燒堿供應(yīng)壓力增加
2025-09-18 09:21:35 期貨日報(bào) 蔡英超“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
自9月以來，燒堿期貨價(jià)格維持偏弱震蕩態(tài)勢。國內(nèi)供應(yīng)充足，部分下游企業(yè)采購量減少，需求有所減少，市場供應(yīng)壓力增加。9月已經(jīng)過半，傳統(tǒng)的“金九銀十”正當(dāng)時(shí)，旺季行情能否兌現(xiàn)？
基本面偏弱
隨著前期檢修裝置恢復(fù)生產(chǎn)，燒堿供應(yīng)壓力逐步增加。根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至9月12日，國內(nèi)燒堿周度產(chǎn)量為82.11萬噸，繼續(xù)保持近四年同期高位水平；20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為83.4%，未來裝置檢修計(jì)劃逐步減少，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)會進(jìn)一步提升。
圖為燒堿周度產(chǎn)量（單位：萬噸）
從庫存來看，根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至9月12日，企業(yè)庫存為35.68萬噸，維持相對高位；主交割區(qū)山東地區(qū)企業(yè)庫存達(dá)到16.24萬噸，環(huán)比增加3.6%。未來產(chǎn)量及庫存均維持增長態(tài)勢，供應(yīng)壓力持續(xù)增加的可能性較大。
需求方面，燒堿大部分下游行業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)觸頂回落。氧化鋁方面，根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至9月12日，產(chǎn)能利用率為83%，環(huán)比下滑1個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率已經(jīng)見頂。從山東地區(qū)來看，燒堿工廠向主力下游發(fā)貨的數(shù)量明顯增加，氧化鋁企業(yè)原料庫存也持續(xù)增加。上周山東氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格下降，也給燒堿市場帶來明顯利空。
圖為氧化鋁產(chǎn)能利用率（單位：%）
粘膠短纖方面，紗企按需提貨，粘膠短纖工廠發(fā)貨狀態(tài)正常，目前大部分工廠新增訂單數(shù)量有限。截至9月12日，粘膠短纖產(chǎn)能利用率為87.7%，已達(dá)到年內(nèi)高位及歷史高位水平，未來繼續(xù)提升的空間相對有限。在完成前期訂單之后，若無新訂單大量跟進(jìn)，粘膠短纖產(chǎn)能利用率也可能下滑。
圖為粘膠短纖產(chǎn)能利用率（單位：%）
非鋁需求方面，紙漿產(chǎn)能利用率大幅提升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至9月12日，紙漿產(chǎn)能利用率為73%，環(huán)比上升10個(gè)百分點(diǎn)，利好燒堿需求。氫氧化鋰方面，根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，截至9月12日，產(chǎn)能利用率為36%，后續(xù)大幅提升的空間有限。
整體來看，燒堿下游行業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升空間受限，且部分行業(yè)對高價(jià)現(xiàn)貨的接受度較低。因此，雖然9—10月處于需求旺季，但燒堿價(jià)格進(jìn)一步上漲的空間有限。
值得注意的是，9月初燒堿現(xiàn)貨價(jià)格保持高位運(yùn)行，基差也持續(xù)走強(qiáng)，但是9月中旬現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)松動跡象，山東下游企業(yè)連續(xù)下調(diào)采購價(jià)格，市場看空情緒升溫。截至9月16日，山東地區(qū)32%液堿出廠均價(jià)降至820元/噸，燒堿基差也由正轉(zhuǎn)負(fù)，期貨價(jià)格進(jìn)一步承壓。
圖為燒堿期貨主力合約基差（單位：元/噸）
總結(jié)
綜合來看，9—10月處于燒堿需求旺季，需求增長預(yù)期會給價(jià)格帶來一定的支撐。不過，燒堿下游的氧化鋁以及非鋁行業(yè)的產(chǎn)能利用率都處于近年同期高位水平，后續(xù)提升空間有限，且市場供應(yīng)壓力依然偏大，因此基本面偏弱的現(xiàn)實(shí)沒有改變，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格還有回落空間。期貨價(jià)格提前兌現(xiàn)了需求端的利好且維持一定貼水，在需求旺季維持區(qū)間震蕩的概率較大。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0019106）
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