乙二醇 上下兩難
2025-09-03 09:39:39 期貨日報 中原期貨 周濤“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
當(dāng)前乙二醇市場呈現(xiàn)供應(yīng)提升、需求回暖態(tài)勢。一方面，行業(yè)開工率持續(xù)上升，下游領(lǐng)域進入傳統(tǒng)旺季，帶動需求端顯著回暖，推動價格呈震蕩上行走勢。另一方面，受下游企業(yè)經(jīng)營狀況不佳制約，價格進一步上漲空間有限，短期內(nèi)或從上行通道轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩。
開工負(fù)荷上升
4月初以來，在需求擴容和利潤修復(fù)推動下，國內(nèi)乙二醇供需格局改善，價格觸底反彈，行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營狀況回暖。截至8月底，國內(nèi)油制乙二醇平均虧損630元/噸，較去年同期（-970 元 / 噸）及3月底（-920 元 / 噸）均明顯改善。受此影響，國內(nèi)乙二醇開工負(fù)荷自6月以來呈上升趨勢。
截至8月29日，國內(nèi)乙二醇綜合開工率為72.22%，較去年同期上升13.11個百分點，較年內(nèi)低點上升18.31個百分點。其中，石油制乙二醇開工負(fù)荷為74.84%，較去年同期上升14.05個百分點，較年內(nèi)低點上升19.15個百分點；煤制乙二醇開工負(fù)荷為68.91%，較去年同期上升12.27個百分點，較年內(nèi)低點上升20.32個百分點；甲醇制乙二醇開工負(fù)荷為62.43%，較去年同期上升6.84個百分點，較年內(nèi)低點上升1.62個百分點。目前，國內(nèi)乙二醇周產(chǎn)量約40萬噸。
圖為乙二醇開工負(fù)荷（單位：%）
2021年以來，隨著國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能持續(xù)投放，進口依存度和進口量連續(xù)4年下降。但今年以來，乙二醇進口量呈上升趨勢。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—7月國內(nèi)累計進口乙二醇443.68萬噸，較去年同期增加68.45萬噸，同比上升18.24%。目前，國內(nèi)乙二醇每月進口量約12萬噸。
由于供應(yīng)端存在缺口，國內(nèi)乙二醇庫存呈下降態(tài)勢。截至8月28日，華東地區(qū)乙二醇庫存為40.63萬噸，較前一周下降9.42萬噸，環(huán)比下降18.82%；較去年同期下降26.28萬噸，同比下降39.28%。整體來看，目前國內(nèi)乙二醇周供應(yīng)量在50萬~52萬噸區(qū)間運行。
行業(yè)需求增加
進入9月，化纖行業(yè)迎來“金九銀十”旺季，下游聚酯行業(yè)和終端織造行業(yè)開始為冬裝銷售備貨。8月以來，下游聚酯和終端織造開工負(fù)荷均有所回升。截至8月29日，國內(nèi)聚酯行業(yè)開工負(fù)荷為86.98%，較7月底上升0.18個百分點，較去年同期上升2.94個百分點；終端織造行業(yè)開工負(fù)荷為62%，較7月底上升6個百分點，較去年同期下降5.4個百分點。
除需求回升外，國內(nèi)聚酯庫存也呈上升態(tài)勢。截至8月28日，國內(nèi)滌綸長絲POY、DTY、FDY的庫存分別為15.3天、28.6天和24天，較去年同期分別上升3.5天、6.9天和7.1天，同比分別上升29.66%、31.8%和42.01%。目前，國內(nèi)乙二醇需求約54萬噸。
需要注意的是，聚酯行業(yè)整體經(jīng)營狀況并不理想。截至目前，聚酯切片、聚酯瓶片、滌綸短纖均處于虧損狀態(tài)，且虧損有擴大趨勢。滌綸長絲雖小幅盈利，但盈利空間收窄。去年同期，聚酯行業(yè)中僅瓶片處于虧損狀態(tài)。
整體來看，供需兩旺背景下，乙二醇震蕩上行趨勢或延續(xù)。但需要注意的是，聚酯行業(yè)經(jīng)營狀況不佳，滌綸長絲庫存上升，利潤傳導(dǎo)不暢或使乙二醇價格上漲存在隱患。基于上述判斷，受下游旺季支撐，乙二醇不具備深跌基礎(chǔ)。但受企業(yè)利潤不佳影響，乙二醇反彈動力不足，后市可能逐漸轉(zhuǎn)為震蕩走勢。（作者單位：中原期貨）
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