PVC觀望為上 橡膠震蕩調整
2024-05-27 09:25:27 新浪財經(jīng) 南華期貨“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
研報正文
【PVC(6503, -49.00, -0.75%)】
【盤面動態(tài)】：價格繼續(xù)領漲夜盤
【現(xiàn)貨反饋】：上周五大漲后基差再度明顯走弱，基差走弱至-400以下，無風險窗口擴大，成交低迷。
【庫存】：本周華東華南社庫表現(xiàn)都不太好，整體維持持平略累，去化艱難，本周上游廠庫再次去庫，且幅度尚可，預售提升。
【南華觀點】：昨夜PVC漲幅較大，盤面再創(chuàng)24年新高，走勢與現(xiàn)貨反饋冰火兩重天，屬于典型的5月預期行情。目前多頭的牌面一則主要是近期強勢的政策預期，帶動竣工端品種強力拉漲，第二則是近端外圍價格偏強，臺塑在價格提漲的情況下銷售一空，日韓貨源也比較緊張給了市場比較強的后市出口預期，且近端確實有一定幅度的漲價和放量。第三也是一些小作文的擾動，比如昨夜圈內廣泛流傳的某下游采購計劃，其實每年都有，并無大礙，目前雖然基本面有少量換成好轉的因素，但明顯不足以扭轉存量矛盾，行情現(xiàn)實和盤面割裂，博弈程度極高，且由于庫容緊張，期現(xiàn)回歸有阻礙，另外值得注意的是場內深虛看漲期權規(guī)模很大，理智地說目前的行情跟基本面關系已經(jīng)不大了，觀望為上。
【橡膠(15115, 85.00, 0.57%)】
【盤面動態(tài)】上一交易日主力RU2409合約收盤14865（30），9-1價差走擴-1155（-30）。主力NR2407合約收盤12460（75），NR2407-RU2409價差走縮-2405（45）。
主力BR2407合約收盤13570（-100），06-07月差c結構略縮-270（5），07-08月差轉c結構走擴-50（-30）。
【現(xiàn)貨反饋】供給端：海南產區(qū)降雨天氣增多，原料上量受阻。上一交易日日國內產區(qū)海南原料膠水制濃乳15.1（0），制全乳13（0）；云南原料膠水制濃乳13.7（0），制全乳13.6（0.1）。昨日泰國原料膠水價格79（0.5），杯膠價格59.15（0.85），杯水價差19.85（-0.35）。需求端：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為80.09%，環(huán)比+0.90個百分點，同比+2.78個百分點。中國全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為66.20%，環(huán)比+0.92個百分點，同比-0.48個百分點。
【庫存情況】2024年5月19日，中國天然橡膠社會庫存132.9萬噸，較上期下降2.6萬噸，降幅1.91%。中國深色膠社會總庫存為79.4萬噸，較上期下降2.4%。其中青島現(xiàn)貨庫存下降3.25%；云南下降5.7%；越南10#下降32%；NR庫存增6.9%。中國淺色膠社會總庫存為53.5萬噸，較上期下降1.18%。其中老全乳膠環(huán)比下降0.77%，3L環(huán)比下降8%，RU庫存小計增0.38%。
【南華觀點】A股走跌，上證指數(shù)收盤3116點。文華商品指數(shù)日盤減倉下行，夜盤高開低走，銅繼續(xù)走低，市場修正情緒。橡膠系日盤減倉高開低走，夜盤均增倉上行。20號膠再度領漲商品，近遠月差走縮，本周20號膠倉單總共減少8000多噸，大于本月倉單注銷數(shù)量，后續(xù)6、7月份倉單注銷壓力較小，疊加近月現(xiàn)貨緊缺，NR明顯走強，RU-NR價差繼續(xù)走縮。橡膠目前基本面處于強現(xiàn)實弱預期階段，現(xiàn)貨端偏緊，昨日延續(xù)盤面上漲基差走縮趨勢。目前國內外產區(qū)延續(xù)降水影響割膠工作，泰國東北部緩慢上量，南部降水增加目前產膠量較少，越南本周開割上量速度較快；國內下游輪胎終端走貨不暢，全鋼繼續(xù)累庫控產；國內青島去庫速度仍較快，基本面關注后續(xù)海外產區(qū)上量情況以及國內去庫速度，盤面關注宏觀情緒。合成膠相對橡膠走弱，昨日原料丁二烯價格價格繼續(xù)走跌，港口丁二烯庫存環(huán)比上周下降10%左右，處于近5年同期低位，北方丁二烯貨源持續(xù)外銷，下游接貨有限，順丁較弱，丁苯相對較好，合成膠加工利潤再度轉負，存在成本支撐，預計合成膠盤面震蕩，注意宏觀情緒。
策略：單邊建議暫時觀望，套利建議空RU多NR。
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