一、調(diào)研背景

鋼廠是否持續(xù)減產(chǎn)，是否持續(xù)負反饋？鋼廠生產(chǎn)積極性較高，3月以來鐵水產(chǎn)量持續(xù)攀升至同期最高水平后開始回落，供應壓力持續(xù)累積，河北作為全國最大的鋼材生產(chǎn)基地，產(chǎn)量占比達20%—30%，且以板材為主導，其生產(chǎn)動態(tài)對全國市場具有重要性影響。

淡季需求是否超預期下滑？今年在“搶出口”效應的帶動下，鋼材需求展現(xiàn)出較強韌性，出口量同比增長，部分緩解了國內(nèi)供給壓力，成為影響鋼價的重要邊際變量，隨著建材需求逐漸進入淡季，成材是否超季節(jié)性下滑的因素主要就在于板材的需求是否繼續(xù)維持韌性。

鋼坯出口持續(xù)性如何？今年鐵水流向出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，鋼坯比例顯著提升，而河北地區(qū)軋鋼廠密集，鋼坯資源的消化能力成為影響區(qū)域供需平衡的關鍵變量。

針對上述問題，繼4月去博興市場了解出口情況，本次我們于2025年5月19日—5月22日深入天津、河北兩大核心區(qū)域，重點調(diào)研鋼廠生產(chǎn)與鋼材加工、貿(mào)易情況。

二、調(diào)研核心內(nèi)容

1.生產(chǎn)與排產(chǎn)

排產(chǎn)較好：多數(shù)鋼廠今年采取超接策略，鋼廠與下游加工廠訂單多數(shù)接到15天到30天，對不同規(guī)格排產(chǎn)時間不同，部分品種排產(chǎn)至7月底。環(huán)比略有走弱，同比仍較好。

鋼廠生產(chǎn)利潤尚可、加工廠有微利：鋼廠即期利潤約100—200元/噸，部分鋼廠凈利達到100元/噸以上，加工廠有微利，不同品種略有差別。采取以銷定產(chǎn)模式，原料低庫存，鎖定加工利潤。

唐山市場中鋼坯、帶鋼、軋硬現(xiàn)貨偏好。

2.出口情況

出口利潤尚可，螺紋鋼坯、線材出口量有增長，冷軋今年出口至中東、非洲地區(qū)增量較多，韓國、日本減量明顯，鋼坯出口存在篩選訂單的余地。（以上是對各企業(yè)情況的綜合，不能代表所有企業(yè)）

多數(shù)認為搶出口會透支未來部分需求，但實際影響或沒有預期的大，低價格我國鋼材具有競爭力。

未來出口可能風險點：6月韓國可能對我國熱卷反傾銷，若政策落地，韓國采購商計劃進口軋硬。

3.庫存與預期

庫存水平：鋼廠、貿(mào)易商庫存處于低位（如從2萬噸降至0.4萬噸），如需建立庫存則是按照震蕩區(qū)間建庫存，短流程企業(yè)原料零庫存，以訂單驅(qū)動生產(chǎn)。

限產(chǎn)預期：部分認為7月天津上合峰會、8月成都世界運動會、國慶閱兵會影響短期供給，有的則認為地方保GDP壓力下，政策性限產(chǎn)落地效果存疑。

三、淡季鋼材需求展望

6月產(chǎn)業(yè)端的負反饋或難實現(xiàn)：當前鋼廠利潤和排產(chǎn)較好，博興市場鋼坯、帶鋼、軋硬等現(xiàn)貨偏緊，鋼廠沒有大幅減產(chǎn)動力，建材需求季節(jié)性下滑難以拖動整體成材走向負反饋，短期看不到鋼廠持續(xù)性的大幅減產(chǎn)。

需求仍有韌性：板材需求是決定鋼材淡季需求韌性的關鍵變量，鋼廠排產(chǎn)基本接到15—30天的訂單，熱卷在3300元/噸以下，鋼材出口具有韌性，預計板材需求或好于市場預期。

強現(xiàn)實弱預期格局維持：鋼廠環(huán)節(jié)整體庫存、接單、利潤都很健康，前期市場對出口看衰的弱預期可能遲遲兌現(xiàn)不了，整體產(chǎn)業(yè)矛盾的積累較慢，或晚于市場預期，二季度以來現(xiàn)實一直偏強，預期一直偏弱，如果六月仍然現(xiàn)實偏強，那么弱預期會得到一定程度改變甚至邊際反轉(zhuǎn)，鋼材價格近期破位下跌不是下跌開始，或是下跌尾聲。

四、調(diào)研具體情況

1.熱卷加工企業(yè)A 

生產(chǎn)：生產(chǎn)包括熱卷壓延全品種，各種產(chǎn)線共有60多條，產(chǎn)能400萬噸，彩涂產(chǎn)線12條，彩涂生產(chǎn)為主，彩涂年產(chǎn)量240萬噸。以銷定產(chǎn)，原料低庫存，鋼廠協(xié)議量為主；沒有產(chǎn)成品庫存,下游是代理商，與代理商有協(xié)議量，不直接對接下游終端。

排產(chǎn)：彩涂今年需求非常好，爆單，滿負荷生產(chǎn)還跟不上代理商的需求，接單接到7月底，推測國家的政策和化債起到一定效果，在建工程的量增加。鍍鋁鋅作為彩涂基板，需求較好，有花、無花鍍鋅、鋅鋁鎂需求同環(huán)比下滑，今年交期一個半月，去年同期三個月。體感是今年大家電需求走弱，小家電需求很好，光伏需求轉(zhuǎn)弱。

出口：年出口量約120萬噸，主要出口至東南亞、拉丁美洲、非洲等第三世界國家，主要出口品種是鍍鋁鋅等產(chǎn)品，彩涂出口少，10萬噸左右。鍍鋅出口不好，同比下滑

整體來看，行情走跌，原因主要包括：宏觀利好帶來盤面上持時間短；漲價需求不接貨；搶出口需求前置；限產(chǎn)對實際供給端的影響可能沒有數(shù)據(jù)顯示的那么大。

2.鋼廠期現(xiàn)貿(mào)易部B

各鋼廠螺紋、鋼坯、冷軋、基料、熱卷、中厚板、工業(yè)線材等品種的接單基本在25天以上，個別鎖價鋼廠接單存在壓力，鋼廠凈利潤為50—100元/噸。本鋼廠冷軋、鍍鋅出口接單至7月底。

行情觀點：當前基本面沒矛盾，價格震蕩運行，淡季預期可能被證偽，強現(xiàn)實下鋼材累庫速度不及預期，7月天津上合峰會、8月成都世界運動會、國慶閱兵會影響供給，因此看漲主要關注北方限產(chǎn)。當前山西、東北、西北地區(qū)基本面壓力較大，看跌關注這幾個地區(qū)。當前鋼廠、貿(mào)易商低庫存（之前的2萬噸現(xiàn)在下滑至0.4萬噸左右），現(xiàn)貨壓力不大，可能會出現(xiàn)暴力反彈、緩慢下跌的行情。

當前鋼廠接單較好，正套合適，反套需要等到6月中旬之后淡季需求下滑、快速累庫、環(huán)保限產(chǎn)對供給有影響、現(xiàn)貨偏緊但又不好賣的時候進場合適。

3.鋼廠冷卷銷售部C

公司概況：有兩個生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能320萬—350萬噸，約1/3出口，2/3內(nèi)貿(mào)。根據(jù)市場變化建立庫存管理，目前庫存3萬多噸，相比之前有所增加（之前有段時間幾乎零庫存），處于震蕩區(qū)間建小庫存操作。

關稅影響：低價時成交少，中美關稅下調(diào)，價格上漲時出口成交有一定增加，之后價格下跌，市場反應平淡，詢價頻繁但成交有限。

出口：主要在東南亞（日韓泰）、中東、中南美，美國和歐洲因反傾銷基本不做，客戶會進口之后加工進行轉(zhuǎn)口貿(mào)易。今年出口至中東、非洲地區(qū)增量較多，韓國、日本減量明顯。當前接單接到7月底，7月還沒接滿，同環(huán)比走弱（去年同期已經(jīng)接到8月，今年4月已接到7月），出口利潤尚可。

內(nèi)貿(mào)：接單方向側(cè)重市場流通材，轉(zhuǎn)向高端、高附加值的終端產(chǎn)品，如家電、汽車等領域，訂單相對穩(wěn)定。中美關稅下調(diào)后，家電訂單略有增長，但不明顯。家電做的是外殼的材較多，整體訂單穩(wěn)定，感覺未受到以舊換新的明顯影響，可能與房地產(chǎn)下行有關。

行情觀點：震蕩運行，宏觀消息釋放完畢，產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能高，鋼廠有利潤，限產(chǎn)不好執(zhí)行，向下存在一定空間，今年也可能像以前一樣出現(xiàn)淡季不淡，價格也可能上漲，熱卷向上看到3300—3400元/噸。

4.鋼廠的國際貿(mào)易公司D

鋼廠生產(chǎn)包含各種類型的粗鋼，唐山地區(qū)鋼坯投放量約2萬噸/天，鋼坯接單到7月，首先保證內(nèi)貿(mào)協(xié)議量，出口存在篩選訂單的余地，每月出口量約10萬—20萬噸。

工廠生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變：國內(nèi)工廠多訂單化生產(chǎn)，接訂單鎖原料，賺加工利潤，傳統(tǒng)補庫模式弱化，價格波動收窄，企業(yè)對原料漲跌博弈意愿低。

關稅影響長周期產(chǎn)品如白電、汽車用鋼的訂單未見明顯改善。與2014—2015年熊市尾期相比，當前價格表現(xiàn)有相似處，價格陰跌，波動幅度縮窄，但市場環(huán)境和處理方式不同，當前出口和“一帶一路”帶來需求支撐，并非完全過剩狀態(tài)。

年初鐵礦價格預期在78—113美元/噸，現(xiàn)在預期或有所修正，鐵礦四大礦山存在鐵元素降品，除FMG其余三家礦山全年發(fā)運或在目標下沿，供給端雖預期下半年增量，但需求端鐵水有望維持高位，庫存壓力不大，礦價具有韌性，年初價格預期區(qū)間需修正。

5.貿(mào)易商E

做鋼廠直發(fā)，月成交量不到10萬噸，今年主要做正套，80%以上銷售給終端，主要銷售給勝方鍍鋅廠、酸洗廠、盤扣廠。3、4月價格下跌過程中有需求，5月需求環(huán)比轉(zhuǎn)弱，下游以降加工費保單子的形式，可能接單量沒少，但加工利潤下滑。鋼廠訂單基本上都接到20天到30天，對不同規(guī)格排產(chǎn)時間不同，在7—30天，下游有冷軋線的鋼廠接單偏長一些。

限產(chǎn)預期：對天津等地環(huán)保限產(chǎn)預期持謹慎態(tài)度，認為地方政府保GDP背景下，限產(chǎn)落地效果可能有限，且限產(chǎn)對產(chǎn)量實際影響待觀察。投機需求減少，產(chǎn)業(yè)端更關注現(xiàn)貨利潤及訂單情況，當前現(xiàn)貨偏緊，操作上更傾向于期現(xiàn)正套。

6.鋼廠F

總產(chǎn)能3萬噸，當前日產(chǎn)約2.6萬噸，品種包括線材、盤螺、帶鋼等，卷板產(chǎn)能占比80%，軋鋼產(chǎn)能大于煉鋼產(chǎn)能。原料添加廢鋼比例今年較去年提高，一般為10%—15%，情況好時達到20%—25%。

利潤與排產(chǎn)：利潤好的品種優(yōu)先生產(chǎn)，目前線材、盤螺利潤較好，鋼坯利潤約150元左右。當前鋼廠訂單通常10天左右，15—20天算較多，當前15—20天。

銷售：內(nèi)銷為主，貿(mào)易商環(huán)節(jié)壓縮，訂單多來自國企和終端客戶。今年上半年鋼廠訂單整體較好，超接現(xiàn)象較去年明顯，交期延長，協(xié)議單僅占百分之十幾。

出口情況：建材出口以散銷給貿(mào)易商為主，線材多數(shù)集港出口，主要流向南非、東南亞、中東、非洲等地。今年螺紋鋼坯、線材出口量有增長，但鋼坯出口因價格問題暫不合適。

7.鋼廠G

月產(chǎn)約60多萬噸，日產(chǎn)2.1萬—2.2萬噸，鐵水日產(chǎn)1.9萬—2萬噸，長流程添廢比例增加，帶鋼、卷板各占一半，日產(chǎn)1萬噸左右，冷軋較少，月產(chǎn)約5萬噸，以銷定產(chǎn)，協(xié)議量約40%，逐步提高終端占比，終端和貿(mào)易商比例大約6:4。今年2至4月已經(jīng)檢修完，沒有檢修計劃。

接單方面，目前處于公司規(guī)定最大接單量，訂單體感和拿貨積極性同比較好，去年2萬噸日產(chǎn)可能有時難賣，今年很快就賣完，環(huán)比有點轉(zhuǎn)弱。完全鎖利潤型，完全利潤約有120—130元/噸。

經(jīng)濟周期下，板材需求處于上升趨勢，只是增速放緩，搶出口透支國外需求，但是影響沒有預期大，今年鋼坯出口、中厚板、機械加工、機械、風電需求增的比較多，無需過多關注板材需求何時轉(zhuǎn)弱，需關注建材淡季需求高度。

8.短流程鋼廠H

電爐煉鋼企業(yè)，原料全是廢鋼，1點零幾的廢鋼產(chǎn)1噸粗鋼，產(chǎn)能1萬噸/天，當前產(chǎn)量約0.7萬噸，主產(chǎn)帶鋼（80%）、鋼坯（20%），主要內(nèi)銷，終端和貿(mào)易商拿貨比例約6:4，終端主要是管廠、冷軋廠、酸洗廠。對鎖利潤，電爐利潤約100元/噸以上，同比較好，帶鋼接單15天，每天出貨速度較快。

9.加工廠鋼坯外貿(mào)部I

外貿(mào)熱卷涂渡為主，不做庫存，跟廠家直接采購，月出口量5、6萬噸，熱卷和鍍鋅各一半，鋼坯市場采購或與廠家直接采購，依托國企、海外辦事處和大客戶資源，長期訂單較多。涂渡交期7月份，熱卷20—30天，熱卷主要出口至沙特、迪拜、中東和越南，整體訂單同比增加，出口方面除越南未感覺到哪些國家明顯減少，巴西同比增加，環(huán)比3、4月走弱。利潤環(huán)比3、4月走弱，但有利潤。

10.加工廠J

兩條連軋產(chǎn)線，兩條鍍鋅產(chǎn)線，軋機產(chǎn)能18萬噸/月，鋼坯外賣量6.5萬噸/月，其余自用，有花和無花月產(chǎn)量約6萬噸。接單方面，當前整體接單尚可，但環(huán)比走弱；軋硬接單尚可，多數(shù)流向出口，接單至7月中旬，環(huán)比走弱，因為4月初交期已接到7月初；有花35—40天，交期較好，無花15—20天，交期偏短。加工利潤方面，扎硬加工利潤尚可，有花和無花加工成本分別在430元/噸、470元/噸左右，鍍鋅和無花加工處于虧損。出口方面，各品種出口比重50%—60%，扎硬出口穩(wěn)定，主要是北美、臺灣、中東，6月出口韓國可能存在增量，因為6月中旬韓國可能出一個熱卷的反傾銷政策，韓國的采購和貿(mào)易商已經(jīng)過來調(diào)研軋硬，若熱卷反傾銷落地會進口軋硬。內(nèi)貿(mào)方面，客戶是涂渡廠、卷管廠、冷軋廠，管廠的終端客戶越來越少，因為管廠客戶主要在勝芳，但勝芳近兩年新增冷軋產(chǎn)能較多；扎硬銷往博興，華東、華南；有花無、花內(nèi)銷至周邊山東、新疆、內(nèi)蒙古。

12.加工廠K

日產(chǎn)2.2萬噸，主產(chǎn)軋硬、鍍鋅，軋硬產(chǎn)能約7萬噸/約，鍍鋅產(chǎn)能6.6萬，部分軋硬外賣，月外賣量幾千噸，終端和貿(mào)易商比例約8:2，主要銷售至周邊，下游貿(mào)易商出口約1萬噸/月，出口至菲律賓。鎖定加工利潤，2023以來加工利潤穩(wěn)定在10—30元/噸，排產(chǎn)約15天，環(huán)比4月略微走弱，5月下旬接單量較上旬略有回暖，市場不好的時候排產(chǎn)約7—10天。

（物產(chǎn)中大期貨）