瀝青 震蕩整理為主
2025-09-01 11:23:10 期貨日?qǐng)?bào) 寶城期貨 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，受益于宏觀面改善，國(guó)內(nèi)瀝青期貨2510合約呈止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。期價(jià)在回撤至3434元/噸一線后迎來(lái)小幅反彈，上周曾一度站上3500元/噸大關(guān)，不過(guò)上行阻力較強(qiáng)，漲勢(shì)受到抑制。美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期持續(xù)升溫，推動(dòng)宏觀情緒向好，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)多頭信心。從成本、供需等多維度考量，預(yù)計(jì)后市瀝青期貨2510合約將以震蕩整理為主。
宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上釋放鴿派信號(hào)，被市場(chǎng)普遍解讀為9月議息會(huì)議后將啟動(dòng)降息的明確信號(hào)。此外，美國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)兩次降息的押注情緒也顯著升溫。受此影響，宏觀情緒持續(xù)改善，商品期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，帶動(dòng)近期國(guó)內(nèi)能源化工品期貨價(jià)格企穩(wěn)偏強(qiáng)運(yùn)行。
成本端，近期國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格反彈受阻，整體呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。與此同時(shí)，國(guó)際能源署與美國(guó)能源署雙雙下調(diào)今明兩年全球原油需求預(yù)期，同時(shí)調(diào)低明年國(guó)際原油期貨運(yùn)行預(yù)估區(qū)間。受上述因素影響，8月中旬末WTI原油非商業(yè)凈多持倉(cāng)量、Brent原油期貨基金凈多持倉(cāng)量均出現(xiàn)環(huán)比大幅下降，凸顯市場(chǎng)做多信心不足。而原油期貨價(jià)格反彈受限，直接導(dǎo)致瀝青期貨的成本支撐作用明顯弱化。
產(chǎn)業(yè)面，8月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱格局。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，上周國(guó)內(nèi)河南豐利、山東金誠(chéng)、山東勝星三家煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，寧波科元煉廠停產(chǎn)，直接導(dǎo)致瀝青產(chǎn)能利用率下降、周度產(chǎn)量回落。具體數(shù)據(jù)顯示，上周國(guó)內(nèi)92家瀝青煉廠產(chǎn)能利用率為31.4%，較上周下降1.4個(gè)百分點(diǎn)；瀝青裝置檢修量為68.2萬(wàn)噸，較上周增加3.4萬(wàn)噸，增幅5.2%。產(chǎn)量方面，瀝青周度總產(chǎn)量為52.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.4萬(wàn)噸。其中，地?zé)捴芏瓤偖a(chǎn)量為26.9萬(wàn)噸（環(huán)比減少 4.0 萬(wàn)噸），中石化周度總產(chǎn)量為10.7萬(wàn)噸（環(huán)比增加 1.9 萬(wàn)噸）。
需求端，呈現(xiàn)明顯的區(qū)域分化特征。北方部分工程受間歇收工與降水天氣疊加影響，瀝青企業(yè)加工積極性有所走弱。而華東及其以南地區(qū)需求顯著好轉(zhuǎn)，尤其是山東省高速公路施工需求集中釋放，不僅帶動(dòng)改性瀝青消耗量提升，還進(jìn)一步推升其產(chǎn)量。數(shù)據(jù)顯示，上周國(guó)內(nèi)69家樣本改性瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為17.1%，環(huán)比微增0.1個(gè)百分點(diǎn)，同比小幅增加1.8個(gè)百分點(diǎn)。
隨著國(guó)內(nèi)瀝青供需結(jié)構(gòu)邊際改善，庫(kù)存端呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。截至2025年8月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青樣本廠庫(kù)庫(kù)存為71.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，同比大幅減少35.8萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)瀝青樣本社會(huì)庫(kù)存為174.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.0%，同比大幅減少56.7萬(wàn)噸。
綜上所述，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫推動(dòng)宏觀情緒改善，金融市場(chǎng)多頭信心隨之抬升。同時(shí)，瀝青供需結(jié)構(gòu)邊際改善、庫(kù)存回落，產(chǎn)業(yè)面也呈現(xiàn)出一定的積極信號(hào)。但原油期貨價(jià)格反彈受限，使得瀝青成本支撐有所弱化。在多空因素相互博弈下，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)瀝青期貨2510合約仍將維持震蕩整理走勢(shì)。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號(hào)Z0001617）
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