豆類震蕩區(qū)間尚未打破
2025-10-10 09:34:11 期貨日報 畢慧“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
當前美豆市場面臨供需寬松與出口受阻的雙重壓力。盡管美豆供應充裕格局未變，但中國持續(xù)規(guī)避采購新季美豆，轉(zhuǎn)向南美貨源。阿根廷零關(guān)稅政策雖在短期內(nèi)刺激出口，但長期可能削弱其壓榨產(chǎn)業(yè)。整體來看，豆類期價震蕩區(qū)間尚未打破。
美國大豆產(chǎn)業(yè)深陷危機
數(shù)據(jù)顯示，2025年1—8月，我國僅進口2億蒲式耳美豆，較2024年同期的近10億蒲式耳驟降80%。這一斷崖式下跌使美國豆農(nóng)承受著價格下跌與庫存積壓的雙重壓力。
國內(nèi)長假期間，美國農(nóng)業(yè)部公布的季度庫存報告顯示，截至9月1日，美豆庫存為3.16億蒲，雖略低于市場預期的3.23億蒲，但仍處于高位。農(nóng)戶現(xiàn)金流急劇惡化，約40%作物雖有銷售合同，但剩余60%滯銷，部分農(nóng)民被迫儲豆待售，而化肥與設(shè)備成本上漲進一步加劇財務(wù)壓力。
美國政府雖試圖通過補貼緩解危機，計劃將農(nóng)業(yè)援助追加至140億美元，并擬動用關(guān)稅收入作為資金來源，但豆農(nóng)更渴望恢復市場而非依賴補貼。美國也在積極拓展越南、菲律賓等新興市場，并加大對歐盟、墨西哥的銷售力度，但這些市場的規(guī)模遠不足以彌補我國的份額空缺。
目前，2025/2026年度美豆出口銷售僅完成年度目標的23.7%，遠低于5年均值43.4%。銷售節(jié)奏緩慢可能迫使美國下調(diào)出口預估，從而推高期末庫存。數(shù)據(jù)顯示，2025年1—9月，中國進口巴西大豆7270萬噸，占巴西大豆總出口量的77.4%。加上美國政府“停擺”導致美國農(nóng)業(yè)部報告暫停，影響市場對供需表的階段性調(diào)整，短期內(nèi)美國豆農(nóng)的困境仍難緩解。
巴西天氣風險急劇升級
巴西大豆出口保持強勁，新季播種穩(wěn)步推進，但天氣因素風險與技術(shù)依賴構(gòu)成顯著挑戰(zhàn)。2025年1—10月，巴西大豆出口量預計達1.022億噸，全年大豆出口量或突破1.1億噸，再創(chuàng)歷史新高。
新季播種方面，截至10月4日，巴西大豆播種進度為8.2%，略低于5年均值9.4%，但主產(chǎn)區(qū)進展分化明顯。馬托格羅索州播種進度為15.6%，帕拉納州高達26.0%。盡管局部因干旱延遲播種，目前各大機構(gòu)仍維持新季產(chǎn)量1.77億~1.79億噸的樂觀預期。
然而，隨著南美天氣成為市場焦點，后期天氣威脅日益嚴峻。拉尼娜現(xiàn)象形成概率為60%~71%，預計將導致11—12月巴西中南部降雨減少50%，疊加當前馬托格羅索等地近40℃極端高溫，已播種區(qū)域面臨重播風險，并可能加劇線蟲、根腐病等災害。盡管巴西占據(jù)全球貿(mào)易主導地位，天氣變化與地緣政策仍將持續(xù)影響其供應穩(wěn)定性。
阿根廷政策紅利持續(xù)釋放
阿根廷大豆產(chǎn)業(yè)在政策刺激下呈現(xiàn)出口激增態(tài)勢。9月22日，阿根廷政府為緩解外匯壓力，臨時取消大豆等農(nóng)產(chǎn)品出口稅，限額70億美元。政策出臺后，短短三天內(nèi)登記出口大豆約40船，多為11—12月船期，超半數(shù)運往我國。9月阿根廷農(nóng)產(chǎn)品出口創(chuàng)匯達71.07億美元，環(huán)比大增291%，同比上升187%。
該政策使阿根廷大豆出口成本每噸降低123.7美元，憑借這一優(yōu)勢，迅速吸引我國買家采購，進一步擠壓美豆市場份額。此舉引發(fā)美國政府不滿，部分議員甚至要求停止對阿根廷的200億美元援助計劃。
新季播種方面，阿根廷同樣面臨天氣挑戰(zhàn)。當前主產(chǎn)區(qū)呈現(xiàn)“旱澇兩極分化”：中北部核心區(qū)持續(xù)洪澇，新一輪暴雨可能導致播種延遲和基礎(chǔ)設(shè)施損毀；而西北部則遭遇嚴重干旱，伴隨火災風險。長期來看，拉尼娜現(xiàn)象形成概率超60%，可能加劇降水不均，大豆生長關(guān)鍵期仍面臨嚴峻氣候考驗。綜上所述，天氣與政策的不確定性使阿根廷大豆產(chǎn)業(yè)在出口機遇與生產(chǎn)風險間艱難平衡，其波動性將持續(xù)影響全球大豆供應鏈格局。
國內(nèi)成本支撐作用顯現(xiàn)
國內(nèi)市場方面，高供應壓力持續(xù)，11月前供應無憂，高到港量導致上游原料庫存充足。但后續(xù)采購出現(xiàn)分化。貿(mào)易商數(shù)據(jù)顯示，11月船期采購完成率僅約35%，12月至次年1月進度緩慢，2—4月進度不足50%，市場對明年一季度供應缺口存有憂慮。
在阿根廷臨時取消大豆出口稅期間，我國買家迅速采購約250萬噸大豆，其到港成本較美豆低16%，較巴西豆低7%，進一步削弱美豆競爭力，并補充明年年初供給，但尚不足以完全抵消預期缺口。
下游需求不振，終端提貨量環(huán)比下滑3.10%，現(xiàn)貨采購謹慎，市場呈現(xiàn)“高庫存、弱消耗”格局。下游看好中期價格修復空間，積極布局遠月合同以鎖定成本。由于大豆現(xiàn)貨價格已逼近成本線，導致油廠壓榨虧損，其挺價意愿強烈。
期貨市場受情緒影響，整體波動大于現(xiàn)貨，基差被動走強，現(xiàn)貨支撐逐漸增強。短期高庫存、弱提貨與觀望情緒繼續(xù)拖累市場，制約豆類反彈空間。假期過后豆類走勢將取決于下游補庫力度及庫存去化速度。中期價格彈性高度依賴各國貿(mào)易政策博弈與天氣風險兌現(xiàn)程度，市場正靜待變量突破以形成方向指引。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0011311）
掃描二維碼添加牛錢網(wǎng)公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的的信息及交易服務(wù)。
如果您對牛錢網(wǎng)有意見和建議請發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會盡快與您聯(lián)系！
全國服務(wù)熱線：0551-63423017
工作時間： 08:30-17:00
投資有風險，入市需謹慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務(wù)（上海）有限公司 合肥牛錢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證 (皖) 字第00488號 | 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證 皖B2-20180032