研報(bào)正文

PTA(5834, -4.00, -0.07%)：供應(yīng)端裝置檢修vs需求存走弱預(yù)期，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)

【行情回顧】

3月28日，PTA華東4905（-20）元/噸；TA05日內(nèi)收盤4894（-40）元/噸。TA5-9月差-24（-14）元/噸，華東地區(qū)基差11（+20）元/噸。

【基本邏輯】

PTA裝置按計(jì)劃?rùn)z修，供應(yīng)端壓力預(yù)期緩解。恒力石化（大連）220萬噸PTA-3恢復(fù)、大連福佳大化、儀征化纖300萬噸恢復(fù)，三房巷120萬噸重啟中；逸盛大化375萬噸裝置按計(jì)劃?rùn)z修；4月能投化學(xué)、福建百宏石化、嘉通能源、中泰化學(xué)存檢修計(jì)劃，逸盛海南4月檢修計(jì)劃延后，臺(tái)化5月下計(jì)劃?rùn)z修。

具體數(shù)據(jù)方面，PTA加工費(fèi)253.0（-14.2）元/噸，最新裝置周檢修產(chǎn)能損失量33.7（-6.7）萬噸，日度開工率80.5%（環(huán)比持平），日度產(chǎn)量20.1萬噸（環(huán)比持平），且處同期偏高位置；周度開工率80.3%（+3.4pct），周度產(chǎn)量140.1（+6.3）萬噸。

需求端較好但存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，下游聚酯負(fù)荷及江浙地區(qū)織機(jī)開工負(fù)荷維持高位，但終端織造庫(kù)存偏高是隱憂。下游聚酯品加權(quán)利潤(rùn)-2.3（+22.6）元/噸，聚酯日度產(chǎn)能利用率91.2%（環(huán)比持平），周產(chǎn)能利用率91.0%（+0.8pct）；周度聚酯產(chǎn)量153.8（+1.4）萬噸，處近五年同期高位。

聚酯短纖產(chǎn)銷率大幅回升，聚酯產(chǎn)品周度加權(quán)庫(kù)存（可用天數(shù)）20.2（-1.1）天，同期偏高略有回落。

與此同時(shí)，終端織造方面，國(guó)內(nèi)主要織造生產(chǎn)基地綜合開工率、江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率以及華東地區(qū)印染廠開機(jī)率均呈季節(jié)性低位回升態(tài)勢(shì)；同時(shí)，紡織企業(yè)訂單天數(shù)10.8（+0.4）天；輕紡城成交量1035（+57）萬米，15日平均861（+11）萬米；終端織造庫(kù)存方面，坯布庫(kù)存環(huán)比上行，純滌紗成品庫(kù)存同期偏高。

庫(kù)存整體偏高，PTA社會(huì)庫(kù)存可用天數(shù)14.3（+0.4）天，其中PTA廠內(nèi)庫(kù)存4.5（-0.3）天，聚酯工廠原料庫(kù)存9.8（+0.7）天；倉(cāng)單數(shù)量177203（-1896）手。此外，成本端方面，原油(607, -8.60, -1.40%)價(jià)格略顯企穩(wěn)但預(yù)期走弱，PX成本支撐有限。

綜合來看，PTA裝置按計(jì)劃?rùn)z修，供應(yīng)端壓力預(yù)期緩解；下游需求目前相對(duì)較好但存走弱預(yù)期；庫(kù)存整體略顯偏高；盤面跟隨成本波動(dòng)，供需預(yù)期改善，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)，但反彈高度或?qū)⒂邢蕖?/p>

【策略推薦】

TA關(guān)注【4820，4900】

MEG：供需預(yù)期走弱疊加成本支撐偏弱，震蕩偏弱

【行情回顧】

3月28日，華東地區(qū)乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)現(xiàn)貨價(jià)4508（-23）元/噸；EG05日內(nèi)收盤4451（-39）元/噸。EG5-9月價(jià)-71（-1）元/噸；華東基差57（+16）元/噸。

【基本邏輯】

近期檢修有所增加，但到港量偏高，供應(yīng)端壓力緩解有限。

國(guó)內(nèi)裝置動(dòng)態(tài)方面，昊源化工降負(fù)更換催計(jì)劃；陜煤榆林180萬噸項(xiàng)目完成催化劑更換；新疆天業(yè)低負(fù)荷運(yùn)行，更換催化劑或延后；鎮(zhèn)海石化裝置年中重啟（原計(jì)劃3月底重啟）；寧波富德已重啟；廣匯能源40萬噸裝置停車至7月份（原計(jì)劃近期重啟）；古雷石化檢修1個(gè)月現(xiàn)已重啟；上海殼牌石化（計(jì)劃3月下旬重啟）、兗礦榮信化工40萬噸裝置按計(jì)劃?rùn)z修、新疆天業(yè)一條產(chǎn)線檢修中，新疆天盈短停中，昆石化3月檢修延后；中化學(xué)重啟；揚(yáng)子石化巴斯夫（楊巴）、中海殼牌、恒力、黔希煤化工、榆林化學(xué)4月有檢修計(jì)劃。

海外裝置動(dòng)態(tài)方面，近期裝置檢修變動(dòng)不大，但4月海外檢修量偏高。馬石油重啟延后至4-5月，目前處于停車狀態(tài)；沙特Sharq3#55萬噸裝置以及Sabic的JUPC1#裝置重啟；伊朗BCCO乙二醇裝置停車；科威特53萬噸裝置檢修中，計(jì)劃近期重啟；美國(guó)樂天3月中旬檢修，美國(guó)南亞36萬噸乙二醇裝置目前停車中，預(yù)計(jì)停車1個(gè)月、另外一套82.8萬噸/年乙二醇裝置目前重啟；MEGlobal停車檢修3-4周，目前在檢修中；美國(guó)陶氏29萬噸關(guān)停；Indorama乙二醇裝置檢修；美國(guó)GCGV計(jì)劃4月停車檢修；韓華道達(dá)爾、LG大山計(jì)劃4月檢修。

最新數(shù)據(jù)顯示，MEG周度檢修損失量20.6（+0.6）萬噸，處近5年中性偏高位置；日度開工率63.5%（環(huán)比持平）,日產(chǎn)量5.64萬噸（環(huán)比持平）；周度開工率65.7%（-1.0pct），周產(chǎn)量39.5（-0.6）萬噸。進(jìn)口方面，最新乙二醇預(yù)計(jì)到港量17.1（+4.0）萬噸。

需求端較好但存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，下游聚酯負(fù)荷及江浙地區(qū)織機(jī)開工負(fù)荷維持高位，但終端織造庫(kù)存偏高是隱憂。

下游聚酯品加權(quán)利潤(rùn)-2.3（+22.6）元/噸，聚酯日度產(chǎn)能利用率91.2%（環(huán)比持平），周產(chǎn)能利用率91.0%（+0.8pct）；周度聚酯產(chǎn)量153.8（+1.4）萬噸，處近五年同期高位。

聚酯短纖產(chǎn)銷率大幅回升，聚酯產(chǎn)品周度加權(quán)庫(kù)存（可用天數(shù)）20.2（-1.1）天，同期偏高略有回落。

與此同時(shí)，終端織造方面，國(guó)內(nèi)主要織造生產(chǎn)基地綜合開工率、江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率以及華東地區(qū)印染廠開機(jī)率均呈季節(jié)性低位回升態(tài)勢(shì)；同時(shí)，紡織企業(yè)訂單天數(shù)10.8（+0.4）天；輕紡城成交量1035（+57）萬米，15日平均861（+11）萬米；終端織造庫(kù)存方面，坯布庫(kù)存環(huán)比上行，純滌紗成品庫(kù)存同期偏高。

庫(kù)存端有所去庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)，港口庫(kù)存同期偏低。此外，成本端支撐偏弱，近期煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行，油價(jià)略有企穩(wěn)但預(yù)期走弱。

綜合來看，乙二醇裝置近期檢修有所增量，但進(jìn)口量同期偏高，供應(yīng)端壓力尚存；需求端較好但存走弱預(yù)期，社庫(kù)去庫(kù)。成本端支撐偏弱，近期盤面震蕩偏弱，區(qū)間操作為主。

【策略推薦】

EG關(guān)注【4400，4470】。