股指偏強(qiáng)，貴金屬高位壓力較大
2025-05-21 09:51:21 海通期貨“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
股指：綜合我們對(duì)A股市場(chǎng)情緒或?qū)⒊掷m(xù)向上修復(fù)，流動(dòng)性層面則會(huì)處在相對(duì)溫和的增量環(huán)境里，國(guó)內(nèi)刺激政策后續(xù)將進(jìn)入兌現(xiàn)階段，代表著節(jié)后A股市場(chǎng)可能繼續(xù)存在趨勢(shì)性多頭行情的機(jī)會(huì)，盈利端的角度來(lái)看，考慮到滬深300和上證50為代表的大盤(pán)價(jià)值股盈利預(yù)期穩(wěn)定，中期勝率可能會(huì)更高一些，故IH和IF的多頭頭寸仍可以作為底倉(cāng)持有。而短期來(lái)看，盡管上周中美關(guān)稅談判出現(xiàn)超預(yù)期的進(jìn)展，到A股市場(chǎng)的反饋仍較為冷靜，無(wú)需擔(dān)心所謂的“利好落地”影響。隨著解套盤(pán)壓力的釋放，市場(chǎng)情緒的走升可能刺激中證500和中證1000為代表的中小盤(pán)股釋放Beta彈性，IC和IM的多頭頭寸仍可繼續(xù)持有。
國(guó)債：上周國(guó)債期貨市場(chǎng)整體震蕩偏弱，周初受到中美關(guān)稅談判超預(yù)期的影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，壓制債市多頭情緒。周中股市異動(dòng)拉升，股債蹺蹺板效應(yīng)延續(xù)。后半周在央行連續(xù)3日逆回購(gòu)凈回籠后，再加上國(guó)債一級(jí)的發(fā)行，資金面有所收斂，債市利率承壓上行，但國(guó)債發(fā)行結(jié)果不錯(cuò)，午后資金面邊際轉(zhuǎn)松。后續(xù)市場(chǎng)對(duì)資金面仍抱有較為樂(lè)觀的預(yù)期，預(yù)計(jì)貨幣政策將維持適度寬松和流動(dòng)性充裕的基調(diào)。雖然中美談判下關(guān)稅沖擊有所緩和，但仍會(huì)對(duì)未來(lái)出口形成擾動(dòng)，因此不排除未來(lái)貨幣政策和財(cái)政政策仍有加碼空間。建議保持中性久期策略，可逢低配置。
貴金屬：近期，黃金進(jìn)入下行通道，主要原因是特朗普關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)需求持續(xù)回落。中美談判取得重大進(jìn)展，雙方同意暫停或撤銷(xiāo)4月以來(lái)加征的關(guān)稅和反制措施，并且僅保留10%的對(duì)等關(guān)稅。由于貿(mào)易談判結(jié)果遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提升，對(duì)黃金形成利空。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)4月CPI和PPI再次雙雙低于預(yù)期。盡管關(guān)稅效應(yīng)或仍未體現(xiàn)在數(shù)據(jù)中，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，但4月零售數(shù)據(jù)也偏弱，表明當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢(shì)延續(xù)。此外，鮑威爾表示，正重新評(píng)估貨幣政策框架，暗示未來(lái)聯(lián)儲(chǔ)不需要將通脹壓到低于2%的水平，意味著邊際上更加寬松/靈活的貨幣政策。因此，短端美債利率上行空間受限，以及美元反彈阻力較強(qiáng)，均對(duì)黃金形成一定支撐。短期內(nèi)，若關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收縮，黃金將延續(xù)震蕩向下的趨勢(shì)。策略上，黃金價(jià)格弱勢(shì)期間，建議觀望為主，或者考慮逢高適當(dāng)減倉(cāng)。
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