尿素：淡季或繼續(xù)探底 周期改變需借力
2025-01-24 08:57:17 期貨日?qǐng)?bào) 長(zhǎng)江期貨 張英“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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回顧尿素價(jià)格過去十年的變動(dòng)，經(jīng)歷了“跌—漲—跌—漲—跌”的階段變化，從2015年5月1825（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局生產(chǎn)資料價(jià)格）下跌至2016年8月，最低跌至1222.5，持續(xù)時(shí)間一年多。隨后開始上漲周期，直至2018年進(jìn)入1900-2200震蕩，震蕩延續(xù)至2019年4月開始第二輪下跌周期，下跌持續(xù)至2020年7月，階段性低點(diǎn)為1681，下跌持續(xù)時(shí)間也是一年多。隨后進(jìn)入第二輪上漲周期，此次幅度較前明顯提高，并且持續(xù)兩年，在2022年6月漲至最高點(diǎn)3187.4。后尿素價(jià)格雖有階段性反彈，但整體價(jià)格重心明顯下移，反彈高點(diǎn)不斷降低。至2024年7月尿素價(jià)格運(yùn)行區(qū)間進(jìn)一步下降，回到2018-2019年的震蕩區(qū)間。總的來看，尿素價(jià)格這十年經(jīng)歷了兩漲三跌的周期變化，目前處于下跌周期，未來將進(jìn)一步下跌還是企穩(wěn)蓄勢(shì)反彈值得探討。
將尿素十年的歷史價(jià)格進(jìn)行四分位處理，第一個(gè)四分位點(diǎn)為1681，這個(gè)價(jià)格以下的區(qū)間主要出現(xiàn)在2014-2016年。第二個(gè)四分位點(diǎn)為1902，這個(gè)價(jià)格區(qū)間主要出現(xiàn)在2015年上漲的高峰階段，2017年所處上漲周期的過渡階段和2019-2020年的底部震蕩階段。第三個(gè)四分位點(diǎn)為2309，這個(gè)價(jià)格區(qū)間主要出現(xiàn)在2018-2019年階段性高位震蕩階段，2020-2022年大幅上漲的過渡階段和2023-2024年的下跌周期階段。從圖中可以看出，2024年12月尿素價(jià)格水平已經(jīng)下跌至十年歷史價(jià)格的第二個(gè)四分位點(diǎn)1902以下。
尿素(中小顆粒)價(jià)格（單位：元/噸）
數(shù)據(jù)來源：同花順、長(zhǎng)江期貨
供應(yīng)：2025年尿素新增產(chǎn)能和置換產(chǎn)能壓力依然存在，實(shí)際投產(chǎn)需持續(xù)跟蹤，預(yù)計(jì)2025年尿素日均產(chǎn)量在17-19.9萬噸。結(jié)合目前尿素企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存水平，2025年尿素生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷壓力會(huì)持續(xù)，尤其是需求淡季，尿素生產(chǎn)企業(yè)成本競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更激烈。
尿素日均產(chǎn)量（單位：萬噸）
數(shù)據(jù)來源：同花順、長(zhǎng)江期貨
需求：2025年尿素行情仍以需求季節(jié)性主導(dǎo)節(jié)奏，1-2月處于儲(chǔ)備期尾聲，儲(chǔ)備量需達(dá)到90-100%。3-5月小麥追肥高峰期，5-6月玉米集中用肥，整體處于農(nóng)業(yè)需求旺季，也是復(fù)合肥開工旺季。6-7月農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)淡，成交降有所轉(zhuǎn)弱。8月延續(xù)農(nóng)肥淡季，關(guān)注復(fù)合肥備貨開工節(jié)奏。9月開始小麥有底肥需求，加上淡季儲(chǔ)備，10-11月農(nóng)需接近尾聲?；痣姀S脫硫脫硝、車用尿素、脲醛樹脂和三聚氰胺等工業(yè)需求全年節(jié)奏較穩(wěn)定，囤貨意愿不強(qiáng)，隨采隨用為主。火電發(fā)電量雖有季節(jié)性但一般為投標(biāo)后長(zhǎng)期供貨，關(guān)注板材出口增長(zhǎng)是否對(duì)尿素需求有增量，車用尿素關(guān)注環(huán)保執(zhí)行。最大的變化還是出口需求，需等待出口政策動(dòng)向。
尿素月度表觀消費(fèi)量（單位：萬噸）
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、長(zhǎng)江期貨
目前市場(chǎng)對(duì)尿素價(jià)格接受度尚可，工廠降低10-20拿貨需求便有增長(zhǎng)，需要注意的是這些貨都沒有到最終消費(fèi)?，F(xiàn)在處于需求淡季，價(jià)格已經(jīng)低于部分生產(chǎn)企業(yè)成本線，前幾年尿素利潤(rùn)好，較少生產(chǎn)企業(yè)因?yàn)榈匠杀揪€而降開工。時(shí)間累積下來，若出口政策持續(xù)收緊，工廠降10-20刺激不了拿貨的時(shí)候就還得再降價(jià)，用價(jià)格打開市場(chǎng)，從而倒逼成本高的企業(yè)降開工，改善產(chǎn)業(yè)供需情況。若出口政策放開，市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)以及出口消耗國(guó)內(nèi)貨源，尿素價(jià)格重心將會(huì)上移。另外2025年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性增加，國(guó)內(nèi)宏觀政策及市場(chǎng)情緒對(duì)大宗商品影響密切，在大宗商品整體向好階段將為尿素承托底部，或跟隨出現(xiàn)反彈。糧食價(jià)格雖在低位，向上驅(qū)動(dòng)需要消費(fèi)明顯轉(zhuǎn)好，否則上漲乏力。
總的來說，尿素自身供需格局延續(xù)寬松，出口政策調(diào)整更多影響價(jià)格預(yù)期，實(shí)際出口高峰在9-10月，因此尿素價(jià)格或在淡季繼續(xù)震蕩探底，旺季向上修復(fù)，出口政策對(duì)節(jié)奏起到調(diào)控作用，真正結(jié)束下跌周期更需要借助煤炭?jī)r(jià)格、糧食價(jià)格、宏觀環(huán)境等外部環(huán)境變化。（本文作者期貨投資咨詢編號(hào)：Z0021335）
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