A股配置價值提升
2025-06-11 14:28:42 期貨日報 張志恒“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預期，顯示出勞動力市場韌性，但行業(yè)分化明顯，薪資增長強化通脹黏性，美聯(lián)儲或延續(xù)觀望立場。我國外貿(mào)韌性較強，對新興市場出口強勁，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。美國經(jīng)濟與政治矛盾加劇，本周中美經(jīng)貿(mào)磋商有望取得較好進展，市場情緒或進一步改善，股指配置價值提高。
美聯(lián)儲或延續(xù)觀望立場
5月美國非農(nóng)就業(yè)報告顯示，盡管經(jīng)濟面臨多重挑戰(zhàn)，但勞動力市場仍展現(xiàn)出韌性，新增就業(yè)13.9萬人，超出預期的12.6萬人；失業(yè)率維持在4.2%，符合預期，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化，U1失業(yè)率下降表明長期失業(yè)者減少，U4上升則暗示失志就業(yè)者增加。
分行業(yè)來看，商品生產(chǎn)部門表現(xiàn)疲軟，制造業(yè)就業(yè)減少1.3萬人，主要受耐用品制造拖累，采礦業(yè)和建筑業(yè)就業(yè)也小幅回落，反映工業(yè)活動承壓。相比之下，服務業(yè)就業(yè)增長14.5萬人，其中休閑酒店業(yè)和運輸倉儲業(yè)分別因季節(jié)性需求釋放和貿(mào)易回暖表現(xiàn)突出，但專業(yè)商業(yè)服務及教育保健服務成為拖累。此外，政府部門就業(yè)繼續(xù)收縮，減少0.1萬人。
值得關(guān)注的是，薪資增速超預期回升。私人部門時薪環(huán)比增長0.4%，高于預期的0.3%，同比增速持穩(wěn)于3.9%，也高于預期。各行業(yè)薪資普遍上漲，進一步強化通脹擔憂。雖然關(guān)稅影響在制造業(yè)等領域有所顯現(xiàn)，且此前ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大幅走弱一度引發(fā)美國經(jīng)濟衰退憂慮，但此次非農(nóng)數(shù)據(jù)整體穩(wěn)健，疊加薪資增長帶來通脹壓力，美聯(lián)儲有更加充分的理由保持觀望。
我國外貿(mào)韌性持續(xù)顯現(xiàn)
2025年前5個月，我國外貿(mào)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，貨物貿(mào)易進出口總值為17.94萬億元人民幣，同比（下同）增長2.5%。其中，出口10.67萬億元，增長7.2%；進口7.27萬億元，下降3.8%。具體來看，受“搶出口”帶動，5月單月進出口延續(xù)增長勢頭，其中出口表現(xiàn)亮眼，對東盟、歐盟、非洲等主要市場的出口均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。區(qū)域發(fā)展方面，中部地區(qū)外貿(mào)增速領跑全國，在“中部崛起”戰(zhàn)略推動下，進出口增速顯著高于全國平均水平。中非貿(mào)易規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高，展現(xiàn)中非經(jīng)貿(mào)合作的強勁活力。整體來看，在全球經(jīng)濟的復雜形勢下，我國外貿(mào)展現(xiàn)出較強韌性，貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，區(qū)域發(fā)展更趨均衡。本周中美經(jīng)貿(mào)磋商有望取得較好進展，我國出口或迎來更強勁的表現(xiàn)，進一步鞏固外貿(mào)回穩(wěn)向好的發(fā)展勢頭。
中美經(jīng)貿(mào)磋商有望取得較好進展
特朗普與馬斯克公開決裂后，團隊內(nèi)部矛盾加劇，或使美方在中美經(jīng)貿(mào)磋商中調(diào)整其強硬立場，中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議有望取得較好進展。美國財政部長貝森特、商務部長盧特尼克均發(fā)表了講話。貝森特表示，進行了一次“良好的會談”，盧特尼克則稱討論“富有成果”。
整體來看，我國基本面韌性較強，外部壓力也有緩解趨勢，后續(xù)在政策措施推進實施的過程中，A股將突破阻力位，進一步抬升運行中樞。（作者單位：長江期貨）
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