甲醇 等待逢低做多機會
2025-08-29 09:08:02 期貨日報 紫金天風(fēng)期貨 湯劍林“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
自8月13日以來，甲醇期貨主力合約價格持續(xù)下跌，最低觸及2369元/噸，最大跌幅5.12%。8月初，甲醇期貨價格始終維持窄幅震蕩走勢，雖然港口大幅累庫、進(jìn)口增長預(yù)期較強等因素導(dǎo)致甲醇庫存壓力較大，但“反內(nèi)卷”政策利多煤炭價格，也為甲醇價格帶來了較強的支撐。
8月下旬，“反內(nèi)卷”政策帶來的看多情緒降溫后，焦煤價格沖高回落，商品價格集體回調(diào)，甲醇的交易邏輯也重回基本面。四季度是甲醇市場傳統(tǒng)的需求旺季，疊加MTO裝置重啟及國內(nèi)外天然氣裝置季節(jié)性檢修，基本面存在改善預(yù)期，短期預(yù)計期貨價格維持偏強震蕩走勢，下行空間有限，關(guān)注逢低做多機會。
供應(yīng)壓力不大
供應(yīng)方面，8月下旬國內(nèi)甲醇裝置開工率偏低，截至上周開工率為73%，與前期高點78.1%相比下降5.1個百分點。其中，煤制甲醇裝置開工率為78%，與前期高點85.3%相比下降7.3個百分點。
進(jìn)口方面，6月的以伊沖突導(dǎo)致大部分伊朗甲醇裝置停車或降低開工負(fù)荷。隨著沖突結(jié)束，伊朗產(chǎn)能回歸正常，海外甲醇裝置開工率快速回升，當(dāng)前處于近年同期偏高水平。前期以伊沖突導(dǎo)致6月和7月伊朗甲醇裝船速度下降，但7月中旬以來裝船速度明顯加快，這導(dǎo)致國內(nèi)港口庫存自8月以來大幅累積，且9月進(jìn)口沒有下降預(yù)期。短期進(jìn)口壓力較大。
需求有望增長
烯烴需求方面，截至上周，MTO裝置開工率為81.4%，外采甲醇MTO裝置開工率近期變化不大，檢修和重啟并行。興興MTO裝置預(yù)計9月重啟，中原乙烯20萬噸MTO裝置上周末重啟。從利潤情況來看，近期隨著甲醇價格大幅下跌，MTO利潤明顯修復(fù)，MTO裝置重啟的可能性增加。
當(dāng)前處于傳統(tǒng)的需求淡季，但整體需求尚可，主要原因是近幾年傳統(tǒng)下游裝置陸續(xù)投產(chǎn)，需求明顯增長。從下游開工情況來看，截至上周，醋酸裝置開工率為90.8%，甲醛裝置開工率為30.6%，MTBE裝置開工率為64.8%，DMF裝置開工率為46.3%，醋酸和MTBE需求表現(xiàn)相對較好。下半年的傳統(tǒng)需求旺季即將到來，需求增長預(yù)期依然存在，可以重點關(guān)注“金九銀十”下游企業(yè)備貨情況。
內(nèi)地庫存偏低
當(dāng)前，我國內(nèi)地和港口甲醇庫存表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯分化特征。港口近期持續(xù)累庫，進(jìn)入季節(jié)性累庫周期。內(nèi)地庫存始終處于歷史同期偏低水平，庫存壓力始終不大，主要因為近年來下游新裝置投產(chǎn)速度加快導(dǎo)致內(nèi)地需求大幅增加。近期內(nèi)地庫存持續(xù)去化，預(yù)計四季度將維持低庫存狀態(tài)。截至上周，華東地區(qū)港口庫存為124.9萬噸。
圖為國內(nèi)甲醇港口庫存（單位：萬噸）
圖為國內(nèi)甲醇廠內(nèi)庫存（單位：噸）
近期，傳統(tǒng)下游企業(yè)庫存先增加后減少。8月初，下游企業(yè)庫存增多，MTO企業(yè)庫存增長較為明顯。前期內(nèi)地某大廠持續(xù)外采導(dǎo)致市場采購意愿提升，且內(nèi)地檢修裝置較多，供應(yīng)下降也提升了采購意愿；近期甲醇價格回落，市場采購意愿也同步回落。8月底需要關(guān)注下游季節(jié)性備貨動作。
后市展望
近期，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱后市場交易邏輯回歸基本面。港口持續(xù)大幅累庫導(dǎo)致華東地區(qū)甲醇價格承壓，偏弱的基本面導(dǎo)致甲醇價格大幅下跌?！敖鹁陪y十”傳統(tǒng)需求旺季即將到來，需求有望增長。11月以后，國內(nèi)外天然氣裝置季節(jié)性停車降負(fù)，供應(yīng)存在收縮預(yù)期，需求也有增長預(yù)期，基本面有望得到改善。因此，預(yù)計甲醇期貨2601合約下行空間有限，短期維持偏強震蕩走勢，可以關(guān)注逢低做多機會。（作者單位：紫金天風(fēng)期貨）
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