燒堿一波過山車，超級預期“燃盡”？
2025-03-18 08:52:51 張麗“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
嘉賓介紹：張麗，一德期貨化工高級分析師，鄭商所純堿、玻璃高級分析師，主攻氯堿板塊，主要負責PVC，純堿，玻璃，燒堿品種，基本面數(shù)據(jù)詳實，緊密聯(lián)系產(chǎn)業(yè)，多次在主流媒體發(fā)布文章和接受采訪。
本文來自于03.16晚上“牛轉(zhuǎn)錢坤”直播中關(guān)于PVC、燒堿的分享內(nèi)容。
【PVC】
去年P(guān)VC的產(chǎn)量增速比較低，只有2%左右，今年1—2月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本走平。PVC的矛盾主要是庫存壓力特別大，這幾年一直是熊市結(jié)構(gòu)。但是現(xiàn)在的絕對價格已經(jīng)在低位，出口比去年同期增加10萬噸左右。
目前倉單壓力也沒有去年那么緊張，一直在減少，因為3月的集中注銷，04、05合約的倉單壓力還是會有。但是整體庫存來看，壓力還好。
PVC最大的變量在出口端，50%的出口在印度，其進口量不會太平穩(wěn)，價格低就多進口一點，只要價格一漲，國內(nèi)出口就沒有優(yōu)勢了。
投產(chǎn)預期真正能兌現(xiàn)的也比較少。庫存壓力也在逐步緩解。價差來看，去年3月集中注銷，當時3、4價差非常低，今年比去年同期要好。
成本端來看，煤價有所企穩(wěn)，對于成本有一定支撐?，F(xiàn)在的價格偏低估，西北出口的價格加上運費，和華東價格相比基本倒掛，華東倉單壓力稍微大一些，在這種情況下，不太可能持續(xù)倒掛，近月盤面價格偏低估。
【燒堿】
綜合利潤來看，西北燒堿的煤折算綜合利潤是不錯的。如果考慮外采電石生產(chǎn)PVC，近三年基本持平，處于中性水平。
升貼水來看，按照山東偏低的現(xiàn)貨價格3000左右去算，05合約2700的價格，貼水300左右。
液氯波動很大，從-500走強到-100。去年燒堿和液氯加總，基本在2300左右，也就是說液氯為0，燒堿2300左右，還是有所支撐的。
今年的成本稍降幾十塊，按照2200—2300的成本去測算，目前液氯是0，燒堿盤面是2650，利潤是比較中性的。單純從利潤看，燒堿估值沒有很大的矛盾。
從外盤的價格來看，國內(nèi)出口的利潤是非常好的，國內(nèi)價格略低估，國內(nèi)50堿價格3180左右，出口折算大概3400左右。
50堿和32堿價差基本在成本附近，80左右。如果50堿有支撐，32堿價格還是會有一些支撐的。
從中長期的供需來看，測算液氯和燒堿的下游，主流需求都是正增長，并且增速比較高。
但是燒堿需求截止到現(xiàn)在基本上是負的，所以在主流需求增速很高的情況下（氧化鋁占燒堿30%的需求），燒堿非主流需求有所低估，3月可能會有所恢復，4月檢修較多，之后檢修較少，7、8月檢修季可觀察。
今年預估燒堿投產(chǎn)100多萬噸，氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏中性，對燒堿需求上有一定增量，加上出口等增量，燒堿總體供需平穩(wěn)。
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