豆粕成本有一定支撐 油脂或延續(xù)高位震蕩
2025-03-31 15:12:05 新浪財(cái)經(jīng) 五礦期貨“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
研報(bào)正文
【豆粕(3111, 18.00, 0.58%)】
【重要資訊】
外媒報(bào)道美國(guó)石油及生物燃料行業(yè)一致要求 EPA 大幅提高摻混義務(wù)，受此支撐美豆油(7630, 36.00, 0.47%)上漲帶動(dòng)美豆。周末國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨下調(diào) 10 元左右，南通豆粕報(bào) 3050 元/噸，上周大豆(4521, -21.00, -0.46%)壓榨120.28 萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率33.81%，預(yù)計(jì)本周壓榨 104.75 萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率 29.45%。上周飼料企業(yè)庫(kù)存天數(shù)為8.19 天，環(huán)比減少0.44天，同比增加 3.17%。
南美方面，天氣暫無(wú)明顯問(wèn)題。中加關(guān)系方面，菜籽(5208, 89.00, 1.74%)關(guān)稅問(wèn)題加拿大政府沒(méi)有明確回應(yīng)。歐盟方面表示會(huì)對(duì)美國(guó)關(guān)稅嚴(yán)厲回應(yīng)，但上周又表示積極考慮讓步商品清單。本周關(guān)注北京時(shí)間4 月1 日凌晨0：00美豆種植面積報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期面積較 2 月報(bào)告繼續(xù)下調(diào)，關(guān)注幅度。
【交易策略】
國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨隨著大豆大量到港，中期預(yù)計(jì)逐步回落，短期因大豆庫(kù)存偏低關(guān)注到港銜接是否順暢。05豆粕合約成本區(qū)間 2750-2850 元/噸，05 合約到期之前大豆、豆粕庫(kù)存可能不會(huì)到達(dá)極高水平，預(yù)計(jì)在貿(mào)易戰(zhàn)情景下有一定成本支撐。09 等遠(yuǎn)月豆粕目前成本區(qū)間為 2850-2900 元/噸，在貿(mào)易戰(zhàn)信息多變與美豆種植面積未定背景下可能也會(huì)呈現(xiàn)成本區(qū)域強(qiáng)支撐的格局，回落買(mǎi)為主。此外，也需關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的損害同樣會(huì)導(dǎo)致需求下滑，若美豆種植面積沒(méi)有太大縮減，全球豐產(chǎn)形勢(shì)下因貿(mào)易戰(zhàn)的溢價(jià)也容易逐步回落，因而豆粕整體預(yù)計(jì)呈震蕩走勢(shì)。
【油脂】
【重要資訊】 】
1、ITS 及 AMSPEC 預(yù)估馬棕 3 月前 15 日出口環(huán)比下降 7.5%-10.1%，前20 日出口環(huán)比下降4.98%-14.2%，前 25 日預(yù)計(jì)出口環(huán)比下降 8.08%。SPP(7664, -18.00, -0.23%)OMA 預(yù)計(jì)前 10 日產(chǎn)量環(huán)比上升1.57%，前15 日產(chǎn)量增加4.69%,前 20 日增加 6.12%,預(yù)計(jì)前 25 日增加 5.1%。MPOA 預(yù)計(jì)前 20 日環(huán)增 9.48%。
2、印度尼西亞棕櫚(7878, 112.00, 1.44%)油協(xié)會(huì)(GAPKI)在周四表示，作為全球最大的棕櫚油生產(chǎn)國(guó)，印度尼西亞1月的棕櫚油產(chǎn)品出口量為 196 萬(wàn)噸。
馬來(lái)西亞 3 月高頻數(shù)據(jù)顯示棕櫚油產(chǎn)量增出口減，預(yù)計(jì) 3 月馬棕庫(kù)存變化不大，同比仍處低位，同時(shí)，馬棕前 3 個(gè)月、印尼 1 月的產(chǎn)量均處于同比減產(chǎn)狀態(tài)，4、5 月產(chǎn)量能否恢復(fù)到正常水平也存在疑慮，支撐高估值。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差震蕩。廣州 24 度棕櫚油基差 05+550(-10)元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差05+290(-20)元/噸，華東菜油(8340, 2.00, 0.02%)基差 05+80(+40)元/噸。
【交易策略】
高價(jià)油脂已經(jīng)抑制了印度、巴西、中國(guó)的需求，不過(guò)近月產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)偏低，前3 月馬來(lái)西亞棕櫚油同比減產(chǎn)，受此支撐油脂維持震蕩。此外需關(guān)注印度若持續(xù)買(mǎi)船偏少4 月份可能庫(kù)存偏緊，若印度恢復(fù)采購(gòu)則支撐油脂。此前市場(chǎng)之前預(yù)期美生柴政策退坡，上周美國(guó)相關(guān)利益團(tuán)體一致要求提高RVO，提振市場(chǎng)信心，若宏觀(guān)企穩(wěn)，油脂或延續(xù)高位震蕩。
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