瀝青 維持偏強(qiáng)震蕩
2025-05-23 09:39:35 期貨日?qǐng)?bào) 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
供需雙增
近期，瀝青周度產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，而下游需求也持續(xù)改善，尤其是高速公路項(xiàng)目繼續(xù)由南向北穩(wěn)定推動(dòng)復(fù)工，消費(fèi)延續(xù)上升趨勢(shì)。在供需雙增的背景下，預(yù)計(jì)后市瀝青期貨2507合約價(jià)格或維持偏強(qiáng)震蕩的走勢(shì)。
中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，宏觀氛圍暫時(shí)好轉(zhuǎn)，商品期市風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖。同時(shí)，原油迎來(lái)季節(jié)性需求旺季，偏多氛圍主導(dǎo)油價(jià)展開(kāi)階段性企穩(wěn)走勢(shì)。
原油價(jià)格筑底企穩(wěn)
近期，國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，其背后邏輯主要有三方面：
其一，宏觀氛圍好轉(zhuǎn)。隨著中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，全球貿(mào)易不確定性顯著下降，短期黃金、國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格迎來(lái)調(diào)整，原油等大宗商品期貨風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。
其二，原油供應(yīng)端潛在風(fēng)險(xiǎn)消化。雖然OPEC+同意今年6月增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶/日，與5月增產(chǎn)幅度相同，且為連續(xù)第二個(gè)月加速增產(chǎn)，但此前市場(chǎng)對(duì)OPEC+增產(chǎn)早有預(yù)期，隨著利空階段性出盡，油價(jià)二次探底成功。
其三，原油需求迎來(lái)旺季。臨近6月，北半球原油需求淡季結(jié)束，逐漸轉(zhuǎn)入旺季模式，煉廠(chǎng)開(kāi)工率穩(wěn)步回升，消費(fèi)力增強(qiáng)。在需求因子凸顯的背景下，預(yù)計(jì)6—8月北半球原油庫(kù)存或迎來(lái)去化周期，有助于原油期貨價(jià)格構(gòu)筑階段性企穩(wěn)行情，從而對(duì)瀝青價(jià)格形成支撐。
瀝青周度產(chǎn)量回升
由于近期國(guó)內(nèi)華北部分石化煉廠(chǎng)裝置復(fù)產(chǎn)，疊加遼河石化、鎮(zhèn)海煉化以及金陵石化提升產(chǎn)能，推動(dòng)全國(guó)瀝青產(chǎn)能利用率回升。與此同時(shí)，雖然目前國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)加工利潤(rùn)略有收窄，但是整體形勢(shì)仍好于前期，因此煉廠(chǎng)開(kāi)工積極性仍在。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月中旬，我國(guó)92家瀝青煉廠(chǎng)產(chǎn)能利用率為35.0%，周度上漲5.8個(gè)百分點(diǎn)；瀝青周度產(chǎn)量為58.4萬(wàn)噸，環(huán)比上漲19.7%，同比大幅增加31.2%；國(guó)內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為34.4%，周度上漲5.6個(gè)百分點(diǎn)。
瀝青庫(kù)存小幅去化
當(dāng)前處在傳統(tǒng)需求恢復(fù)期內(nèi)，國(guó)內(nèi)瀝青需求表現(xiàn)繼續(xù)向好。數(shù)據(jù)顯示，上周?chē)?guó)內(nèi)瀝青廠(chǎng)家出貨量為39.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.3%，同比增加5.7%。下游改性瀝青方面，上周企業(yè)綜合產(chǎn)能利用率為11.3%，環(huán)比增加2.7個(gè)百分點(diǎn)，同比增加1.7個(gè)百分點(diǎn)。
我國(guó)南方地區(qū)存在間歇雨水天氣，受汛期臨近影響，改性瀝青供應(yīng)增加有限，增幅為0.1%~0.6%，不過(guò)北方地區(qū)天氣晴好，道路施工條件完備，終端項(xiàng)目施工進(jìn)度進(jìn)入上升階段。尤其是高速公路項(xiàng)目繼續(xù)由南向北穩(wěn)定推動(dòng)復(fù)工，需求呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，從而帶動(dòng)改性瀝青復(fù)產(chǎn)提產(chǎn)積極性增加，產(chǎn)能利用率環(huán)比增加0.3個(gè)百分點(diǎn)，至7.9%。隨著國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格洼地由北向南轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)瀝青貨源流向也逐漸開(kāi)啟南貨北上，南方煉廠(chǎng)船發(fā)順暢帶動(dòng)整體出貨量上升。
雖然國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)壓力明顯回升，但下游需求持續(xù)向好，瀝青廠(chǎng)庫(kù)和社庫(kù)呈現(xiàn)去化跡象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月19日，國(guó)內(nèi)瀝青104家社會(huì)庫(kù)存共計(jì)185.9萬(wàn)噸，較5月15日減少1.5%；國(guó)內(nèi)54家瀝青樣本廠(chǎng)庫(kù)共計(jì)91.1萬(wàn)噸，較5月15日減少2.3%。驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青廠(chǎng)庫(kù)和社庫(kù)小幅去化的原因，主要是下游終端開(kāi)工穩(wěn)步回升。
綜上所述，近期國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，有利于支撐瀝青期價(jià)保持偏強(qiáng)格局。雖然國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)壓力回升，廠(chǎng)庫(kù)呈現(xiàn)累積跡象，但社庫(kù)在下游需求改善驅(qū)動(dòng)下，呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。當(dāng)前處在傳統(tǒng)需求恢復(fù)期內(nèi)，國(guó)內(nèi)瀝青需求表現(xiàn)繼續(xù)向好。在供需雙增背景下，預(yù)計(jì)后市瀝青期貨2507合約或維持偏強(qiáng)震蕩的走勢(shì)。（作者期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)編號(hào)Z0001617）
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