氧化鋁 下跌空間有限
2025-02-21 10:35:03 期貨日報(bào) 廣州期貨 許克元“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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近期，氧化鋁期現(xiàn)結(jié)構(gòu)明顯收斂，通過期貨與現(xiàn)貨同步下跌的方式，完成了基差價(jià)值回歸。當(dāng)前，氧化鋁價(jià)格已回落至生產(chǎn)邊際成本3300元/噸附近，處于低位盤整震蕩狀態(tài)。
生產(chǎn)成本重心上移
鋁土礦海外發(fā)運(yùn)量增加。幾內(nèi)亞作為主要原料供給國，在度過傳統(tǒng)雨季后出貨量顯著上升；澳大利亞在前期本國氧化鋁產(chǎn)能關(guān)停后，對(duì)外出口鋁土礦量也有所增加。加之氧化鋁廠原料儲(chǔ)備充足，進(jìn)口鋁土礦近期降價(jià)幅度較大。幾內(nèi)亞 CIF 礦價(jià)年初達(dá)到114美元/噸后，回落至 97美元/噸；澳大利亞CIF礦價(jià)維持在 82 美元/噸的高位，較去年同期分別上漲38.5%和57.7%。礦價(jià)上漲顯著抬升了氧化鋁生產(chǎn)成本重心。根據(jù)上海有色網(wǎng)消息，目前氧化鋁生產(chǎn)完全成本為3287元/ 噸，盤面價(jià)已階段性觸及成本支撐位。
圖為氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格及生產(chǎn)利潤情況
供應(yīng)投放節(jié)奏放緩
從氧化鋁產(chǎn)能情況來看，截至2025年1 月，國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能為8975萬噸，產(chǎn)能利用率達(dá)84%，較去年同期增長9個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)假期期間，氧化鋁產(chǎn)量不降反升，周度氧化鋁需求量穩(wěn)定在160萬噸/周。目前，氧化鋁市場供應(yīng)趨向?qū)捤?。近期氧化鋁價(jià)格快速下跌，致使海外進(jìn)口氧化鋁利潤窗口再度關(guān)閉，海外氧化鋁出口數(shù)量小幅增加。澳洲氧化鋁大幅減產(chǎn)停產(chǎn)后，年內(nèi)海外氧化鋁新投主要集中在印度和印尼地區(qū)，而澳洲、歐洲復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能進(jìn)度緩慢。在海外氧化鋁生產(chǎn)增量有限的情況下，后續(xù)氧化鋁出口需求仍持樂觀預(yù)期。
圖為氧化鋁周度供需平衡
此外，在遠(yuǎn)期投產(chǎn)過剩預(yù)期下，氧化鋁基差回歸，期價(jià)運(yùn)行至3300元/噸的成本支撐附近，氧化鋁生產(chǎn)利潤快速回縮至103元/噸，氧化鋁廠家生產(chǎn)積極性可能有所下降。
出口或得到提振
氧化鋁直接下游消費(fèi)主要關(guān)注電解鋁的冶煉開產(chǎn)情況。截至 2025年1月，電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能為4385萬噸，產(chǎn)能開工率為97%。春節(jié)假期期間，開產(chǎn)無明顯減量，廣西、四川、山西地區(qū)部分企業(yè)傳出復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，合計(jì)約35萬噸。
短期來看，氧化鋁突破成本支撐進(jìn)一步下跌的空間較小。從長遠(yuǎn)來看，年內(nèi)國內(nèi)電解鋁冶煉下游需求相對(duì)穩(wěn)定，但受產(chǎn)能天花板限制，海外氧化鋁在新投、復(fù)產(chǎn)大概率不及預(yù)期的情況下，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)品出口消費(fèi)或許會(huì)得到提振。因此，氧化鋁價(jià)格上方的想象空間大于下方，做空性價(jià)比已然耗盡。（作者單位：廣州期貨）
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