分析人士：大盤指數(shù)或階段性占優(yōu)
2025-03-18 09:49:34 期貨日報 呂雙梅“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
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上周五，股指期貨集體走強，其中滬深300、上證50漲幅更大，3月17日，股指期貨整體略有回調。
方正中期期貨研究院首席宏觀經(jīng)濟研究員李彥森認為，上周五并無明確的重磅消息出臺，股指上漲主要是受部分地區(qū)生育補貼政策、本周一舉行提振消費發(fā)布會提振。此外，市場對全國兩會后窗口期內貨幣政策的預期，尤其是降準預期有所升溫，對股指市場有一定的刺激作用。
光大期貨研究所金融工程分析師王東瀛表示，3月13日，呼和浩特市發(fā)布生育激勵計劃，隨后深圳等城市也表示正在籌劃類似政策。這次政策發(fā)布的時點處于全國兩會結束后不久，未來相關政策在其他城市推廣的可能性較大?！吧畋举|上屬于普惠性財政政策，與此前財政發(fā)力方向有根本性不同。第一，普惠性財政政策無需居民端加杠桿，對居民部門基本沒有準入門檻，惠及范圍更廣，有助于更直接地解決目前我國內需偏弱、居民儲蓄高企的問題。第二，相關政策有助于提升居民收入水平，進而理順居民、企業(yè)、政府部門收益率曲線，促進長期通脹預期回升，對各類資產(chǎn)估值產(chǎn)生較為深遠的影響，消費領域將直接受益，大盤股指同樣受到明顯拉動?！蓖鯑|瀛認為，經(jīng)過多年討論，普惠性財政政策落地也標志著我國中央財政加杠桿進行逆周期調節(jié)的邏輯形成了閉環(huán)，即資金來源于央行購買國債，資金去向為財政促消費。未來很長一段時間促內需可能代替投資成為拉動經(jīng)濟復蘇的關鍵抓手。
李彥森表示，從基本面看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內經(jīng)濟持續(xù)改善，但節(jié)奏有待加快，對市場有潛在利多影響，近期政策未超預期，市場關注點將重回基本面和已有政策落地節(jié)奏。但總體看，政策影響偏利多。此外，人民幣匯率反彈以及市場風險偏好回升對股指也有利多影響。不過，外盤尤其是美股持續(xù)大幅下挫后未出現(xiàn)明確反彈趨勢，外圍的影響仍需警惕。
王東瀛表示，今年財政政策仍以穩(wěn)為主，促消費、穩(wěn)就業(yè)、多維度促進物價水平企穩(wěn)回升是施政重點。由于目前我國貨幣政策對財政政策存在明顯依賴，因此貨幣政策不會過度寬松。預計2025年經(jīng)濟基本面穩(wěn)中有升，中央財政對經(jīng)濟逆周期調節(jié)的力度會逐步加大。
值得注意的是，本周多家央行將公布利率決議。李彥森認為，本次會議美聯(lián)儲降息的可能性較低，市場更關注其對政策方向和節(jié)奏的表態(tài)，目前聯(lián)邦基金利率期貨隱含的年內降息預期為2至3次，仍有博弈空間。如果美聯(lián)儲態(tài)度偏鴿派，市場或定價其6月降息。
展望后市，李彥森認為，基本面改善疊加政策指引下，股指震蕩上漲的方向不變。但短線大幅上漲后投資者需警惕沖高回落風險，不建議追高。中長期看，基本面改善情況將決定股指震蕩中樞抬升的速度。而經(jīng)濟基本面的關注點仍在于需求，包括消費好轉、基建持穩(wěn)、外需韌性等，同時重點觀察房地產(chǎn)市場，若有改善，將支持市場加速上行。
王東瀛表示，指數(shù)層面，影響A股走勢的主要因素仍然是債務周期下各部門去杠桿的進程，核心在于名義經(jīng)濟增速是否超過名義利率，即資產(chǎn)端投資收益能否超過負債端利息成本。去年前三季度，滬深兩市剔除金融板塊后，累計營收同比增速為-1.7%，低于名義利率水平，說明上市公司盈利能力回升還需要一段時間。投資者需密切關注4月底公布的2025年一季度指數(shù)營收同比增速數(shù)據(jù)。
板塊方面，王東瀛稱，財政促消費對通脹數(shù)據(jù)的拉動作用更明顯，通脹數(shù)據(jù)的回升對消費板塊估值提升效果立竿見影，2025年A股市場風格可能轉向大盤成長板塊，這與過去兩年的市場邏輯有根本性不同。考慮到春節(jié)后科技題材持續(xù)占據(jù)上風，從估值方面考量，目前大盤指數(shù)更具有性價比，未來可能出現(xiàn)大盤指數(shù)階段性強于小盤指數(shù)的局面，投資者需密切關注通脹指標的變化及社融數(shù)據(jù)的恢復情況。
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