鐵礦石 供應(yīng)壓力趨增
2025-09-05 09:16:10 期貨日報 涂偉華“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
與黑色金屬其他品種高位顯著回落不同，8月以來，鐵礦石價格高位震蕩，整體走勢明顯偏強。支撐礦價的原因主要源于兩方面：一是鋼廠生產(chǎn)平穩(wěn)，礦石終端消耗長期處于相對高位，需求韌性尚可，從而使得淡季產(chǎn)業(yè)矛盾并未累積，直接體現(xiàn)就是國內(nèi)鐵礦石庫存增幅有限。二是品種套利資金介入。同為黑色產(chǎn)業(yè)鏈的鋼材、焦炭等品種基本面在8月中旬后轉(zhuǎn)弱，品種套利多是空配鋼焦、多配鐵礦石進行對沖。
估值相對偏高
目前來看，鐵礦石已是黑色產(chǎn)業(yè)鏈中估值偏高的品種。從絕對價格上看，普氏鐵礦石價格指數(shù)重回年內(nèi)高位，最新值較年初高點僅差5.6美元/噸，且高于去年同期水平，相應(yīng)的基差也處于歷年同期低點，一定程度上期貨已計價強現(xiàn)實格局。從相對估值上看，8月中旬以來，黑色品種強弱分化明顯，礦螺、礦焦比值繼續(xù)高位攀升，已逼近歷史新高。近期鋼廠利潤不斷收縮，部分品種已轉(zhuǎn)為虧損局面，顯示鐵礦石相對估值更高。高估值局面下鐵礦石價格繼續(xù)上行需基本面持續(xù)改善來配合，但目前鐵礦石呈現(xiàn)供增需弱局面，基本面存走弱預(yù)期，估值修復(fù)壓力仍在。
需求還在走弱
得益于需求的強韌性，前期鐵礦石的基本面表現(xiàn)良好，給予礦價支撐。然而，淡季鋼市產(chǎn)業(yè)矛盾不斷積累，鋼廠生產(chǎn)趨弱，鐵礦石終端消耗持續(xù)下行。截至8月29日當周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進口礦日耗分別為240.13萬噸、296.10萬噸，整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢，且降幅不斷擴大。
現(xiàn)階段，鐵礦石需求高頻指標依舊處于年內(nèi)相對高位，且傳統(tǒng)鋼市旺季將至，鋼廠生產(chǎn)積極性尚存，繼續(xù)給予礦價支撐。不過，鋼廠盈利狀況開始惡化，盈利鋼廠占比持續(xù)下降，即期成本核算下噸鋼利潤不斷收縮，其中華北地區(qū)部分品種已降至盈虧平衡附近，鋼廠提產(chǎn)動能不強。同時，建材下游行業(yè)需求弱勢格局未變，且前期搶出口已透支部分需求，出口或趨弱，板材需求仍面臨不確定性。旺季鋼材需求改善存疑，或難承接鋼廠提產(chǎn)。因此，鐵礦石需求在走弱，前期支撐礦價的主要因素已變，利好效應(yīng)趨弱。
供應(yīng)壓力增加
海外礦商發(fā)運積極，礦石供應(yīng)回升，而內(nèi)礦供應(yīng)相對偏低，全國126家礦山企業(yè)、266座礦山的日均鐵精粉產(chǎn)量最新值為39.53萬噸，連續(xù)兩周回落并處于年內(nèi)低位。不過，海外礦石供應(yīng)已重回高位，全球鐵礦石周度發(fā)運量最新值為3556.77萬噸，環(huán)比增加240.93萬噸，且創(chuàng)年內(nèi)單周新高。增量主要來自巴西礦和非主流礦，兩者8月累計發(fā)運量環(huán)比分別增加12.71%、19.06%，同樣高于去年同期水平，同比分別增加406萬噸、108萬噸。
由此可見，高礦價下礦商發(fā)運積極，海外礦石供應(yīng)持續(xù)回升，主流礦商也已彌補前期減量，高發(fā)運將兌現(xiàn)到國內(nèi)港口到貨量上，全國47港最新到貨量為2645萬噸，環(huán)比增加182萬噸，按船期推算后續(xù)到貨仍有增量空間，疊加內(nèi)礦供應(yīng)恢復(fù)，礦石供應(yīng)壓力將不斷增加。
圖為全球鐵礦石發(fā)運量（單位：萬噸）
綜上所述，基本面尚可疊加品種套利資金支撐，鐵礦石價格高位震蕩，走勢強于其他品種。不過，鐵礦石供需兩端有所改變，需求韌性趨弱，而供應(yīng)壓力增加，礦石基本面預(yù)計走弱，屆時高估值礦價會承壓下行，關(guān)注旺季鋼市表現(xiàn)情況。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0011688）
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