尿素 供需狀況主導價格走向
2025-03-26 09:31:20 期貨日報 中信建投期貨 劉書源“歡迎關注牛錢網官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
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長線難以出現(xiàn)持續(xù)性單邊行情
短期內尿素價格仍將維持偏強震蕩格局，2505合約有望測試1900~2000元/噸的壓力區(qū)間。但進入二季度后期，隨著農需旺季結束和新增產能的釋放，市場可能面臨調整壓力。
圖為尿素企業(yè)庫存情況（單位：萬噸）
3月下旬，國內尿素市場迎來一波較為強勁的反彈行情。尿素2505主力合約短暫下探至1730元/噸后快速回升，截至3月底已反彈至1850元/噸附近，漲幅接近7%。這一輪價格上漲既有基本面的支撐，也有市場情緒的推動，呈現(xiàn)出較為典型的季節(jié)性特征。
從現(xiàn)貨市場來看，3月以來國內尿素價格呈穩(wěn)步上漲態(tài)勢。以主要產區(qū)為例，河南地區(qū)小顆粒尿素出廠價從月初的1750元/噸上漲至1840元/噸，山東地區(qū)價格則從1800元/噸攀升至1880元/噸。市場交投氛圍明顯改善，部分工廠甚至出現(xiàn)排隊提貨的現(xiàn)象。這種期現(xiàn)聯(lián)動的上漲格局，反映出當前尿素市場正處于供需兩旺的階段。
深入分析本輪上漲的原因，主要來自供需兩方面的共同作用。需求端，春耕備肥需求集中釋放是最主要的推動力。今年春季，隨著玉米密植技術在東北、內蒙古等主產區(qū)的進一步推廣，以及西北地區(qū)耕地面積的持續(xù)擴大，農業(yè)用肥需求較往年同期有明顯增長。據農業(yè)部門統(tǒng)計，今年春耕期間尿素使用量預計同比增長5%左右。與此同時，復合肥企業(yè)開工率快速提升，目前已經達到65%的水平，較2月底提高15個百分點。工業(yè)需求方面，隨著天氣轉暖，板材、電廠等工業(yè)用戶的采購意愿也在逐步增強。
供應方面的情況則相對復雜。雖然從全年來看尿素行業(yè)仍處于產能擴張周期，2025年預計將有529萬噸新增產能投放市場，但短期內供應端卻出現(xiàn)了一些意外收緊的情況。3月中旬以來，華北、西北地區(qū)多家尿素生產企業(yè)先后出現(xiàn)裝置故障，導致日產量減少約1萬噸。此外，部分氣頭裝置因天然氣供應問題推遲復產，進一步加劇了供應緊張的局面。
值得關注的是，由于海外天然氣價格維持高位，國際尿素價格持續(xù)堅挺，目前內外價差高達700元/噸。但在國內春耕用肥旺季的背景下，預計4—5月期間尿素出口政策仍將保持收緊態(tài)勢。
從成本端來看，近期煤炭價格小幅回落在一定程度上緩解了尿素生產企業(yè)的成本壓力。目前多數煤頭尿素的完全成本在1600~1700元/噸之間，企業(yè)利潤維持在200~300元/噸的較好水平。這也解釋了為什么在當前價格下，尿素企業(yè)的生產積極性依然較高。不過，需要警惕的是，隨著新增產能的逐步釋放，行業(yè)利潤空間可能會受到壓縮。
展望后市，筆者認為，短期內尿素價格仍將維持偏強震蕩格局。一方面，春耕用肥需求仍在持續(xù)釋放，復合肥企業(yè)的原料采購也處于高峰期；另一方面，供應階段性收緊尚未完全緩解，企業(yè)庫存壓力較小。預計尿素2505合約有望測試1900~2000元/噸的壓力區(qū)間。但進入二季度后期，隨著農需旺季結束和新增產能的釋放，市場可能面臨調整壓力。特別是6—7月份，在缺乏需求支撐情況下，價格重心將有所下移。
從更長期的視角來看，尿素行業(yè)的供需格局正在發(fā)生深刻變化。一方面，產能擴張的步伐仍在繼續(xù)，預計到2025年底全國尿素總產能將達到7800萬噸；另一方面，需求增長相對平穩(wěn)，年增速維持在3%左右。這種供需格局決定了尿素價格很難出現(xiàn)持續(xù)性的單邊行情，更多是呈現(xiàn)區(qū)間波動特征。對于投資者而言，需要密切關注裝置投產進度、出口政策變化以及農產品價格走勢等關鍵因素，這些都將對尿素價格產生重要影響。
（作者單位：中信建投期貨）
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