純堿中長期下行趨勢難改
2025-09-04 09:25:12 期貨日報 國元期貨 張淼“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，純堿期貨開啟新一輪下跌行情，8月15日至今，2601合約跌幅超過8%。
圖為純堿期貨2601合約走勢
純堿的傳統(tǒng)檢修季為夏季。受檢修影響，近期國內(nèi)純堿供應(yīng)顯著下滑，供應(yīng)壓力有所緩和。不過，受純堿周度產(chǎn)量仍然處于近8年同期高位、前期檢修裝置將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)、有新裝置計劃投產(chǎn)等因素影響，長期供應(yīng)壓力并未緩解。截至8月28日，純堿周度產(chǎn)量為71.91萬噸，環(huán)比下降6.78%，同比增長6.77%；產(chǎn)能利用率為82.47%，環(huán)比下降6.01個百分點，同比增長1.68個百分點。
短期來看，天然堿大廠開工負荷有所提升，有望完成純堿鹵水裝置合并工作，日產(chǎn)量面臨進一步提升。不過，部分前期已經(jīng)檢修的裝置生產(chǎn)成本較高，復(fù)產(chǎn)難度較大。短期來看，純堿供應(yīng)持續(xù)增長；中長期來看，秋季檢修裝置數(shù)量或?qū)p少，加之新增產(chǎn)能穩(wěn)步推進，純堿供應(yīng)壓力依然偏大。
今年年初至今，純堿生產(chǎn)成本有所回落。2025年以來，原鹽價格顯著下降，以西北市場主流價格為例，9月初原鹽價格已經(jīng)下跌70元/噸，跌幅達到25%。根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，華東、華北地區(qū)聯(lián)堿法與氨堿法的理論生產(chǎn)成本在1250~1270元/噸，目前期現(xiàn)貨價格均已跌至成本線附近。盡管上半年純堿期貨價格一度跌破多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)成本線，最低跌至1147元/噸，但7月“反內(nèi)卷”政策出臺后，生產(chǎn)成本對純堿價格的支撐或有所增強。
圖為國內(nèi)純堿周度產(chǎn)量
需求方面，8月19日的光伏產(chǎn)業(yè)座談會提到加強產(chǎn)業(yè)調(diào)控、遏制低價無序競爭、規(guī)范產(chǎn)品質(zhì)量等內(nèi)容，后續(xù)光伏玻璃需求存在支撐，利潤修復(fù)可能推動部分裝置復(fù)產(chǎn)。浮法玻璃方面，8月兩條浮法玻璃生產(chǎn)線開工，合計產(chǎn)能1100噸/天。玻璃供應(yīng)增長有望帶動純堿需求同步增長，庫存也存在階段性下降預(yù)期。截至9月1日，國內(nèi)純堿廠家總庫存為181.93萬噸，與上周四相比減少4.82萬噸，跌幅為2.58%。其中，輕質(zhì)純堿庫存為74.32萬噸，環(huán)比減少0.21萬噸，重質(zhì)純堿庫存為107.61萬噸，環(huán)比減少4.61萬噸。上周，純堿企業(yè)出貨量為76.23萬噸，環(huán)比增長1.06%；純堿整體出貨率為106.02%，環(huán)比增長8.23個百分點。
展望后市，在新的利好政策落地前，純堿市場交易邏輯或回歸基本面。短期來看，純堿需求有望好轉(zhuǎn)，疊加成本支撐增強，價格下行空間有限。中長期來看，行業(yè)仍處于產(chǎn)能擴張周期，供給和庫存壓力偏大，純堿下行趨勢難改。（作者單位：國元期貨）
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