滬膠 偏弱運(yùn)行
2025-10-10 09:23:58 期貨日報(bào) 寶城期貨 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
國慶長假期間，美國政府意外“停擺”，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致全球金融市場避險(xiǎn)情緒急劇升溫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍承壓。與此同時(shí)，臺風(fēng)“麥德姆”登陸并侵襲了我國南部重要產(chǎn)膠區(qū)，或帶來減產(chǎn)預(yù)期，但產(chǎn)業(yè)方面的利多預(yù)期難敵宏觀層面的偏空情緒。節(jié)后歸來，國內(nèi)滬膠期貨2601合約雖呈現(xiàn)超跌反彈態(tài)勢，然而期價(jià)受到5日均線的反向壓制，并且當(dāng)前中短期均線空頭趨勢明顯，預(yù)計(jì)后市滬膠或延續(xù)偏弱運(yùn)行姿態(tài)。
美國政府“停擺”的負(fù)面影響凸顯
由于美國國會參議院在當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月6日未能通過新的臨時(shí)撥款法案，民主黨與共和黨的提案均再次被否決，美國政府“停擺”狀態(tài)持續(xù)。美國政府在2018年年底至2019年年初為期35天的“停擺”給GDP造成了30億美元的損失，據(jù)美國國會預(yù)算辦公室估算，此次美國政府每“停擺”一周，經(jīng)濟(jì)增速將會下降約0.15個(gè)百分點(diǎn)，若把私營機(jī)構(gòu)受到的影響計(jì)算在內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增速可能會下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，美國政府“停擺”給經(jīng)濟(jì)和需求帶來較大影響，并拖累大宗商品價(jià)格走勢，這對滬膠期貨同樣會產(chǎn)生負(fù)面沖擊。
圖為ANRPC成員國天然橡膠合計(jì)消費(fèi)（單位：千噸）
東南亞產(chǎn)膠國小幅增產(chǎn)但消費(fèi)下滑
當(dāng)前，國內(nèi)外天然橡膠產(chǎn)區(qū)均處于割膠旺季，尤其是東南亞主產(chǎn)區(qū)，在未受極端氣候因素干擾的情況下，供應(yīng)壓力正在穩(wěn)步增大。
天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）最新發(fā)布的9月報(bào)告顯示，8月，天膠生產(chǎn)國協(xié)會成員國合計(jì)產(chǎn)膠量為107.87萬噸，環(huán)比增加1.05萬噸。1—8月，天膠生產(chǎn)國協(xié)會成員國合計(jì)產(chǎn)膠量達(dá)685.36萬噸，較去年同期的678.86萬噸，增加6.5萬噸，增幅為0.96%。其中，作為全球最大的產(chǎn)膠國，泰國在今年前8個(gè)月的產(chǎn)膠量合計(jì)達(dá)281.58萬噸，同比增加8.19萬噸，增幅為3.00%。出口方面，1—8月，泰國天然橡膠合計(jì)出口量達(dá)275.69萬噸，同比大幅增加20.06萬噸，增幅為7.85%。
圖為ANRPC成員國天然橡膠合計(jì)消費(fèi)（單位：千噸）
在膠市供應(yīng)端壓力穩(wěn)步上升的同時(shí)，受全球關(guān)稅戰(zhàn)拖累世界經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，橡膠消費(fèi)市場有所遇冷。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月，天膠生產(chǎn)國協(xié)會成員國合計(jì)消費(fèi)量為89.99萬噸，環(huán)比略有下降，減少1.71萬噸，與去年同期的94.41萬噸相比，減少4.42萬噸，降幅達(dá)4.68%。1—8月，天膠生產(chǎn)國協(xié)會成員國合計(jì)消費(fèi)量為717.51萬噸，較去年同期的744.27萬噸，大幅減少26.76萬噸，降幅達(dá)3.60%。整體而言，膠市呈現(xiàn)出供強(qiáng)需弱的格局。
臺風(fēng)“麥德姆”影響我國膠區(qū)產(chǎn)量
因資源稟賦受限，我國天然橡膠種植區(qū)域高度集中在熱帶北緣的海南、廣東、云南等地區(qū)，其中，海南省產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的六成以上，廣東省（特別是粵西地區(qū)）亦是天然橡膠傳統(tǒng)重要產(chǎn)區(qū)。這種地理分布特性，使得我國橡膠產(chǎn)業(yè)極易遭受熱帶氣旋即臺風(fēng)的侵?jǐn)_。
圖為上期所天然橡膠庫存走勢（單位：噸）
臺風(fēng)所帶來的狂風(fēng)、暴雨、風(fēng)暴潮等極端天氣，不僅會直接破壞橡膠林，導(dǎo)致樹木倒伏、斷干、枝葉折損，還會引發(fā)次生災(zāi)害，對橡膠樹的生理機(jī)能以及產(chǎn)膠能力產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。因此，臺風(fēng)災(zāi)害是影響我國天然橡膠產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的首要自然風(fēng)險(xiǎn)。今年第21號臺風(fēng)“麥德姆”登陸并侵襲了我國海南省北部和廣東省西南部地區(qū)，這些地方皆是重要植膠區(qū)，或帶來減產(chǎn)預(yù)期，進(jìn)而支撐滬膠期價(jià)企穩(wěn)。
綜上所述，產(chǎn)業(yè)層面的利多預(yù)期難以抵御宏觀環(huán)境的偏空情緒，在膠市需求呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢的背景下，預(yù)計(jì)后市滬膠2601合約或維持震蕩偏弱的走勢。（作者單位：寶城期貨）
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