純堿 去庫難以持續(xù)
2025-09-18 09:18:57 期貨日報 中輝期貨 高榮法“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
自8月中旬以來，純堿廠內(nèi)庫存連續(xù)4周下降。純堿期貨價格在9月初觸底反彈，主力2601合約從最低1252元/噸，反彈至最高1352元/噸，上漲100元/噸，漲幅9.26%。純堿持續(xù)去庫是否代表產(chǎn)業(yè)基本面開始改善？從供需的角度來看，純堿供應(yīng)仍然過剩，未來去庫預(yù)計難持續(xù)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在價格反彈高位套保會更適宜。
庫存出現(xiàn)轉(zhuǎn)移現(xiàn)象
據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至9月11日，純堿廠內(nèi)庫存為179.75萬噸，相比歷史最高庫存191.08萬噸下降11.33萬噸，降幅為5.93%。但從社會庫存來看，截至9月5日，純堿社會庫存總量為54萬噸，相比8月7日的45萬噸增加9萬噸，與廠內(nèi)庫存的下降幅度相差不大。因此，本次堿廠連續(xù)4周去庫主要是發(fā)生了庫存轉(zhuǎn)移，純堿從廠內(nèi)庫存轉(zhuǎn)到了社會庫存，有效的去庫并沒有發(fā)生。
下游需求略有好轉(zhuǎn)
隨著“金九銀十”旺季到來，玻璃價格開始走強，玻璃產(chǎn)量上升。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至9月15日，浮法玻璃日產(chǎn)量為160175噸，相比8月份的159575噸增加600噸；光伏玻璃日產(chǎn)量為88780噸，相比8月中旬的88180噸同樣增加600噸。浮法與光伏玻璃日產(chǎn)量合計增加1200噸，對純堿的需求略有增長。
從廠內(nèi)庫存細分數(shù)據(jù)來看，重堿廠內(nèi)庫存連續(xù)4周去化，庫存從113.77萬噸下降至103.45萬噸，去庫10.32萬噸。但輕堿近3周是累庫的，庫存從74.53萬噸增加至76.3萬噸，表明輕堿的下游需求并沒有太大的改善。純堿廠內(nèi)去庫僅僅只是重堿去庫，這與玻璃需求略有好轉(zhuǎn)相一致。
出口易受高價抑制
純堿今年的出口量較大，有效緩解了國內(nèi)的過剩程度。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年1—7月純堿出口總量為115.40萬噸，同比增長128.38%。
但隨著純堿價格的上漲，出口可能受到影響。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，7月純堿出口均價為177.28美元/噸，按最新匯率換算約1260元/噸。若國內(nèi)純堿價格漲幅過高，導致出口利潤消失，則出口增速將受影響，國內(nèi)過?；蜻M一步加劇。因此，從出口的角度來看，純堿價格難以持續(xù)大幅上漲。
夏季檢修逐步結(jié)束
夏季是純堿傳統(tǒng)的檢修高峰期，進入9月后，堿廠檢修逐步結(jié)束，開工率連續(xù)3周上行，產(chǎn)量再創(chuàng)歷史同期新高。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至9月12日當周，國內(nèi)純堿產(chǎn)量為76.11萬噸，其中重堿產(chǎn)量為42.17萬噸。根據(jù)浮法玻璃和光伏玻璃的日熔量折算，其對重堿的周度需求僅約為34.85萬噸，重堿周度過剩約7.32萬噸。隨著新產(chǎn)能的逐步達產(chǎn)和生產(chǎn)旺季的開啟，未來純堿供應(yīng)預(yù)計維持高位。
綜合來看，純堿下游玻璃需求雖略有好轉(zhuǎn)，但改善不明顯。庫存主要是發(fā)生了轉(zhuǎn)移，并非有效去庫。隨著檢修結(jié)束以及新產(chǎn)能逐步達產(chǎn)，純堿供應(yīng)維持高位，廠內(nèi)庫存預(yù)計結(jié)束去化，重新開始累積。同時對化解國內(nèi)過剩問題最重要的出口也容易受高價影響。因此，對純堿價格反彈不宜過度樂觀，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在價格反彈高位及時套保會更適宜。（作者單位：中輝期貨）
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