黃金續(xù)創(chuàng)歷史新高可能性加大
2025-09-02 09:24:39 期貨日報(bào) 史家亮“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
2025年1—8月，貿(mào)易摩擦加劇、地緣政治局勢以及美聯(lián)儲降息預(yù)期等因素相繼主導(dǎo)黃金行情，黃金價(jià)格呈現(xiàn)大幅拉升態(tài)勢，倫敦金價(jià)格刷新歷史高位，觸及3500美元/盎司，滬金主力合約創(chuàng)歷史新高，觸及841.28元/克，隨后開始高位震蕩蓄勢。1—8月，倫敦金價(jià)格整體在2614~3500.12美元/盎司區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行，漲幅超過31%；滬金整體在626~841.3元/克區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行，漲幅接近27%。展望2025年剩余時(shí)間，美聯(lián)儲寬松周期將重啟，全球貿(mào)易關(guān)系難實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，地緣政治局勢依然緊張，疊加美國財(cái)政赤字與債務(wù)泡沫繼續(xù)累積等因素影響，黃金延續(xù)偏強(qiáng)行情的可能性大。
多重因素引發(fā)美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，對黃金形成利好影響。第一，美聯(lián)儲官員鴿派轉(zhuǎn)向加速。美聯(lián)儲主席鮑威爾鴿派轉(zhuǎn)向即將拉開美聯(lián)儲再度降息的序幕。第二，美聯(lián)儲獨(dú)立性再受沖擊。一方面，美國政府多次強(qiáng)調(diào)要提前解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾，然后直接參與解雇美聯(lián)儲理事庫克，但無論鮑威爾和庫克是否被解雇，美聯(lián)儲的獨(dú)立性均受到較大沖擊。隨著特朗普政府任命越來越多的美聯(lián)儲官員，美聯(lián)儲即將開啟新一輪的降息周期，并且降息幅度可能比預(yù)期更大。第三，美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱促使美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫。7月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外走弱，表明美國勞動力市場已不僅是溫和放緩，而是大幅走弱，從而增加美聯(lián)儲提前降息的預(yù)期。
從美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整預(yù)期來看，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)凸顯就業(yè)市場走弱態(tài)勢，通脹符合預(yù)期，未出現(xiàn)大幅反彈跡象，美國總統(tǒng)特朗普通過公開批評與輿論施壓、后續(xù)人事布局與替代人選等手段不斷施壓美聯(lián)儲主席鮑威爾，鮑威爾鴿派轉(zhuǎn)向再度強(qiáng)調(diào)了降息的可行性和必要性。因此我們維持2025年以來對美聯(lián)儲2025年下半年降息兩次的預(yù)期，預(yù)計(jì)9月和12月各降息一次。
在大國博弈下全球貿(mào)易關(guān)系難實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)。全球貿(mào)易關(guān)系時(shí)而緊張時(shí)而緩和，特朗普政府態(tài)度依然是主導(dǎo)因素。美國特朗普政府提出“對等關(guān)稅”引發(fā)全球貿(mào)易關(guān)系緊張程度加劇，避險(xiǎn)情緒升溫利多黃金，黃金價(jià)格持續(xù)上漲，隨后“對等關(guān)稅”暫緩與主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易談判取得進(jìn)展緩和了市場緊張情緒，特別是美日和美歐談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展大幅降低了市場避險(xiǎn)傾向，黃金價(jià)格高位回落。貿(mào)易關(guān)系緩和對黃金而言形成利空影響，但是基本被市場計(jì)價(jià)。后續(xù)全球貿(mào)易關(guān)系仍存在較大的不確定性，貿(mào)易關(guān)系短期緩和，但是長期依然偏緊張。對黃金而言，短期可能形成利空影響，但是中期依然存在利多影響。因此，四季度貿(mào)易局勢變化對黃金形成利多影響的可能性更大。
隨著美聯(lián)儲主席鮑威爾轉(zhuǎn)向鴿派，美聯(lián)儲即將重啟寬松周期，9月降息預(yù)期較強(qiáng)。由特朗普政府引發(fā)的貿(mào)易緊張關(guān)系延續(xù)的可能性大，對全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境產(chǎn)生沖擊，增加市場避險(xiǎn)需求。而地緣政治局勢依然緊張，從避險(xiǎn)角度來看依然利多影響更多一些。因此，在2025年剩余時(shí)間，宏觀面利多依然是主旋律，暫無中期的利空因素出現(xiàn)，黃金延續(xù)偏強(qiáng)行情的可能性大，黃金短期調(diào)整均會提供中期的配置機(jī)會。2025年年內(nèi)，黃金刷新歷史高點(diǎn)的可能性依然較大，倫敦金價(jià)格不排除漲至3700~3800美元/盎司的可能性。長期看，黃金牛市行情未結(jié)束。
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