資源端階段性成本下移，碳酸鋰盤面再尋新底
2025-05-21 10:02:30 一德期貨 谷靜“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
近期碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，屢創(chuàng)上市以來的新低，盤面持續(xù)尋底，究其原因，主要是基本面較弱，持續(xù)處于過剩狀態(tài)中；疊加礦價(jià)下跌，成本坍塌；冶煉端減產(chǎn)量不足未引起供應(yīng)格局變化，以及當(dāng)前低價(jià)未引發(fā)資源端的減停產(chǎn)。
1. 資源端未見減停產(chǎn)，且運(yùn)營成本多低于年度指引成本
最新一季度報(bào)告顯示，澳礦多維持年度產(chǎn)量目標(biāo)指引，未因價(jià)格低迷出現(xiàn)減產(chǎn)或下調(diào)年度產(chǎn)量目標(biāo)指引。Greenbushes一季度鋰精礦產(chǎn)量環(huán)比減少13%，同比增長22%，維持全年135-155萬噸的產(chǎn)量目標(biāo)；PLS2025年一季度產(chǎn)量12.5萬噸，環(huán)比減少33.6%，同比減少30.2%，維持70-74萬噸的年度產(chǎn)量目標(biāo)；Mt.Marion2025年一季度產(chǎn)量14萬噸，環(huán)比增加21%，同比減少23%，年度產(chǎn)量目標(biāo)從15-17萬噸上調(diào)至18.5-20萬噸；Wodgina2025年一季度產(chǎn)量12.6萬噸，環(huán)比增長17%，同比增長29%，維持年度42-46萬噸的產(chǎn)量目標(biāo)；Mt.Cattlin2025年一季度處于維護(hù)和保養(yǎng)中，年度產(chǎn)量指引為0；Finiss礦山近期發(fā)布重啟研究報(bào)告，但目前尚未重啟；2024年新投產(chǎn)的Mt.Holland礦山和Kathleen Valley年內(nèi)預(yù)計(jì)合計(jì)提供5.5萬LCE。
同時(shí)，澳礦2025年一季度多家礦山通過增加產(chǎn)量降低成本，澳礦目前運(yùn)營的8家礦山一季度運(yùn)營成本均低于2025年年度指引成本，這也是目前價(jià)格尚未引起資源端出現(xiàn)減產(chǎn)動(dòng)作的主要原因。
數(shù)據(jù)來源：海外礦企季報(bào)，一德有色
2. 國內(nèi)冶煉減產(chǎn)力度較小，疊加進(jìn)口大增
2025年4月中旬以來，伴隨著價(jià)格再次下破7萬整數(shù)關(guān)口后，國內(nèi)冶煉廠出現(xiàn)部分減產(chǎn)，根據(jù)SMM周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，4月下旬的一周內(nèi)產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯下降，進(jìn)入5月后周度產(chǎn)量仍有下降，但月度總排產(chǎn)量仍維持較高水平。同時(shí)，海外進(jìn)口量大增，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年4月國內(nèi)碳酸鋰進(jìn)口28336噸，環(huán)比增長56.3%，同比增長33.6%，其中來自智利進(jìn)口20256噸，環(huán)比上漲59.3%，同比上漲18.1%；來自阿根廷進(jìn)口6850噸，環(huán)比上漲47.4%，同比上漲101.1%。減產(chǎn)力度較小疊加進(jìn)口量大增導(dǎo)致國內(nèi)總供給量充裕。
數(shù)據(jù)來源：SMM，一德有色
3. 產(chǎn)業(yè)鏈庫存累積，下游補(bǔ)庫動(dòng)力不足
進(jìn)入4月后，終端消費(fèi)進(jìn)入淡季，雖然1-4月我國新能源汽車維持高速增長，但產(chǎn)銷量差越來越大，庫存累積明顯。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，4月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成125.1萬輛和122.6萬輛，同比分別增長43.8%和44.2%。1-4月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成442.9萬輛和430萬輛，同比分別增長48.3%和46.2%。儲能方面，國內(nèi)取消強(qiáng)制配儲，同時(shí)日內(nèi)瓦聯(lián)合聲明后，儲能電池出口關(guān)稅在40.9%，雖然國內(nèi)電池仍具性價(jià)比，短期內(nèi)儲能電池存搶出口預(yù)期，但美國關(guān)稅政策導(dǎo)致海外需求存在諸多不確定因素。終端增速的放緩導(dǎo)致電池庫存持續(xù)增加，進(jìn)而影響正極材料廠的原料補(bǔ)庫積極性。
數(shù)據(jù)來源：SMM，一德有色
基本面，國內(nèi)產(chǎn)量維持較高水平，疊加海外進(jìn)口量大幅增加，下游需求未見較好表現(xiàn)，維持月度過剩格局；成本端，礦價(jià)與鋰鹽價(jià)格螺旋式下跌，礦價(jià)未給到鋰鹽有力支撐。短期看，國內(nèi)部分冶煉減產(chǎn)未改變供應(yīng)過剩格局。長周期看，資源端依舊處于擴(kuò)張周期內(nèi)，消費(fèi)端增速放緩，只能通過資源端出清來改變供需格局，當(dāng)下資源端的過剩產(chǎn)能未出清，所以價(jià)格持續(xù)承壓。而資源端階段性的成本下移也助長了盤面長期于70000元/噸附近筑底后再次加速下跌的動(dòng)能，去尋求新的底部，預(yù)計(jì)短期內(nèi)盤面震蕩偏弱。當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)擊穿85分位線，盤面極速下跌后，低估值下抄底資金的關(guān)注度會(huì)提高，注意防范資金擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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