中長(zhǎng)期糖價(jià)承壓
2025-10-10 09:32:07 期貨日?qǐng)?bào) 方正中期期貨 辛旋“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤?/p>
8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)承壓。期貨方面，鄭糖2601合約一度跌至5424元/噸，逼近廣西制糖成本線?，F(xiàn)貨方面，制糖集團(tuán)降價(jià)去庫(kù)，廣西糖企現(xiàn)貨報(bào)價(jià)回調(diào)至5800元/噸。節(jié)前外盤(pán)原糖期價(jià)小幅反彈，對(duì)鄭糖價(jià)格有所提振，但市場(chǎng)情緒仍偏弱。
巴西產(chǎn)量恢復(fù)
全球糖市供應(yīng)正從短缺轉(zhuǎn)向過(guò)剩。咨詢機(jī)構(gòu)StoneX預(yù)計(jì)，得益于巴西、印度和泰國(guó)的食糖產(chǎn)量增加，2025/2026榨季全球糖市供應(yīng)過(guò)剩277萬(wàn)噸。全球最大產(chǎn)糖國(guó)巴西中南部主產(chǎn)區(qū)雖開(kāi)榨不利，但8月以來(lái)食糖生產(chǎn)恢復(fù)超預(yù)期。巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，9月上半月巴西中南部甘蔗壓榨量為4597.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.94%，食糖產(chǎn)量為362.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.72%。壓榨高峰期天氣干燥，疊加糖廠制糖比處于歷史高位，前期生產(chǎn)缺口逐漸回補(bǔ)。截至9月上半月，2025/2026榨季巴西中南部累計(jì)產(chǎn)糖3038.8萬(wàn)噸，同比微降0.08%。
此外，新榨季印度和泰國(guó)食糖產(chǎn)量有望增長(zhǎng)。印度制糖和生物能源制造商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2025/2026年度印度食糖產(chǎn)量有望達(dá)到3490萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)近18%。泰國(guó)甘蔗種植面積持續(xù)增長(zhǎng)。
主產(chǎn)區(qū)有較強(qiáng)豐產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端壓力增加，全球糖市或進(jìn)入累庫(kù)周期。
供應(yīng)壓力加大
新榨季國(guó)內(nèi)糖市供需矛盾逐步顯現(xiàn)。一方面，進(jìn)口壓力逐步兌現(xiàn)，8月我國(guó)食糖進(jìn)口量達(dá)83萬(wàn)噸，同比、環(huán)比均大幅增長(zhǎng)，且10月、11月仍有進(jìn)口糖到港。配額外進(jìn)口利潤(rùn)有所回落，但加工糖供應(yīng)壓力不減。另一方面，國(guó)內(nèi)甜菜糖廠已陸續(xù)開(kāi)榨。雖然當(dāng)前制糖集團(tuán)庫(kù)存不多，但新糖上市使現(xiàn)貨價(jià)格承壓。主產(chǎn)區(qū)企業(yè)加快清庫(kù)，預(yù)計(jì)節(jié)后購(gòu)銷氛圍轉(zhuǎn)淡，制糖集團(tuán)去庫(kù)速度或放緩。在供增需減預(yù)期下，國(guó)內(nèi)糖價(jià)仍承壓。
原糖超跌反彈
節(jié)前一周，ICE 11號(hào)原糖期價(jià)企穩(wěn)反彈，回升至16.5美分/磅以上。本輪原糖期價(jià)反彈主要得益于原油價(jià)格走強(qiáng)，以及前期超跌后的技術(shù)性修復(fù)。WTI原油價(jià)格小幅走強(qiáng)提振乙醇價(jià)格，而當(dāng)前糖醇價(jià)差已處于歷史偏低水平，制乙醇性價(jià)比提升，可能促使糖廠調(diào)整制糖比例，從而支撐國(guó)際糖價(jià)。但目前ICE 11號(hào)原糖非商業(yè)凈空持倉(cāng)仍處于高位，ICE 10月原糖期貨合約交割量高達(dá)152萬(wàn)噸，大規(guī)模交割反映了市場(chǎng)的偏空情緒。且9月巴西食糖日均出口量同比減少21.1%，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)需求走弱的擔(dān)憂。后續(xù)投資者仍需關(guān)注原油價(jià)格走勢(shì)及主產(chǎn)區(qū)糖廠制糖比的調(diào)整。
利多驅(qū)動(dòng)不足
短期看，預(yù)計(jì)鄭糖將維持弱勢(shì)震蕩格局。雖然原糖價(jià)格有所反彈，但近期巴西食糖生產(chǎn)加速，期價(jià)上行面臨一定壓力。節(jié)前鄭糖2601合約已跌破5500元/噸關(guān)鍵支撐位，技術(shù)上進(jìn)入下行通道，且食糖供增需減，利多驅(qū)動(dòng)不足。臺(tái)風(fēng)“麥德姆”使桂南、桂西地區(qū)降雨增多，主產(chǎn)區(qū)部分甘蔗出現(xiàn)倒伏，雖然對(duì)短期鄭糖市場(chǎng)情緒有一定提振，但難改供需轉(zhuǎn)弱格局。
中長(zhǎng)期需關(guān)注兩個(gè)方面，一是10月中旬新榨季開(kāi)榨進(jìn)度，若陳糖庫(kù)存未能及時(shí)消化，新糖上市將進(jìn)一步壓制現(xiàn)貨價(jià)格；二是原油價(jià)格走勢(shì)及巴西糖廠制糖比的調(diào)整，若原油價(jià)格持續(xù)上行，可能進(jìn)一步提振原糖期價(jià)，對(duì)鄭糖價(jià)格形成支撐。整體看，在全球供應(yīng)寬松格局下，中長(zhǎng)期糖價(jià)依然承壓。產(chǎn)業(yè)企業(yè)短期可利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖新糖上市風(fēng)險(xiǎn)，把握鄭糖反彈后的逢高賣出套保機(jī)會(huì)。（作者單位：方正中期期貨）
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