出口消息刺激，尿素大陽(yáng)突破
2025-03-26 09:10:17 劉書(shū)源“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
嘉賓介紹：劉書(shū)源，中信建投期貨能源化工團(tuán)隊(duì)研究員，理學(xué)碩士。期貨從業(yè)資格號(hào)：F3066303，期貨投資咨詢號(hào)：Z0017242，目前從事甲醇和尿素的產(chǎn)業(yè)研究，曾獲得2022年、2023年尿素高級(jí)分析師，2024年鄭商所煤化工高級(jí)分析師以及2021年、2023年、2024年期貨日?qǐng)?bào)最佳工業(yè)品分析師稱號(hào)，并擔(dān)任主講嘉賓出席各類線下大型會(huì)議，包括中國(guó)氮肥與工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)農(nóng)資流通協(xié)會(huì)、易貿(mào)等。
本文來(lái)自于03.23晚上“牛轉(zhuǎn)錢坤”直播中關(guān)于甲醇、尿素的分享內(nèi)容。
【甲醇】
近幾個(gè)月甲醇呈現(xiàn)偏震蕩的格局，相比今年1月初，期價(jià)重心有些回落，一方面是進(jìn)口量回歸，另一方面今年供給相對(duì)偏寬松，因?yàn)榻衲昝簝r(jià)下跌較多。
甲醇價(jià)格同比往年偏高，上游工廠利潤(rùn)較好。簡(jiǎn)單測(cè)算，內(nèi)蒙的煤制利潤(rùn)700—800。
這一輪的春檢力度相比去年較小，因?yàn)榻衲昀麧?rùn)好，檢修周期縮短，整體供給還會(huì)有一些壓力。最近幾個(gè)月由于春檢基本落地，產(chǎn)量有縮減預(yù)期，這一輪產(chǎn)量縮減會(huì)落到六七月份，后面產(chǎn)量會(huì)有所修復(fù)。
從上周的數(shù)據(jù)來(lái)看，伊朗裝置基本回歸，開(kāi)工率40%左右，后續(xù)可能會(huì)逐步恢復(fù)。伊朗和中國(guó)船期基本上是20天，可能在4月中旬給到壓力，05合約高度有限。
預(yù)計(jì)4月份進(jìn)口量在85萬(wàn)噸左右，相比3月份增加20—30萬(wàn)噸?？赡芑钜矔?huì)有一些修復(fù)。
甲醇期價(jià)季節(jié)性比較明顯，上半年傾向于沖高回落，下半年金九銀十會(huì)帶動(dòng)價(jià)格上漲，臨近11月炒作伊朗的限氣。甲醇可能在2509或者2601有一些大行情。
最近內(nèi)地、工廠庫(kù)存去庫(kù)都比較明顯，甲醇現(xiàn)實(shí)端壓力并不強(qiáng)。下游處于整體利潤(rùn)偏低的狀態(tài)，終端化工品價(jià)格沒(méi)有很大的反彈力度。
【尿素】
近期尿素提前兌現(xiàn)4、5月的農(nóng)業(yè)高氮肥需求預(yù)期，期貨盤(pán)面走得比較快，現(xiàn)貨并沒(méi)有跟上，期貨升水比較明顯。后續(xù)可能通過(guò)現(xiàn)貨上漲去修復(fù)05合約基差。
上周有一部分拉漲來(lái)自于出口消息，但是沒(méi)有官方的正式口徑之下，存在一定的不確定性，期價(jià)繼續(xù)沖高的難度會(huì)比較大，05上方1900壓力會(huì)比較大。
但是由于05合約有農(nóng)業(yè)需求支撐，大跌也有難度。矛盾點(diǎn)會(huì)集中在09合約，因?yàn)?9合約對(duì)應(yīng)農(nóng)業(yè)需求比較淡。
另一方面下半年開(kāi)始投產(chǎn)，整體產(chǎn)能壓力在200萬(wàn)噸左右，日產(chǎn)量會(huì)逼近21萬(wàn)噸，在09合約之前能兌現(xiàn)。但是要關(guān)注出口會(huì)不會(huì)在淡季價(jià)格比較低的時(shí)候，有放松配額的預(yù)期。
每年上半年上游的庫(kù)存都是去庫(kù)的，所以工廠給的壓力不會(huì)特別大。但是6、7月份過(guò)后，農(nóng)業(yè)需求淡季，開(kāi)始趨于累庫(kù)。
從利潤(rùn)來(lái)看，上游工廠利潤(rùn)比較好，尤其河南某些裝置利潤(rùn)從今年開(kāi)始逐步向上修復(fù)。
這幾年玉米擴(kuò)種面積比較高，也帶動(dòng)尿素需求，所以在特定的農(nóng)業(yè)旺季很難看空尿素。尿素和玉米的價(jià)格相關(guān)度也非常高，要關(guān)注下半年玉米的價(jià)格，如果能穩(wěn)住，尿素價(jià)格繼續(xù)大幅下跌可能性較小。
另外，內(nèi)外盤(pán)的價(jià)差比較高，出口基本上有700塊錢左右的利潤(rùn)，如果真的放開(kāi)出口，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差會(huì)往上修復(fù)。但是修復(fù)力度需要看期貨盤(pán)面的反應(yīng)，現(xiàn)貨可能受制于現(xiàn)實(shí)政策限制，反彈空間較為有限。
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