分析人士：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升
2025-06-05 15:10:08 期貨日?qǐng)?bào) 崔蕾“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
A股經(jīng)過(guò)了4月的觸底反彈，5月波動(dòng)率顯著下降。進(jìn)入6月，分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)大概率偏強(qiáng)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注資金流動(dòng)性、政策發(fā)力節(jié)奏以及經(jīng)濟(jì)預(yù)期。
從基本面考慮，光大期貨金融工程分析師王東瀛認(rèn)為，目前，A股市場(chǎng)呈“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期”特征。在“兩重兩新”“汽車置換補(bǔ)貼”“消費(fèi)券”等政策措施下，今年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯改善，一季度全A剔除金融后凈利潤(rùn)同比增速為3.4%，一舉扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩年的負(fù)增長(zhǎng)局面，指數(shù)存在明確的基本面支撐。不過(guò)，內(nèi)生需求不足、資產(chǎn)價(jià)格回落等因素仍對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇構(gòu)成制約。4月PPI同比下降2.7%，環(huán)比跌幅擴(kuò)大；近期社融增量主要依靠政府債務(wù)發(fā)行，新增人民幣貸款規(guī)模偏小，使得市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的復(fù)蘇相對(duì)溫和。
王東瀛認(rèn)為，二季度在“搶出口、搶轉(zhuǎn)口”的背景下，基本面數(shù)據(jù)不會(huì)明顯回落，三季度才是驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成色的窗口期。此外，前期已公布的政府債務(wù)額度可能在三季度見(jiàn)底，新的政策措施有望出臺(tái)。上述因素使得三季度成為指數(shù)方向選擇的關(guān)鍵期。
從流動(dòng)性考慮，中信建投期貨金融衍生品分析師孟慶姝介紹，5月，央行通過(guò)一系列總量型、結(jié)構(gòu)型貨幣政策已為市場(chǎng)提供了充足的流動(dòng)性。政策方面，4月底中共中央政治局會(huì)議以來(lái)，已推出一系列總量型、結(jié)構(gòu)型政策提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)。5月30日，上海市人民政府新聞辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，宣布將在6月18日至19日舉辦的2025陸家嘴論壇上發(fā)布若干重大金融政策。其實(shí)，在5月初的國(guó)務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家發(fā)展改革委就已表明，大部分政策將于6月底前出臺(tái)。政策效應(yīng)的釋放將在6月持續(xù)修復(fù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
此外，孟慶姝表示，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和5月PMI數(shù)據(jù)表明，中美貿(mào)易摩擦并未對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好發(fā)展造成根本性影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)。應(yīng)更多關(guān)注內(nèi)需、投資、房地產(chǎn)市場(chǎng)等內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)要素，若6月中旬發(fā)布的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，則三方面共振，A股開(kāi)啟新一輪中短期上漲行情的可能性較大。
今年以來(lái)，各類政策持續(xù)引導(dǎo)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”。近期，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)動(dòng)態(tài)不斷更新?！耙员ｋU(xiǎn)資金為代表的‘長(zhǎng)錢(qián)’，本質(zhì)上是市場(chǎng)的‘穩(wěn)定劑’，加速推行保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)、推出《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》等舉措，從資金結(jié)構(gòu)、考核方式、投資者保護(hù)等方面入手，強(qiáng)化了長(zhǎng)期投資收益的穩(wěn)定性，也提高了短期資金抗干擾能力?！泵蠎c姝說(shuō)，“長(zhǎng)錢(qián)”的持續(xù)流入意味著股市資金結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，“壓艙石”占總流通市值比例的增加有望降低股票市場(chǎng)波動(dòng)率。短期來(lái)看，“長(zhǎng)錢(qián)”持續(xù)流入的確定性較高，這有望推動(dòng)各大指數(shù)穩(wěn)定抬升底部。
王東瀛認(rèn)為，“長(zhǎng)錢(qián)”入市有助于增強(qiáng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性以及提升A股整體估值水平。根據(jù)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%，大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。增量資金入市對(duì)A股整體估值水平至關(guān)重要。長(zhǎng)期來(lái)看，全A估值與中長(zhǎng)期人民幣貸款相關(guān)性較高，尤其是中證1000等小盤(pán)指數(shù)，受流動(dòng)性的影響較為明顯。
“從風(fēng)格偏好來(lái)看，中長(zhǎng)期資金持倉(cāng)周期更長(zhǎng)、資金成本更低、更加重視權(quán)益資產(chǎn)穩(wěn)定性，隨著中長(zhǎng)期資金股市持倉(cāng)占比的不斷提高，大盤(pán)寬基指數(shù)、紅利低波題材等受益明顯?！蓖鯑|瀛說(shuō)。
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