把握低估值修復與政策紅利主線
2025-03-18 09:52:07 期貨日報 中信建投期貨 孟慶姝“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
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近期A股市場震蕩上行，上周五上證指數(shù)創(chuàng)年內新高。中信一級行業(yè)中，食品飲料、煤炭、有色金屬、非銀行金融板塊周度漲幅靠前；計算機、電子、機械板塊周度跌幅靠前。IC/IH、IM/IH比價稍有下降，分別為2.22、2.39?；罘矫?，截至上周五，IF、IH、IC和IM當季合約年化基差率分別為-1.60%、-0.76%、-2.58%和-11.70%。
國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示春節(jié)后復工復產(chǎn)偏慢，2月CPI同比下滑0.7%，剔除春節(jié)錯位影響后微漲0.1%，不及市場預期，顯示消費修復力度仍不足。1—2月人民幣貸款增加6.14萬億元，社融增量9.29萬億元，信貸投放力度加大，但居民中長期貸款增速放緩，表明房地產(chǎn)需求修復仍需時間。從數(shù)據(jù)看，當前經(jīng)濟修復仍較溫和，政策發(fā)力仍為市場核心驅動。
近日中辦、國辦印發(fā)《提振消費專項行動方案》，部署了八方面重點任務，包括城鄉(xiāng)居民增收促進行動、消費能力保障支持行動、服務消費提質惠民行動、大宗消費更新升級行動、消費品質提升行動、消費環(huán)境改善提升行動、限制措施清理優(yōu)化行動、完善支持政策。關于資本市場，《提振消費專項行動方案》提出拓寬財產(chǎn)性收入渠道，多措并舉穩(wěn)住股市，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設，加快打通商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金等中長期資金入市堵點，強化央企國企控股上市公司市值管理，依法嚴厲打擊資本市場財務造假和上市公司股東違規(guī)減持等行為。
當前市場正處于指數(shù)突破后的風格輪動窗口，政策落地與資金入市的共振效應將進一步強化市場信心。從資金層面看，政策明確加快打通中長期資金入市堵點，為市場引入源頭活水。從政策效果看，險資等中長期資金隨上市公司年報的逐漸披露陸續(xù)出現(xiàn)在十大流通股東列表中，對市場情緒有一定提振且對股指有較強支撐。這類資金偏好低估值、高股息資產(chǎn)，與當前市場由高向低切換的風格高度契合。同時，強化央企國企市值管理的要求，與國務院國資委“一利五率”考核相呼應，建筑、能源等低估值央企有望通過分紅回購、資產(chǎn)注入實現(xiàn)價值重估，“中特估”主題或迎來二次啟動契機。
政策與市場趨勢的聯(lián)動效應同樣值得關注。當前消費復蘇與資本市場形成了正向循環(huán)：消費刺激政策提振企業(yè)盈利預期→股市上漲增加居民財產(chǎn)性收入→進一步釋放消費潛力。這一邏輯在有色金屬、食品飲料等順周期板塊中已初步顯現(xiàn)，銅鋁價格與股價聯(lián)動上漲，白酒龍頭企業(yè)獲險資加倉。而“穩(wěn)住股市”的頂層設計，通過“國家隊”托底、打擊惡意做空等機制，為市場突破后的上行趨勢提供了安全墊。
總之，政策通過制度重構夯實了市場長期健康發(fā)展的基礎。短期看，金融、消費、“中特估”等或引領反彈行情，中長期看，居民財富向權益市場遷移的趨勢將催生“慢牛”格局。當前需重點關注險資增配節(jié)奏、央企市值管理方案落地等，同時警惕關稅政策升級等外部風險。在政策與市場的共同推動下，A股有望延續(xù)“權重搭臺、結構唱戲”的行情特征，投資者可把握低估值修復與政策紅利主線。
策略方面，近期上市公司年報開始公布，從已公布的數(shù)據(jù)看，大部分企業(yè)年報數(shù)據(jù)較上年有一定改善。短線看，上周五上證指數(shù)突破3300~3400點震蕩區(qū)間，創(chuàng)年內新高，投資者可擇機做多IF、IH。上證指數(shù)可能形成短期持續(xù)上漲趨勢，套利策略可以觀望為主。近日期指近月合約基差波動較大，且貼水幅度較深，從年化基差率看，季月合約性價比較高，空頭套保可考慮季月合約。（作者單位：中信建投期貨）
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