嘉賓介紹：蘇津儀：富寶資訊鋰原料研究員，致力于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游研究分析，并為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)與投資客戶提供行情研判與咨詢服務(wù)。研究領(lǐng)域涵蓋碳酸鋰市場供需分析、行業(yè)趨勢推演；鋰資源開發(fā)動(dòng)態(tài)、產(chǎn)能釋放節(jié)奏與成本曲線分析；終端需求映射、鋰鹽消費(fèi)結(jié)構(gòu)性變化評估等。

本文來自于6.8.晚上“牛轉(zhuǎn)錢坤”直播中關(guān)于碳酸鋰的分享內(nèi)容。

碳酸鋰目前有幾個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)，第一原料成本支撐在今年二季度以來持續(xù)性下移；第二鋰鹽廠減產(chǎn)以及復(fù)產(chǎn)情況同時(shí)存在，并且6月前期產(chǎn)量減少的預(yù)期會(huì)被打斷；第三下游整體需求驅(qū)動(dòng)不足。

一，成本支撐下移

近期鋰輝石到港價(jià)格600—620美元/噸，三個(gè)月跌幅達(dá)到30%—40%，負(fù)反饋效應(yīng)傳導(dǎo)到冶煉端，短期很難看到負(fù)反饋結(jié)束。600美元每噸的價(jià)位上有一點(diǎn)企穩(wěn)跡象，下游有一定承接意愿。

市場上已經(jīng)出現(xiàn)600以下的礦石成交價(jià)格，結(jié)合當(dāng)前的礦石加工費(fèi)對應(yīng)碳酸鋰的成本可以降到5.8萬元以下，意味著對于鋰鹽廠或者礦石持有商，在當(dāng)前的盤面價(jià)格下已經(jīng)存在套保機(jī)會(huì)，給碳酸鋰上方帶來壓力。

另外近期市場反饋，部分鋰鹽企業(yè)的輝石代工費(fèi)用已經(jīng)降到2萬元以下。

碳酸鋰成本支撐力度偏弱，這也是3月以后每次小反彈都難以持續(xù)的一大原因。

市場非常關(guān)注鋰礦價(jià)格還有多少下跌空間。去年的鋰價(jià)持續(xù)下跌后，澳礦包括國內(nèi)的云母礦都出現(xiàn)了一定停產(chǎn)調(diào)整，影響碳酸鋰整體供應(yīng)。

6月是澳企25財(cái)年最后一個(gè)月，從利潤角度看，短期價(jià)格進(jìn)一步深跌的空間有限，對鋰鹽端的負(fù)反饋效應(yīng)就會(huì)減弱。但如果從控制整體礦企的單噸銷售成本去看，礦山需要維持一定銷量，可能短期內(nèi)澳洲礦石供應(yīng)大幅收緊的可能性也比較小。

頭部礦商選擇以價(jià)換量，還是在600左右的位置挺價(jià)，后續(xù)需要跟進(jìn)主要港口的發(fā)運(yùn)情況進(jìn)行判斷。

從富寶資訊現(xiàn)有的數(shù)據(jù)來看，5月鋰輝石精礦累計(jì)發(fā)運(yùn)量環(huán)增6%左右，運(yùn)往中國差不多47萬噸，比較高的發(fā)運(yùn)水平，并沒有收縮跡象，短期來看鋰礦供應(yīng)相對充裕。

基于25年第一季度財(cái)報(bào)，大多數(shù)澳洲鋰礦的成本在530—620美元/噸，到港價(jià)折算碳酸鋰成本在5.5—6萬元，這個(gè)價(jià)位也是市場在6萬元以下如此糾結(jié)的一個(gè)原因。

財(cái)報(bào)中主要是指企業(yè)在當(dāng)期礦山上需要支付的運(yùn)營費(fèi)用，不包含持續(xù)性的資本開支，如果礦價(jià)一旦低于現(xiàn)金成本，礦山?jīng)]有辦法維持當(dāng)期運(yùn)營，理論上會(huì)出現(xiàn)停產(chǎn)。所以5.5—6萬元是目前市場上關(guān)注的焦點(diǎn)。

國內(nèi)方面從去年到現(xiàn)在，云母企業(yè)有比較明顯的降本增效行動(dòng)，尤其是江西地區(qū)提鋰成本。

24年年初，提鋰成本在8—10萬元，現(xiàn)在江西多數(shù)企業(yè)的提鋰成本6—7萬元，一些頭部企業(yè)可以做到5—6萬元。

基于成本變動(dòng)，我們重新審視碳酸鋰的成本供給曲線。

在2025年供應(yīng)預(yù)測當(dāng)中，給到全球鋰資源160萬噸以上產(chǎn)能。如果按照當(dāng)前6萬碳酸鋰價(jià)格去折算產(chǎn)能出清，理論上可以將30%左右的產(chǎn)能出清，保留115萬噸左右產(chǎn)能。但是各個(gè)企業(yè)降本增效、套保行為，延緩了出清行為。

如果碳酸鋰?yán)^續(xù)下跌，會(huì)觸及偏中高成本的澳礦成本，疊加高成本的礦山，可以達(dá)到40%左右的出清量。但是根據(jù)供需平衡表去預(yù)測，即使今年需求不及預(yù)期，回歸碳酸鋰的平衡狀態(tài)，也不需要40%的產(chǎn)能出清。

碳酸鋰5—5.5萬附近繼續(xù)下跌的驅(qū)動(dòng)會(huì)逐漸減弱，成本支撐帶來的底部效應(yīng)會(huì)持續(xù)發(fā)酵。

成本支撐可能是有效的，但是形成有效支撐需要長時(shí)間的反饋去驗(yàn)證。

供給端沒有出現(xiàn)比較大的反轉(zhuǎn)跡象。

雖然4月開始有鋰鹽廠檢修停產(chǎn)的現(xiàn)象，但是5月底開始有部分的代工企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)或者有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。整體鋰鹽的供應(yīng)調(diào)整量級有限，另外沒有觸及出清成本，所以在需求維持比較平穩(wěn)的狀態(tài)下，碳酸鋰現(xiàn)實(shí)層面上趨勢性反彈缺乏驅(qū)動(dòng)。

二，代工費(fèi)用下行，警惕供應(yīng)釋放

5月底開始陸續(xù)出現(xiàn)鋰鹽廠復(fù)產(chǎn)消息，4、5月份國內(nèi)產(chǎn)量收縮的局面可能在6月份被打斷。

年初5.5度的鋰輝石，代加工報(bào)價(jià)是2.8—3萬元，3月逐步降到2.2—2.5萬元，4月份降到2.1—2.2萬噸。目前市場出現(xiàn)了1.9萬元報(bào)價(jià)，加工環(huán)節(jié)競爭加劇，對應(yīng)鋰鹽生產(chǎn)成本下降。

鋰鹽廠6月份預(yù)期產(chǎn)量環(huán)增1900—2000噸，我們需要更加警惕這些代工廠潛在供應(yīng)的釋放。

三，需求驅(qū)動(dòng)不足

我們對6月份下游排產(chǎn)情況進(jìn)行了調(diào)研。

三元和鐵鋰方面，正極材料生產(chǎn)排產(chǎn)，在6月份處于弱穩(wěn)狀態(tài)，基本持平或者環(huán)減1%—2%左右的產(chǎn)量。

下游新能源汽車市場給到25%—30%左右的增速預(yù)期，目前來看穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)，并沒有超預(yù)期的表現(xiàn)。

關(guān)稅最主要影響發(fā)運(yùn)節(jié)奏。美國儲(chǔ)能電池需求預(yù)期受到關(guān)稅沖擊，豁免期需求相當(dāng)于前置，之后需求還是會(huì)出現(xiàn)回歸的。

儲(chǔ)能電池目前有企業(yè)申報(bào)到美國在40.9%關(guān)稅稅率，相比于之前有一定程度下降，但是降幅偏小，且是否申報(bào)成功尚未可知。動(dòng)力電池綜合關(guān)稅在70%以上。從出口層面來看，國內(nèi)電池的需求拉動(dòng)壓力偏大。