PVC 缺乏持續(xù)上漲動能
2025-05-15 09:13:15 期貨日報 齊盛期貨 王保營“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
自去年國慶節(jié)以來，PVC期貨價格一路下跌，不僅跌破5000元/噸的整數(shù)大關(guān)，并且創(chuàng)出十年來新低。美國開啟全球貿(mào)易戰(zhàn)之后，PVC期價繼續(xù)下跌，最低跌破4800元/噸大關(guān)。雖然近期中美貿(mào)易談判傳來積極信號，市場情緒明顯回暖，PVC基本面也出現(xiàn)利多消息，但是期貨盤面反彈力度有限。
春檢規(guī)模不及預(yù)期
4月，PVC行業(yè)開始進(jìn)入春檢期，檢修裝置增多，開工率大幅下降，最低一度跌至75%附近，周度產(chǎn)量也創(chuàng)年內(nèi)新低。不過，今年春檢規(guī)模不及預(yù)期，目前PVC企業(yè)開工率較去年同期高4個百分點(diǎn)，較2023年同期高6個百分點(diǎn)，在產(chǎn)能基數(shù)增加的前提下，目前PVC的絕對產(chǎn)量遠(yuǎn)高于歷史同期。此外，PVC春檢已經(jīng)接近尾聲，后期檢修計劃明顯減少，開工率已經(jīng)出現(xiàn)反彈跡象，預(yù)計5月下旬將恢復(fù)至年內(nèi)高位水平。
圖為PVC企業(yè)周度產(chǎn)量
除了春檢接近尾聲，新裝置也將陸續(xù)投產(chǎn)。近幾年P(guān)VC產(chǎn)能增速較低，基本維持在每年5%左右，但是2025年P(guān)VC新增產(chǎn)能較多，合計近300萬噸/年，如果全部如期投放，產(chǎn)能增速將超過10%。從最新情況來看，5—6月國內(nèi)PVC將迎來產(chǎn)能擴(kuò)張爆發(fā)期，有200萬噸/年的新增產(chǎn)能集中在這一時間段投放，屆時PVC的供應(yīng)壓力將大幅增加。
成本支撐不明顯
PVC供需失衡明顯，價格跌至十年來新低，利潤大幅壓縮后行業(yè)虧損成為常態(tài)。近期PVC現(xiàn)貨跌破4700元/噸大關(guān)，外采電石法虧損接近1000元/噸。即便如此，PVC的成本支撐作用也不明顯。
目前國內(nèi)氯堿一體化企業(yè)較多，燒堿和液氯為伴生產(chǎn)品，通常每生產(chǎn)1噸燒堿，同時會產(chǎn)出0.886噸氯氣，而生產(chǎn)PVC需要大量液氯，液氯供應(yīng)及價格會直接影響到PVC的生產(chǎn)成本及利潤情況，所以氯堿一體化企業(yè)核算利潤不僅要看PVC端的利潤情況，還需要綜合考量燒堿端的利潤情況。綜合來看，大多數(shù)情況下燒堿端的利潤能夠覆蓋PVC端的虧損，所以PVC端即便長期虧損，也不會降負(fù)荷。前期燒堿價格連續(xù)下跌后綜合利潤一度出現(xiàn)負(fù)值，但是近期燒堿價格止跌反彈，綜合利潤有所修復(fù)，PVC的成本支撐作用并不明顯。
圖為PVC+燒堿綜合利潤走勢
出口存在不確定性
近幾年P(guān)VC國內(nèi)市場飽和，出口成為行業(yè)新增亮點(diǎn)，出口增加極大緩解了國內(nèi)市場的供需矛盾。數(shù)據(jù)顯示，2025年1—3月PVC出口量為97.63萬噸，同比增加55.94%；上半年出口量預(yù)估為165萬噸，環(huán)比增加25%，同比增加近40%。印度、東南亞、中亞等地區(qū)需求增長、對外出口價格優(yōu)勢等因素促使國內(nèi)PVC出口增長向好。
除了PVC原材料出口大幅增加外，PVC下游鋪地制品出口表現(xiàn)也較好。2024年，PVC鋪地制品出口總量為473.60萬噸，其中對美國出口147.38萬噸，占整體鋪地制品出口總量的31%。
中美貿(mào)易摩擦發(fā)酵以來，PVC原材料以及鋪地制品出口均受到較大影響，出口訂單明顯減少，后期美國關(guān)稅政策將成為出口的重要影響因素。雖然近期中美發(fā)布聯(lián)合聲明，關(guān)稅問題暫時緩解，但是后期談判存在較大變數(shù)，若美國出爾反爾，國內(nèi)供需矛盾可能進(jìn)一步惡化。
弱需求成為常態(tài)
PVC下游需求結(jié)構(gòu)中，80%的終端需求與房地產(chǎn)相關(guān)。近幾年房地產(chǎn)市場處于弱周期階段，導(dǎo)致PVC需求持續(xù)低迷，PVC也成為表現(xiàn)最差的工業(yè)品之一。雖然去年國內(nèi)頻繁出臺相關(guān)利好政策，二手房銷售數(shù)據(jù)也有回暖跡象，但新開工等行業(yè)數(shù)據(jù)依然低迷，政策端利好難以有效下沉至終端形成實質(zhì)性刺激，PVC弱需求將成為常態(tài)。
總結(jié)
近期宏觀情緒回暖，文華商品指數(shù)也明顯反彈，帶動PVC期貨價格止跌回升。不過，PVC后期供應(yīng)壓力逐漸增大，弱需求成為常態(tài)，供需格局難有實質(zhì)性改善，加之出口存在不確定性，PVC期貨缺乏持續(xù)上漲動能。（作者單位：齊盛期貨）
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