鋼價(jià)下行驅(qū)動(dòng)不足
2025-10-14 09:30:21 期貨日?qǐng)?bào) 國(guó)元期貨 楊慧丹“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
7月，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)利多疊加成本支撐，黑色板塊明顯上漲。8月，鋼材價(jià)格下跌，但是鐵礦石及雙焦價(jià)格表現(xiàn)抗跌。終端需求偏弱，五大品種鋼材自8月初開(kāi)啟累庫(kù)。成材價(jià)格漲幅不及爐料，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)收縮態(tài)勢(shì)。9月，黑色板塊維持震蕩走勢(shì)，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)繼續(xù)收縮，但降幅收窄。煤礦端安全檢查升級(jí)，部分煤礦停產(chǎn)，焦煤價(jià)格再度走強(qiáng)，目前鋼價(jià)下行驅(qū)動(dòng)不足。
7月、8月和9月，國(guó)內(nèi)官方制造業(yè)PMI分別為49.3%、49.4%、49.8%，整體徘徊于50%下方，環(huán)比走弱。12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，將為明年經(jīng)濟(jì)政策定下基調(diào)。市場(chǎng)將對(duì)財(cái)政赤字率、地方政府專(zhuān)項(xiàng)債額度、房地產(chǎn)政策是否進(jìn)一步優(yōu)化等產(chǎn)生強(qiáng)烈預(yù)期，這將成為引領(lǐng)市場(chǎng)情緒的重要變量。
鐵礦主流礦山產(chǎn)能釋放，供應(yīng)較為寬松。但在煤礦排查超產(chǎn)下，焦煤主產(chǎn)地安全監(jiān)管或升級(jí)，供應(yīng)端擾動(dòng)使得焦煤價(jià)格的底部抬升。展望四季度，煤炭季節(jié)性需求改善，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持偏緊格局，需關(guān)注政策在保供及超產(chǎn)整頓之間的變化。
后市粗鋼供應(yīng)將進(jìn)入環(huán)保限產(chǎn)與生產(chǎn)意愿的博弈階段。今年1—8月國(guó)內(nèi)累計(jì)粗鋼產(chǎn)量67180.6萬(wàn)噸，同比下降2.8%。隨著北方地區(qū)進(jìn)入采暖季（通常自11月開(kāi)始），京津冀、汾渭平原等重點(diǎn)區(qū)域的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)將面臨常態(tài)化、差異化的環(huán)保限產(chǎn)，這將成為四季度抑制鋼材供給的主要因素。若鋼廠(chǎng)利潤(rùn)得以修復(fù)，非限產(chǎn)地區(qū)的鋼廠(chǎng)或有較強(qiáng)的復(fù)產(chǎn)動(dòng)力，部分對(duì)沖限產(chǎn)影響?？傮w來(lái)看，四季度全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量相比三季度有望小幅下降。
北方地區(qū)因氣溫下降，戶(hù)外施工逐步放緩，建筑用鋼需求將顯著回落，冬儲(chǔ)對(duì)需求的拉動(dòng)有限。南方地區(qū)雖可維持一段時(shí)間施工，但整體需求強(qiáng)度將減弱。房地產(chǎn)投資難改疲態(tài)，仍是最大拖累。制造業(yè)中汽車(chē)、金屬集裝箱、金屬機(jī)床仍然是用鋼需求的亮點(diǎn)，需求維持韌性，但接近年底，生產(chǎn)活動(dòng)會(huì)逐步放緩。出口方面，受海外圣誕節(jié)前備貨影響，前期鋼材直接出口和間接出口可能保持一定規(guī)模，但后期隨著國(guó)際市場(chǎng)需求變化，增量有限。此外，8月4日，韓國(guó)執(zhí)政黨與在野黨106名議員聯(lián)合提交《鋼鐵產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)化及綠色鋼鐵技術(shù)轉(zhuǎn)型特別法》，迫使鋼鐵這一高碳行業(yè)必須進(jìn)行綠色技術(shù)革命。如果該政策落地，會(huì)對(duì)我國(guó)中厚板與熱卷出口造成明顯影響。
10月10日，特朗普表示，美國(guó)將于11月1日起對(duì)所有自中國(guó)進(jìn)口的商品“額外加征100%關(guān)稅”，并對(duì)“所有關(guān)鍵軟件”實(shí)施出口管制。
自今年8月15日起，美國(guó)對(duì)鋼鋁及其衍生品征收50%的進(jìn)口關(guān)稅，若在此基礎(chǔ)上再加征100%，總稅率將高達(dá)150%，中國(guó)對(duì)美國(guó)的鋼材出口空間將被徹底關(guān)閉。然而，由于美國(guó)多年來(lái)持續(xù)設(shè)置高關(guān)稅壁壘，我國(guó)對(duì)美鋼材直接出口占比已極低，出口重心早已轉(zhuǎn)向越南、韓國(guó)等市場(chǎng)。因此，美國(guó)新一輪關(guān)稅對(duì)鋼價(jià)的直接沖擊有限，但需高度警惕轉(zhuǎn)口路徑受阻后，出口回流加劇國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力，并可能引發(fā)中國(guó)與轉(zhuǎn)口國(guó)之間的貿(mào)易摩擦。
目前市場(chǎng)的核心矛盾將從“弱現(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)向?qū)Χ经h(huán)保限產(chǎn)與年終需求沖刺的博弈，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)整體將呈現(xiàn)“前高后低”的寬幅震蕩走勢(shì)。（作者單位：國(guó)元期貨）
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