棉花 維持震蕩格局
2025-03-24 09:31:14 期貨日報 永安期貨 陰勃廷“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
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關注本輪訂單回暖的持續(xù)性
短期來看，鄭棉將維持震蕩格局，這主要受兩方面因素的影響。一方面，本年度棉花產(chǎn)量有望達到十年來最高水平，產(chǎn)地套保需求較多，限制了棉價的上行空間。另一方面，需求情況仍不明朗。雖然目前已進入“金三銀四”傳統(tǒng)旺季，但3月開局表現(xiàn)不佳，不過隨著近期國內氣溫回暖，內銷市場有所好轉，下游備貨積極對棉價形成支撐，后續(xù)整體需求狀況仍需進一步觀察。
本年度新疆棉花大幅增產(chǎn)，預計全國總產(chǎn)量將達到2013年以來的最高水平。中國棉花質量公證檢驗網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，新疆公檢量已達663.66萬噸，超過了此前市場主流預期的650萬噸?？紤]到其日增量為0.32萬噸，預計最終新疆產(chǎn)量將在665萬~670萬噸。以該區(qū)間較低值665萬噸計算，加上棉花信息網(wǎng)預估的內地產(chǎn)量27.8萬噸，全國總產(chǎn)量合計為692.8萬噸，較上一高產(chǎn)年份（2022/2023作季）的679萬噸增加13.8萬噸，為 2013/2014作季以來的最高值，即十年來的最高產(chǎn)量。
高產(chǎn)量帶來了較往年更多的套保需求，同時本產(chǎn)季全疆整體套保意愿較強。南北疆的成本差異形成了兩層集中套保壓力線，棉價在這兩層壓力下，上漲空間受限。2月，棉價在下游備貨支撐以及對“金三銀四”旺季預期下出現(xiàn)反彈。雖然價格尚未達到前期高位水平，但一些低成本的北疆軋花廠已開始積極套保，棉價震蕩數(shù)日后再度下行。整體上，鄭棉上方壓力仍大。
需求方面，春節(jié)假期過后至3月初，市場普遍反映新接訂單較少，仍以年前訂單為主。紗廠和織廠開機率處于歷年同期低位，部分地區(qū)反映為三年內最弱開局。紗廠基于對后市的謹慎態(tài)度和對企業(yè)現(xiàn)金流的保護，原料庫存長期維持在偏低水平，成品庫存則中性偏高。此時旺季需求不及預期的局面已經(jīng)顯現(xiàn)，同時特朗普再度宣布對我國商品加征 10% 額外關稅，市場信心受挫，“金三”開局不利。
3 月中旬，天氣回暖帶動國內需求邊際恢復。廣佛地區(qū)內銷市場反饋訂單有所好轉，張槎織廠開機率也同步明顯提高，疊加上海紗線展中大型紗廠降價促銷，主流32S和40S紗線價格下降，織廠整體開始增加棉紗采購，坯布庫存也有微弱去化。同時，國內政策端繼續(xù)釋放利好信號，公布將擇時降準降息，并提出多條提振消費的方案，帶動市場信心回升，部分上游大型企業(yè)也開始主動囤貨，棉花基差出現(xiàn)上漲。不過，去年同期也曾出現(xiàn)過一輪類似的訂單回暖，并迅速帶動一輪棉價反彈，但持續(xù)性不足，棉價隨后回落。下游反饋通常元宵節(jié)至清明節(jié)是“金三銀四”接收訂單的主要時期，需持續(xù)關注本輪訂單回暖的持續(xù)性。
圖為3月初全國主要省份棉花工業(yè)庫存情況
（作者單位：永安期貨）
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