天膠 延續(xù)強(qiáng)勢
2025-08-26 09:25:55 期貨日報 齊盛期貨 高寧“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
8月4日以來，天然橡膠期貨2601合約震蕩上行，8月19日最高觸及16020元/噸。截至8月25日收盤，天然橡膠期貨2601合約報15905元/噸。
9—11月，全球天然橡膠將進(jìn)入增產(chǎn)季。ANRPC預(yù)測，2025年全球天然橡膠產(chǎn)量同比微增0.5%，至1489.2萬噸，泰國、中國等主產(chǎn)國貢獻(xiàn)主要增量。供應(yīng)端對天然橡膠價格的影響主要有三點：
一是主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)預(yù)期。東南亞主產(chǎn)區(qū)物候條件改善，若無極端天氣干擾，后期產(chǎn)量將呈現(xiàn)季節(jié)性抬升趨勢。不過，地緣政治因素導(dǎo)致泰國部分割膠區(qū)域受到勞動力短缺的影響，同時四季度的天氣狀況仍然充滿不確定性，對產(chǎn)量形成擾動。
二是政策擾動。國儲收儲、關(guān)稅調(diào)整將影響供應(yīng)格局。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年7月，中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計63.4萬噸，較2024年同期的61.3萬噸增長3.4%；前7個月累計進(jìn)口量為470.9萬噸，較2024年同期的389.7萬噸增加20.8%。
三是庫存變動。國內(nèi)庫存呈現(xiàn)增加趨勢。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至8月17日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫存為39.74萬噸，較去年同期的26.97萬噸增長近50%。
今年以來，橡膠需求端沒有去年強(qiáng)勢，但仍有一定韌性。
新能源和基建持續(xù)發(fā)力，令國內(nèi)需求仍有強(qiáng)勁支撐。根據(jù)第一商用車網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2025年7月，我國重卡市場共計銷售8.3萬輛左右（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），較6月下降15%，較上年同期的5.83萬輛增長約42%。
受美國關(guān)稅政策反復(fù)及歐盟反傾銷調(diào)查拖累，輪胎出口“搶跑”效應(yīng)減弱。若歐盟反傾銷初裁落地，預(yù)計影響中國對歐輪胎出口量的比例在10%～15%，間接拖累天然橡膠需求。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—7月橡膠輪胎出口量為563萬噸，同比增長5.4%，較2024年同期7.3%的增速明顯放緩。
輪胎企業(yè)普遍采用“隨用隨采”策略，按需采購而非提前鎖定價格。從非標(biāo)基差的角度來看，天然橡膠期貨價格與現(xiàn)貨價格未形成較大偏離，企業(yè)沒有提前鎖定價差的動力。
短期天然橡膠可能維持震蕩偏強(qiáng)走勢，但是對向上空間仍需保持謹(jǐn)慎。一方面，供應(yīng)端缺乏核心利多，進(jìn)口量抬升，同時主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量穩(wěn)步增加；另一方面，下游需求表現(xiàn)平穩(wěn)，雖然同比繼續(xù)走高，但向上乏力。另外，后期化工品老舊產(chǎn)能退出計劃可能會影響合成橡膠供應(yīng)，進(jìn)而對天然橡膠形成利多。
技術(shù)上，天然橡膠期貨2601合約可能延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢，下方關(guān)注15200～15000元/噸支撐，上方關(guān)注16000～17500元/噸阻力，4月份向下跳空缺口處的壓力仍然較大，建議投資者保持謹(jǐn)慎。（作者單位：齊盛期貨）
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