股指 有望繼續(xù)上行
2025-06-09 14:27:54 期貨日?qǐng)?bào) 陳夢(mèng)赟“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
上周市場(chǎng)震蕩上行，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。指數(shù)方面，主要指數(shù)悉數(shù)上漲，創(chuàng)業(yè)板指漲幅領(lǐng)先，上證50和滬深300漲幅落后。
經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)
在關(guān)稅降級(jí)后，出口逐步回暖，二季度經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。從PMI來(lái)看，出口回暖帶動(dòng)5月制造業(yè)PMI上行0.5個(gè)百分點(diǎn)，至49.5%。大型企業(yè)PMI重返臨界點(diǎn)以上，中型企業(yè)繼續(xù)下滑，小型企業(yè)小幅改善。分項(xiàng)來(lái)看，產(chǎn)需兩端雙雙回暖。5月生產(chǎn)指數(shù)為50.7%，較上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，回升至臨界點(diǎn)以上。新訂單指數(shù)為49.8%，較上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單指數(shù)為47.5%，較上月上升2.8個(gè)百分點(diǎn)?！皳尦隹凇睅?dòng)外需改善，內(nèi)需保持平穩(wěn)。價(jià)格指數(shù)小幅走弱。5月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為46.9%和44.7%，均較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，因此5月PPI預(yù)計(jì)繼續(xù)承壓。產(chǎn)成品繼續(xù)去庫(kù)，原材料庫(kù)存和采購(gòu)邊際改善。5月原材料庫(kù)存指數(shù)為47.4%，較上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為46.5%，較上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，采購(gòu)量指數(shù)為47.6%，較上月回升1.3個(gè)百分點(diǎn)，出口回暖后企業(yè)加快原材料備貨。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)景氣度略有下滑。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.3%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于季節(jié)性水平，但仍位于擴(kuò)張區(qū)間。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，至50.2%，主要受到“五一”假期提振。建筑業(yè)景氣度擴(kuò)張放緩，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，至51%，其中土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為62.3%，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月景氣度回升。
下半年在外需承壓的背景下，內(nèi)需成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)核心動(dòng)能。去年9月政策“組合拳”落地以來(lái)，房地產(chǎn)有所企穩(wěn)，尤其是二手房銷(xiāo)售表現(xiàn)亮眼。但二季度開(kāi)始地產(chǎn)銷(xiāo)售走弱，5月二手房銷(xiāo)售同比漲幅收窄。為了穩(wěn)住當(dāng)前房地產(chǎn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，地產(chǎn)政策下半年預(yù)計(jì)繼續(xù)發(fā)力，可能主要圍繞土地和商品房收儲(chǔ)等方面。今年以來(lái)財(cái)政前置發(fā)力，政府債券發(fā)行節(jié)奏較快，帶動(dòng)財(cái)政支出較快增長(zhǎng)。1—5月政府債券凈融資6.4萬(wàn)億元，同比多增3.7萬(wàn)億元，進(jìn)度超往年同期。下半年如果經(jīng)濟(jì)承壓增加，財(cái)政政策有望繼續(xù)加碼，如增發(fā)特別國(guó)債等。
美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍有韌性
美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)溫和降溫，但仍然保持韌性。5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為13.9萬(wàn)人，高于預(yù)期的12.6萬(wàn)人，4月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)從17.7萬(wàn)人下修至14.7萬(wàn)人，3月從18.5萬(wàn)人下修至12萬(wàn)人，合計(jì)下修9.5萬(wàn)人。失業(yè)率保持穩(wěn)定，勞動(dòng)參與率下行。5月失業(yè)率為4.2%，持平于預(yù)期和前值，勞動(dòng)參與率為62.4%，低于預(yù)期和前值（前值為62.6%）。薪資增速高于市場(chǎng)預(yù)期，通脹壓力增加。5月平均時(shí)薪環(huán)比增加0.4%，高于預(yù)期的0.3%，前值0.2%；同比增速為3.9%，高于預(yù)期的3.7%。 相對(duì)穩(wěn)健的就業(yè)數(shù)據(jù)部分緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，也進(jìn)一步支持了美聯(lián)儲(chǔ)保持觀望的立場(chǎng)。在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)降息預(yù)期小幅下修。
圖為美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)走勢(shì)
綜合來(lái)看，在關(guān)稅降級(jí)后，經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)以及類“平準(zhǔn)基金”對(duì)指數(shù)形成一定支撐，下行風(fēng)險(xiǎn)不大。但由于二季度經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)政策層面暫時(shí)缺乏進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)。短期內(nèi)中美元首通話對(duì)市場(chǎng)情緒有一定提振，或帶動(dòng)指數(shù)震蕩上行。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書(shū)編號(hào)Z0018178）
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