對待。
原料高位盤整，成本支撐尚存
歷經(jīng)前期沖高行情后，原油波動率有所趨緩，近一周來WTI原油主力圍繞85美元/桶上下振蕩運行，核心驅(qū)動在于地緣關(guān)系緊張引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂，當(dāng)下沖突仍未緩和，油價高位仍有支撐。純苯方面，近端供需均趨弱，在累庫壓制下實際成交轉(zhuǎn)弱，進一步上行動能不足，高估值以階段收縮體現(xiàn)，絕對價格同樣呈現(xiàn)高位振蕩態(tài)勢。
直接原料純苯主動讓利下游，苯乙烯供需流轉(zhuǎn)順暢。最新數(shù)據(jù)顯示，苯乙烯非一體化利潤在-604元/噸，PO/SM生產(chǎn)利潤在-401元/噸，虧損幅度均收窄。原料端的重要利好仍然存在，且苯乙烯估值雖然修復(fù)，但是仍處低位，故預(yù)計成本強支撐繼續(xù)發(fā)揮作用。
開工短期提升，中期仍將承壓
國內(nèi)供應(yīng)方面，3月底至今提負荷裝置數(shù)量明顯增多，而新增檢修涉及產(chǎn)能不及恢復(fù)量，損失量拐頭下行。截至4月12日，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)開工率在57.61%，比上一周提升4.08個百分點，提升速度較快，但絕對水平仍偏低。檢修計劃表顯示，本周新增檢修有新浦化學(xué)32萬噸、利華益72萬噸，并無新增提負裝置。
近期苯乙烯低利潤狀況雖得以好轉(zhuǎn)，但幅度相對有限，前期檢修高峰雖已過去，但若估值不進一步修復(fù)，生產(chǎn)端開工仍將受限。結(jié)合上下游產(chǎn)業(yè)鏈格局分析發(fā)現(xiàn)，純苯和苯乙烯的相對強弱是各環(huán)節(jié)供需錯配的結(jié)果，從中長期視角看，這種強弱關(guān)系仍將延續(xù)，因此苯乙烯利潤修復(fù)困難，對應(yīng)開工中樞繼續(xù)承壓運行。
下游轉(zhuǎn)暖為主，終端表現(xiàn)亮眼
直接下游方面，近兩周三大下游表現(xiàn)有異于苯乙烯，下游開工偏弱運行階段終端需求向好，因此在苯乙烯回調(diào)時三大下游反而逆勢上調(diào)價格，4月15日EPS、PS和ABS價格分別在10600元/噸、10400元/噸、10650元/噸，均出現(xiàn)不同幅度上調(diào)，各自利潤也走出磨底階段，出現(xiàn)快速攀升趨勢，其中ABS價格和估值上漲速度最快。下游整體開工低位運行，截至3月15日，EPS開工相對偏中性，在57.35%，PS和ABS開工相對偏低，分別在54.87%、56.3%。
終端需求方面，在“以舊換新”政策帶動之下，家電及汽車行業(yè)一季度均實現(xiàn)正增長，其中家電排產(chǎn)數(shù)據(jù)尤其亮眼，空調(diào)計劃排產(chǎn)連續(xù)2個月超出2000萬臺，產(chǎn)成品的增長提振了對“三S”的需求量。三大下游供應(yīng)變化不大，而價格的不斷上調(diào)也佐證了需求向好。
最新一期數(shù)據(jù)顯示，苯乙烯上游廠庫在13.76萬噸，華東主港庫存在12.27萬噸，華南港口庫存在3.2萬噸，3—4月總庫存已去化近16萬噸，當(dāng)前仍處于去庫階段，但慢慢接近尾聲。庫存的順暢去化體現(xiàn)了苯乙烯供需結(jié)構(gòu)健康，后市供需或以雙增體現(xiàn)，5—6月庫存變化將走入平緩期。
綜合上述分析，苯乙烯下游開工表現(xiàn)雖不佳，但利潤得以快速修復(fù)，且終端表現(xiàn)較為亮眼，需求端不悲觀，供應(yīng)雖有所增長，但去庫仍表征供需流轉(zhuǎn)順暢，苯乙烯基本面良好?，F(xiàn)階段原料走勢高位盤整，后市不確定性較高，但短期仍維持偏強判斷，苯乙烯在化工板塊仍屬強勢品種之一，預(yù)計價格走勢同樣偏強。（作者單位：新湖期貨）
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