嘉賓介紹：魏朝明：方正中期光伏建材首席研究員，投資咨詢證號(hào)：Z0015738，對(duì)碳酸鋰、玻璃純堿新能源產(chǎn)業(yè)鏈有較深刻的認(rèn)識(shí)，擅長(zhǎng)基本面研究，注重前瞻性分析，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供套期保值方案，以規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。獲評(píng)2019、2020、2021、2022、2023年度鄭商所高級(jí)分析師，2022年度鄭商所資深分析師。

本文來(lái)自于6.15.晚上“牛轉(zhuǎn)錢坤”直播中關(guān)于玻璃純堿的分享內(nèi)容。

純堿2509合約日線

玻璃

從現(xiàn)貨角度來(lái)看，上周國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱整理，部分地區(qū)重心還在下移。

梅雨季節(jié)影響需求釋放、存儲(chǔ)和物流運(yùn)輸。華東華中梅雨季節(jié)會(huì)持續(xù)近一個(gè)月，需求季節(jié)性偏弱的地域性更明顯。

玻璃供應(yīng)量在近期保持相對(duì)平穩(wěn)，上周全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)線285條，在產(chǎn)222條，日熔量15.9萬(wàn)噸，和上一周基本持平。

庫(kù)存在還在高位運(yùn)行，全國(guó)口徑來(lái)看，端午節(jié)這一周是3%以上的周度庫(kù)存增量，端午節(jié)過(guò)后，庫(kù)存變化幅度在1%之內(nèi)。

很多地區(qū)庫(kù)存都是歷史同期新高或者次高，全國(guó)庫(kù)存總量6045萬(wàn)重量箱，歷史同期的次高水平，僅低于2022年。從庫(kù)存角度看，玻璃沒(méi)有向上驅(qū)動(dòng)。

從利潤(rùn)角度來(lái)看，天然氣制虧了一年，燃煤產(chǎn)線一直有盈利，石油焦產(chǎn)線在虧損，但是如果積極套保，企業(yè)利潤(rùn)也有保障，所以玻璃行業(yè)要實(shí)現(xiàn)供應(yīng)的出清還不容易。

玻璃價(jià)格一直下落，但因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格下行，行業(yè)的利潤(rùn)沒(méi)有垮，行業(yè)的情緒沒(méi)有崩塌，供應(yīng)端上沒(méi)有出現(xiàn)崩塌式減量。

而且退出行業(yè)就會(huì)失去市場(chǎng)占有率。有接近60條產(chǎn)線冷修，但都會(huì)成為其他產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)的機(jī)會(huì)。

一個(gè)邏輯思考：普通投資者不要過(guò)多帶入情緒，參與玻璃行業(yè)的因果。

投資者沒(méi)有參與玻璃每噸賺一半的利潤(rùn)分配，也沒(méi)有責(zé)任在價(jià)格下跌過(guò)程中去托底。只有價(jià)格真正走到讓行業(yè)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)出清，才能避免資源無(wú)謂的浪費(fèi)，才能實(shí)現(xiàn)供需平衡。

所以投資者應(yīng)該做的不是去造拐點(diǎn)，而是順應(yīng)趨勢(shì)。

房地產(chǎn)周期就是如此，市場(chǎng)的力量大于政策的力量，如果市場(chǎng)沒(méi)有轉(zhuǎn)向，政策只能緩解一下痛苦。能夠使行情出現(xiàn)質(zhì)變，一定來(lái)自于供應(yīng)端變化。現(xiàn)在過(guò)剩預(yù)期比較突出，還沒(méi)有到博弈明朗的時(shí)點(diǎn)。

純堿

純堿表現(xiàn)比玻璃弱一些，原油表現(xiàn)帶動(dòng)了很多相關(guān)品種，但是純堿屬于煤化工，沒(méi)有受到情緒波動(dòng)影響。

從現(xiàn)貨價(jià)格角度來(lái)看，上周國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)延續(xù)偏弱，市場(chǎng)交投氛圍清淡，近期有一個(gè)變化，純堿的供應(yīng)量慢慢抬頭。山東?；睦蠌S檢驗(yàn)裝置近期開(kāi)車運(yùn)行，近期檢修減量的廠家在減少，重堿開(kāi)工負(fù)荷提升。

上周純堿產(chǎn)量74萬(wàn)噸，較前一周增加3.6萬(wàn)噸，近兩周增加累計(jì)8萬(wàn)噸。產(chǎn)能利用率84.9%。

需求方面，浮法玻璃熔量暫穩(wěn)，后期波動(dòng)空間有限。光伏玻璃壓力比較大，因?yàn)楣夥ＡШ凸夥a(chǎn)業(yè)鏈壓力是共振的。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈在搶裝潮后，產(chǎn)能面臨壓縮，后期有較大的冷修壓力，重堿需求自然下降。

輕堿的需求較為分散，和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)和進(jìn)出口態(tài)勢(shì)相關(guān)度比較高。關(guān)稅和美國(guó)基本談妥，這是好事，但同時(shí)意味著此前市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期已經(jīng)消退。美國(guó)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)活力在下降，有衰退的隱憂。對(duì)實(shí)物商品的需求很可能進(jìn)入下降通道，對(duì)于化工之母純堿來(lái)說(shuō)必然是利空的。

上周純堿廠家總庫(kù)存到了168.63萬(wàn)噸，較前一周增加5.93萬(wàn)噸，增幅3.64%，高基數(shù)的情況下的較大增幅。

上周氨堿法裝置利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，聯(lián)堿法利潤(rùn)降到150元/噸，天然堿利潤(rùn)一直超過(guò)200/噸。

需求、庫(kù)存、行業(yè)情緒等都不支持供應(yīng)擴(kuò)大，但為什么純堿供應(yīng)反而增加？一個(gè)是因?yàn)槔麧?rùn)還行，另外純堿生產(chǎn)企業(yè)比較積極地套保。

對(duì)比純堿玻璃，玻璃下方空間可能更為不明確。因?yàn)槔麧?rùn)壓縮比較充分的玻璃，向上彈性會(huì)比較強(qiáng)。而且節(jié)能降碳、限產(chǎn)等政策更值得期待。

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