橡膠港口及產(chǎn)區(qū)維持累庫趨勢 碳酸鋰節(jié)后終端銷售表現(xiàn)平穩(wěn)
2025-02-11 16:34:01 新浪財經(jīng) 興業(yè)期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
研報正文
【橡膠(17385, 60.00, 0.35%)】
供給方面：泰國旺產(chǎn)季預(yù)計于本月中下旬漸進(jìn)尾聲，原料供應(yīng)壓力稍有緩和，且氣候影響減弱使得產(chǎn)區(qū)割膠陸續(xù)回歸季節(jié)性特征，但考慮老撾等國橡膠進(jìn)口仍呈現(xiàn)增長之勢，國內(nèi)供給過剩局面延續(xù)。
需求方面：商務(wù)部表態(tài)將持續(xù)推進(jìn)以舊換新確保一季度消費總體平穩(wěn)增長，政策層面利好遠(yuǎn)期需求，但節(jié)后首周輪胎產(chǎn)線開工率恢復(fù)程度不及預(yù)期，產(chǎn)成品出貨積壓，而現(xiàn)階段恰逢車市傳統(tǒng)淡季，需求傳導(dǎo)效率受阻。
庫存方面：滬膠倉單增幅顯著，且港口到港資源充足，考慮船期影響、本月仍將延續(xù)累庫態(tài)勢。
核心觀點：消費刺激政策推升遠(yuǎn)期車市需求預(yù)期，但節(jié)后下游復(fù)工進(jìn)程偏緩，港口及產(chǎn)區(qū)維持累庫趨勢，現(xiàn)實需求兌現(xiàn)仍有反復(fù)，橡膠基本面預(yù)期雖強(qiáng)但現(xiàn)實羸弱，膠價弱勢震蕩為主。
【碳酸鋰】
供應(yīng)方面，鋰鹽產(chǎn)量受假期影響，部分產(chǎn)線仍處檢修狀態(tài)。鹽湖產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回落，輝石提鋰產(chǎn)量持續(xù)下滑，云母提鋰開工明顯下探，進(jìn)口礦價開始松動，鋰鹽企業(yè)復(fù)產(chǎn)醫(yī)院有所升溫。海外視角看，非洲精礦發(fā)運(yùn)量平穩(wěn)、南美出口環(huán)比下調(diào)、澳洲擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度延后。上游企業(yè)檢修產(chǎn)線彈性大，關(guān)注冶煉廠復(fù)產(chǎn)意愿。
需求方面，材料廠去化程度明顯，貿(mào)易商庫存有所提振。25年1月全球終端銷售表現(xiàn)符合預(yù)期，各國家表現(xiàn)分化顯著：中國銷售超預(yù)期，歐美滲透率持平。正極生產(chǎn)節(jié)奏趨穩(wěn)，節(jié)后排產(chǎn)相對平穩(wěn)。美國新能源政策調(diào)整引發(fā)擔(dān)憂，歐洲政策存不確定因素。下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品售價重新下滑，關(guān)注新車銷售及正極排產(chǎn)。
現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價持平，價格處77300元/噸，期現(xiàn)價差變?yōu)?600?；钪鼗噩F(xiàn)貨升水，價差波動較為劇烈。供應(yīng)端擾動仍在延續(xù)，現(xiàn)貨整體市場流通量較高，現(xiàn)貨庫存結(jié)構(gòu)顯著變化。進(jìn)口礦價出現(xiàn)回落，海外礦企生產(chǎn)指引下調(diào)而挺價意愿延續(xù);產(chǎn)業(yè)鏈利潤維持低位，鋰鹽供應(yīng)重現(xiàn)寬松局面。
總體而言，供應(yīng)擾動消息偏多，節(jié)后復(fù)產(chǎn)意愿強(qiáng);海外市場波動顯著加劇，關(guān)注行業(yè)激勵政策。節(jié)后終端銷售表現(xiàn)平穩(wěn)，并無超預(yù)期情況發(fā)生，短期基本面呈現(xiàn)震蕩偏弱。周五期貨盤面區(qū)間運(yùn)行，整體持倉下滑而成交有回落;短期基本面重新寬松，關(guān)注海外政策變動;鋰鹽整體庫存規(guī)模未改，鋰價重新下行。
【工業(yè)硅】
供應(yīng)方面，春節(jié)前后工業(yè)硅開工變化較小，西北地區(qū)硅爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。預(yù)計2月底之前可增加開爐30臺左右，產(chǎn)量在29萬噸左右。
需求方面，2月多晶硅行業(yè)對工業(yè)硅需求稍有恢復(fù)， 單日需求小幅回暖。鋁加工行業(yè)陸續(xù)開工，但目前整體開工未恢復(fù)到節(jié)前水平。有機(jī)硅行業(yè)對421工業(yè)硅需求較為穩(wěn)定。
成本利潤方面，春節(jié)前后原料成本變化不大。預(yù)計隨著物流運(yùn)輸逐漸恢復(fù)，工業(yè)硅原料成本或有小幅走跌。利潤變動較小，企業(yè)報價堅挺。
總體而言，工業(yè)硅市場成交整體博弈明顯，行業(yè)或較難去庫。基本面驅(qū)動對價格上漲難度較大，但又目前工業(yè)硅價格處于絕對低位，繼續(xù)下行空間也較小，或維持低位橫盤震蕩。
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