甲醇 擇機做多2601合約
2025-08-18 15:59:19 期貨日報 彭昕“歡迎關注牛錢網官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
近期，現貨市場交投氛圍整體轉弱。貿易商為促進出貨，普遍采取積極讓利、按量報價的策略，而下游則傾向于壓價采購。在雙方博弈下，甲醇主力合約呈現偏弱運行態(tài)勢。
煤頭產量瓶頸開始顯現
自7月下旬開始，內地甲醇裝置檢修高峰期已過，部分檢修項目逐步回歸，國產供應將保持穩(wěn)步增加態(tài)勢，尤其是在當前煤制甲醇生產利潤高企的背景下（坑口煤價穩(wěn)中有升，但在廠庫庫存去化疊加內地烯烴外采下內地甲醇價格重心上移，以完全成本計的煤制甲醇生產利潤維持在350元/噸左右，仍居歷年高位）。不過考慮到甲醇產能利用率已經上升至歷年偏高位置，煤頭產量的瓶頸開始有所體現，尤其是后期還面臨著秋季檢修的問題。
2025年工業(yè)用氣價格持續(xù)處在相對高位，國內天然氣制甲醇項目總體經濟性明顯弱化。青海中浩年產60萬噸氣頭項目被迫延續(xù)停工狀態(tài)，且四川瀘天化、江油萬利兩套合計55萬噸氣制項目目前也在停工中，重啟時間暫不確定。雖然前期西南天然氣價格小幅下調后氣頭裝置虧損幅度有所收窄，甲醇價格也有小幅回升，但氣制甲醇利潤仍維持在盈虧平衡線以下，虧損幅度在200元/噸左右。需要持續(xù)關注后期氣頭裝置的運行穩(wěn)定性。
伊朗和“非伊”供應維持高位
伊朗方面，南帕爾斯氣田恢復供氣，FPC（100萬噸/年）甲醇裝置已重啟，Bushehr（165萬噸/年）甲醇裝置因故障維持停車，ZPC（330萬噸/年）甲醇裝置降負至八成運行，其余甲醇裝置均正常運行。甲醇進口利潤亦明顯回升，這也將在一定程度上助力進口的放量。此外，伊朗區(qū)域裝船進度良好，遠月進口預期上修，伊朗供應將在四季度限氣之前持續(xù)。
“非伊”方面，馬石油2#（170萬噸/年）計劃8月初停車15天，屆時1#（70萬噸/年）降負，3#（170萬噸/年）裝置近期開工不穩(wěn)，俄羅斯也有大裝置計劃檢修。目前國際需求整體表現慘淡，消費能力有限導致部分“非伊”貨源只能持續(xù)或增量發(fā)往中國，“非伊”供應暫時預估維持高位，在60萬噸附近甚至以上。
關注“金九銀十”需求成色
除二甲醚生產利潤尚可且維持在盈虧平衡線之上外，甲醛和MTBE的生產利潤已經長時間低于盈虧平衡線，醋酸生產利潤則在盈虧平衡線附近徘徊。目前，傳統(tǒng)下游的綜合加工利潤維持在盈虧平衡線以下，尤其是剔除醋酸后的綜合加權利潤已經長時間處于虧損狀態(tài)，且虧損幅度較大。傳統(tǒng)下游仍處于季節(jié)性淡季，在原料庫存處于高位、在途貨源充足且行業(yè)虧損加劇的情況下，下游企業(yè)多壓價進行少量分散采購。而且伴隨著高溫天氣的增加，傳統(tǒng)下游的高開工將難以為繼，對甲醇的需求減量預期漸濃，后期需關注“金九銀十”需求旺季的成色。河北凱意新建66萬噸/年MTBE裝置投產后負荷提升，雖然上海華誼（80萬噸/年）醋酸新裝置產出產品，但上海華誼70萬噸/年老醋酸和配套甲醇裝置或于近期關停，對甲醇需求的實際拉動有限。尤其是在醋酸生產利潤低迷的當下，要重點關注新疆中和合眾（100萬噸/年）和浙石化（100萬噸/年）醋酸裝置的投產對市場的利多影響能否如期釋放。
MTO裝置兌現檢修計劃
隨著近期甲醇價格的反彈，沿海地區(qū)MTO裝置生產利潤再度回落，維持在現金流的盈虧平衡線以下。中原乙烯（20萬噸/年）MTO裝置因技術改造維持停車（預計8月中旬恢復），浙江興興（69萬噸/年）MTO裝置近期停車（預計9月初恢復），寧波富德（60萬噸/年）和江蘇斯爾邦（80萬噸/年）MTO裝置開工不滿，南京誠志二期（60萬噸/年）后期或有檢修計劃。沿海幾套項目整體開工負荷相對不高，經濟性偏弱仍是壓制企業(yè)開工積極性的一個關鍵點。行業(yè)利潤不佳的負反饋效應已開始顯現，華東地區(qū)MTO開工仍存降負荷甚至停車的預期，密切關注MTO裝置的運行動態(tài)。
總結
目前，國內甲醇生產利潤豐厚，供給仍顯充裕。而受利潤不佳和季節(jié)性影響，下游需求難有明顯提升，尤其是在下游行業(yè)虧損且沿海MTO裝置開始兌現檢修計劃的背景下。2509合約預計偏弱震蕩運行，而由于“金九銀十”的消費旺季預期和國外限氣停車的風險仍在，可待2509合約利空風險釋放完畢后擇機尋找2601合約的低多機會。
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