甲醇 逢高沽空為宜
2025-06-09 14:26:23 期貨日報(bào) 彭昕“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，甲醇主力合約出現(xiàn)明顯反彈，主要原因在于市場擔(dān)憂后期進(jìn)口量不及預(yù)期。
受貿(mào)易流通環(huán)節(jié)價(jià)格持續(xù)下跌影響，內(nèi)地甲醇價(jià)格跌幅擴(kuò)大，但坑口煤價(jià)維持弱穩(wěn)狀態(tài)，導(dǎo)致以完全成本計(jì)的煤制甲醇生產(chǎn)利潤較前期小幅下滑。目前利潤仍保持在300元/噸左右，處于歷年高位水平。當(dāng)前春檢最集中的階段已結(jié)束，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，甲醇裝置檢修損失量逐步減少。鑒于當(dāng)前煤制甲醇生產(chǎn)利潤高企，部分長期停產(chǎn)企業(yè)開始復(fù)工，預(yù)計(jì)甲醇供給將保持充裕。
需要注意的是，當(dāng)前天然氣價(jià)格偏高，氣頭裝置成本端壓力顯著增加，部分企業(yè)因利潤下滑明顯被迫減產(chǎn)。例如，卡貝樂（85萬噸/年）天然氣制甲醇裝置出現(xiàn)計(jì)劃外檢修，需持續(xù)關(guān)注后期氣頭裝置的運(yùn)行穩(wěn)定性。
伊朗甲醇市場方面，ZPC（330萬噸/年）甲醇裝置因氧氣供應(yīng)問題短期停車，Apadana（165萬噸/年）和Kimiya（165萬噸/年）甲醇裝置重啟，Kaveh（230萬噸/年）甲醇裝置負(fù)荷提升，推動(dòng)伊朗地區(qū)甲醇周產(chǎn)量大幅回升。伊朗甲醇裝船量維持偏高水平，預(yù)計(jì)中國5月和6月從伊朗進(jìn)口的甲醇量將逐步恢復(fù)至高位水平。
但需要注意的是，一方面，中國甲醇到岸價(jià)格偏低，部分伊朗貨物轉(zhuǎn)向印度港口中轉(zhuǎn)；另一方面，6月1日起，江蘇海事局限制船齡超25年的船舶?？块L江沿線港口，受影響的伊朗航線船舶數(shù)量較多。在途船舶及已向庫區(qū)申報(bào)卸貨計(jì)劃的船舶可正常卸貨，新預(yù)報(bào)船舶暫不允許卸貨。此次限制共涉及24艘甲醇船，其中6艘船齡25年整、18艘船齡超過25年。另一方面，據(jù)悉交通運(yùn)輸部已發(fā)文，本月起在全國開展老舊液貨船舶專項(xiàng)檢查活動(dòng)，船齡30年以上的船舶抵港后將被強(qiáng)制查驗(yàn)，可能導(dǎo)致其滯留港口。此舉旨在推動(dòng)老舊船舶退出中國市場，提升船舶運(yùn)輸本質(zhì)安全水平。
上述因素短期內(nèi)將影響港口甲醇到貨節(jié)奏，中長期可能抬升甲醇運(yùn)輸成本，后期存在進(jìn)口量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
傳統(tǒng)下游綜合加工利潤雖有反彈，但整體仍維持在盈虧平衡線附近，其中剔除醋酸后的綜合加權(quán)利潤已長時(shí)間處于虧損狀態(tài)，突出表現(xiàn)為MTBE企業(yè)因虧損停車降負(fù)現(xiàn)象增多。當(dāng)前傳統(tǒng)下游已步入季節(jié)性淡季，在原料庫存高位的背景下，部分下游企業(yè)對高價(jià)甲醇產(chǎn)生抵觸情緒，市場交投氛圍平平。隨著高溫和梅雨天氣的到來，傳統(tǒng)下游開工率下滑將更為明顯，甲醇需求存在減少預(yù)期。
不過，謙信荊門60萬噸/年醋酸裝置已于5月16日投產(chǎn)，需關(guān)注年中醋酸產(chǎn)能密集投放對市場的利多影響能否如期釋放。當(dāng)前醋酸生產(chǎn)利潤低迷或?qū)κ袌鲂纬梢欢ㄘ?fù)反饋。
MTO開工率回升后維持穩(wěn)定，目前暫無停車裝置的重啟計(jì)劃。盡管近期甲醇價(jià)格反彈帶動(dòng)MTO裝置利潤有所修復(fù)，但下游對高價(jià)原料的抵觸情緒仍存。當(dāng)前MTO裝置的虧損幅度已收窄至盈虧平衡線附近，需密切關(guān)注后市MTO裝置運(yùn)行動(dòng)態(tài)。
江蘇限制船齡超25年的船舶?？块L江港口、全國開展老舊液貨船舶專項(xiàng)檢查，疊加部分伊朗甲醇裝置運(yùn)行不穩(wěn)定、中國到岸價(jià)偏低導(dǎo)致伊朗貨源改港印度，上述因素短期內(nèi)將影響甲醇到港節(jié)奏，并可能導(dǎo)致后期進(jìn)口量不及預(yù)期。此外，受氣頭裝置利潤不佳影響，國內(nèi)部分企業(yè)出現(xiàn)計(jì)劃外檢修，供應(yīng)端收縮使甲醇下行驅(qū)動(dòng)減弱，市場出現(xiàn)觸底反彈跡象。
不過，“春檢”結(jié)束后，國內(nèi)甲醇裝置檢修損失量減少，疊加伊朗甲醇產(chǎn)量高企，國產(chǎn)供應(yīng)和進(jìn)口量同步回升，導(dǎo)致內(nèi)地和港口甲醇庫存均呈現(xiàn)累積趨勢。受下游利潤低迷和季節(jié)性淡季影響，傳統(tǒng)下游及MTO裝置開工率下滑，導(dǎo)致甲醇需求明顯減少。
綜上所述，在成本端弱勢格局未改、宏觀面不確定性猶存的背景下，甲醇2509合約仍可考慮逢高沽空策略。
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