股指有望繼續(xù)上行
2025-09-15 09:39:43 期貨日報 申銀萬國期貨 陳夢赟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
上周市場整體呈先抑后揚走勢，周四市場放量大漲，成交額重回2萬億元以上，市場情緒回暖。上周上證指數(shù)漲1.52%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.1%，科創(chuàng)50漲5.5%。行業(yè)方面，科技板塊較為活躍，電子、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、傳媒、有色漲幅居前。
居民“存款搬家”持續(xù)進行
從最新金融數(shù)據(jù)看，社融數(shù)據(jù)與市場預期基本持平，信貸繼續(xù)拖累社融表現(xiàn)，政府債券支撐減弱。8月社融增加25693億元，同比少增4630億元。8月社融存量同比增速回落0.2個百分點，至8.8%。分項來看，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加6233億元，同比少增4178億元，信貸表現(xiàn)仍然偏弱。8月政府債券增加13658億元，同比少增2519億元。政府債券對社融的支持有所減弱，主要是因為去年同期基數(shù)較高。去年8月開始政府債券放量發(fā)行，高基數(shù)對同比數(shù)據(jù)的拖累預計會持續(xù)到年末。
居民“存款搬家”持續(xù)進行。8月M1同比增長6%，增速較上月回升0.4個百分點；M2同比增長8.8%，增速與上月持平。M1和M2剪刀差繼續(xù)收窄，資金活化程度提高，經(jīng)濟復蘇信號增強。8月非銀存款增加1.18萬億元，同比多增5500億元。在當前低利率環(huán)境下，股市賺錢效應(yīng)增強，帶動資金流入權(quán)益市場。居民“存款搬家”持續(xù)進行，這將繼續(xù)為權(quán)益市場提供可觀增量資金。
美聯(lián)儲降息預期強化
從近期美國就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)來看，美國就業(yè)市場風險高于通脹風險，美聯(lián)儲降息預期繼續(xù)強化。在美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)爆冷后，8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)同樣大幅不及預期，美國就業(yè)市場降溫明顯，經(jīng)濟衰退風險凸顯。美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加2.2萬人，低于市場預期的7.5萬人，前值為7.3萬人。美國8月CPI同比上漲2.9%，持平預期，前值為2.7%。8月CPI環(huán)比上漲0.4%，高于預期的0.3%，前值為0.2%。美國8月核心CPI同比上漲3.1%，持平預期和前值。雖然8月CPI小幅反彈，但關(guān)稅對核心商品物價的傳導仍然偏慢。從環(huán)比來看，食品和能源價格有所反彈。8月食品價格環(huán)比增速從0%上升至0.5%，能源價格環(huán)比增速從-1.1%上升至0.7%。核心商品價格環(huán)比增速從0.2%小幅上升至0.3%，其中服裝、汽車、二手車價格環(huán)比增速均有所回升。核心服務(wù)價格環(huán)比上漲0.3%，前值為0.4%。
美國通脹溫和抬升，但就業(yè)市場大幅走弱，就業(yè)市場風險大于通脹風險，年內(nèi)美聯(lián)儲可能有2~3次降息，國內(nèi)貨幣政策空間也將隨之打開。去年四季度以來，我國經(jīng)濟企穩(wěn)向好，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不斷深化。下半年新興經(jīng)濟體的強勁需求對我出口形成支撐，出口韌性較強。未來“反內(nèi)卷”政策和擴內(nèi)需政策將協(xié)同發(fā)力，提振內(nèi)生經(jīng)濟增長動能，我國經(jīng)濟基本面將穩(wěn)步修復，外資對人民幣資產(chǎn)的配置意愿也將不斷提升。
圖為美國CPI和核心CPI同比走勢
綜合來看，8月金融數(shù)據(jù)顯示居民“存款搬家”持續(xù)進行，這將繼續(xù)為權(quán)益市場提供增量資金。當前，美國就業(yè)市場風險高于通脹風險，帶動美聯(lián)儲降息預期強化。未來隨著“反內(nèi)卷”政策和擴內(nèi)需政策協(xié)同發(fā)力，我國經(jīng)濟將穩(wěn)步向好，外資對人民幣資產(chǎn)的配置意愿也將不斷提升。受益于多方面積極因素支撐，股指在震蕩整理后有望繼續(xù)上行，科技板塊或繼續(xù)領(lǐng)漲。（作者單位：申銀萬國期貨）
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