PP 傳統(tǒng)旺季來(lái)臨
2025-09-02 09:18:14 期貨日?qǐng)?bào) 齊盛期貨 王保營(yíng)“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
“金九銀十”傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，PP表現(xiàn)一般，不僅需求端改善有限，供應(yīng)端壓力也明顯增加。在此背景下，PP期貨主力2601合約加速下跌，9月1日盤中跌破7000元/噸關(guān)口，最低跌至6921元/噸，創(chuàng)下半年以來(lái)新低。
盡管旺季來(lái)臨，但是下游旺季特征不明顯。PP制品行業(yè)開(kāi)工率雖然較前期有所反彈，但是邊際改善有限，多數(shù)領(lǐng)域開(kāi)工率依然維持低位，其中BOPP、PP管材等甚至出現(xiàn)下滑跡象。BOPP企業(yè)反饋，近期因需求跟進(jìn)有限，裝置暫時(shí)停車，訂單增長(zhǎng)不明顯，開(kāi)工率小幅下滑。在缺乏政策利好推動(dòng)的情況下，PP管材市場(chǎng)交投氛圍清淡，需求跟進(jìn)不足，行業(yè)開(kāi)工率也隨之下降。
上半年是PP傳統(tǒng)需求淡季，石化企業(yè)多選擇在此階段進(jìn)行停車檢修，以緩解供需矛盾，PP開(kāi)工率大幅下降，一度跌至80%附近。進(jìn)入下半年，需求逐漸好轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)檢修季結(jié)束，PP開(kāi)工率也開(kāi)始反彈。近期，PP開(kāi)工率反彈至87%附近，為5月份以來(lái)最高點(diǎn)。同時(shí)，由于今年已經(jīng)新增產(chǎn)能超過(guò)200萬(wàn)噸，PP產(chǎn)能基數(shù)增大，開(kāi)工率反彈后產(chǎn)量增加明顯，供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)。
PP供應(yīng)增加在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但是需求改善不及預(yù)期，導(dǎo)致供需矛盾加劇，社會(huì)庫(kù)存整體偏高。近期，上游去庫(kù)效果較好，但是下游備貨不力，上游庫(kù)存轉(zhuǎn)化為社會(huì)庫(kù)存，社會(huì)庫(kù)存壓力居高不下。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前PP社會(huì)總庫(kù)存在80萬(wàn)噸左右，較前期雖然有所下降，但是依然處于歷史同期最高位。
自2022年進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張周期之后，PP利潤(rùn)開(kāi)始明顯壓縮，尤其是油制PP長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，甚至一度虧損2000元/噸。不過(guò)，今年P(guān)P虧損情況明顯改善，油制PP一度扭虧為盈。目前，油制PP雖然依然處于虧損狀態(tài)，但是虧損有限，在500元/噸以內(nèi)。煤制PP利潤(rùn)豐厚，最高一度達(dá)到1500元/噸。近期，煤炭?jī)r(jià)格反彈，煤制PP利潤(rùn)被壓縮，但是依然在800元/噸附近。
油制及煤制PP占比較大，合計(jì)超過(guò)80%。目前，油制及煤制PP利潤(rùn)處于近3年高位水平，成本端缺乏有效支撐。
受需求不及預(yù)期、供應(yīng)壓力明顯增加影響，PP創(chuàng)出階段性新低。不過(guò)，后期PP需求有望逐漸改善，“金九銀十”需求旺季仍值得期待，預(yù)計(jì)PP價(jià)格繼續(xù)向下空間有限。（作者單位：齊盛期貨）
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