股指 震蕩整理為主
2025-06-23 15:37:59 期貨日報 陳夢赟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
上周受外圍消息影響，市場震蕩走弱，成交較為低迷，防御板塊表現(xiàn)較好。上周主要指數(shù)悉數(shù)下跌，中證500和中證1000領(lǐng)跌，上證50和滬深300跌幅相對較小。
內(nèi)需仍需提振
5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化，消費增速上行，生產(chǎn)相對平穩(wěn)，投資不及預(yù)期。5月固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落，1—5月固定資產(chǎn)投資累計同比增長3.7%，增速較1—4月下降0.3個百分點，三大分項均出現(xiàn)放緩。下半年固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計小幅回升，雖然出口走弱會造成一定拖累，但大規(guī)模設(shè)備更新政策以及制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級需求將繼續(xù)對制造業(yè)投資形成支撐。隨著財政積極發(fā)力，專項債、超長期特別國債等提供資金保障，基建投資回暖。地產(chǎn)銷售企穩(wěn)后，房地產(chǎn)投資降幅預(yù)計小幅收窄。5月消費繼續(xù)改善，以舊換新政策效果持續(xù)顯現(xiàn)。5月社會消費品零售總額同比增長6.4%，好于市場預(yù)期，增速較4月提高1.3個百分點，主要受到“618”大促和“五一”假期提振。其中，商品零售額同比增長6.5%，增速較4月提高1.4個百分點，餐飲收入同比增長5.9%，增速較4月提高0.7個百分點。以舊換新政策效果繼續(xù)釋放，5月家電、通訊器材零售額同比分別增長53%、33%，增速分別較4月加快14.2個、13.1個百分點。下半年以舊換新政策對耐用品提振作用可能邊際減弱，服務(wù)消費有望逐步走強。受出口走弱影響，5月工業(yè)生產(chǎn)增速放緩，但仍有韌性，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)回升。5月工業(yè)增加值同比增長5.8%，增速較4月下降0.2個百分點，剔除季節(jié)因素后，環(huán)比增長0.61%。5月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長6.2%，增速較4月回升0.2個百分點。后續(xù)在“搶出口”退坡后，工業(yè)生產(chǎn)可能受到一定拖累，但在“兩新”政策和新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型升級的拉動下，工業(yè)生產(chǎn)或保持韌性。整體來看，下半年在外需承壓的背景下，內(nèi)外動能切換，內(nèi)需是穩(wěn)增長重要抓手，仍需政策提振。
美聯(lián)儲繼續(xù)觀望
近期海外擾動因素增加，中東地緣沖突升級拖累市場風險偏好。美聯(lián)儲6月繼續(xù)“按兵不動”，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%~4.50%不變，已經(jīng)是連續(xù)第四次維持利率不變，符合市場預(yù)期。根據(jù)點陣圖，美聯(lián)儲年內(nèi)維持降息2次的指引，但是官員內(nèi)部分歧加大，2026年降息次數(shù)降為1次。議息聲明中將“經(jīng)濟前景不確定性進一步增加”改為“經(jīng)濟前景不確定性已經(jīng)減少但仍然偏高”，刪除了“更高的失業(yè)率和通脹風險上升”的表述。從經(jīng)濟預(yù)測來看，美聯(lián)儲下調(diào)GDP預(yù)測，上調(diào)通脹和失業(yè)率預(yù)測。美聯(lián)儲將2025年GDP增速預(yù)測從1.7%下修至1.4%，將2025年失業(yè)率預(yù)測從4.4%上修至4.5%，將2025年P(guān)CE預(yù)測從2.7%上修至3%。美聯(lián)儲主席鮑威爾在發(fā)布會上表示不急于進行政策調(diào)整，當前貨幣政策處于“適度緊縮”的狀態(tài)，關(guān)稅影響會進一步增強。整體來看，美聯(lián)儲政策立場變化不大，仍以觀望為主，繼續(xù)等待關(guān)稅談判結(jié)果和關(guān)稅對經(jīng)濟影響進一步明朗。
綜合來看，近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，內(nèi)需仍需政策提振。海外地緣沖突加劇，拖累市場風險偏好。短期市場上行驅(qū)動不足，但類“平準基金”對市場形成一定托底作用，指數(shù)下行空間不大，因此指數(shù)或以震蕩整理為主。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0018178）
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