豆粕 維持供強需弱格局
2025-10-14 09:35:07 期貨日報 劉金鷺“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
9月下旬以來，在多重因素影響下，大連豆粕期貨主力合約呈現(xiàn)弱勢整理格局，價格圍繞2930元/噸窄幅波動。國慶假期前最后一個交易日，市場延續(xù)備貨驅(qū)動的上漲態(tài)勢。國慶假期期間，外盤擾動成為行情的關(guān)鍵變量，因關(guān)稅擔(dān)憂與巴西出口超預(yù)期，CBOT大豆期貨價格加速回落。國慶節(jié)后，外盤壓力傳導(dǎo)至內(nèi)盤。近期，國內(nèi)豆粕市場圍繞外盤不確定性與國內(nèi)供需變化展開博弈，仍面臨較大壓力。
關(guān)稅政策加劇美豆出口困境
當(dāng)?shù)貢r間10月10日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上宣布，計劃從11月1日起對華加征100%關(guān)稅。若該舉措落地，將加劇美國大豆出口困境。
美國政府“停擺”導(dǎo)致市場缺乏關(guān)鍵信息指引
10月份以來，美國政府“停擺”直接導(dǎo)致美國農(nóng)業(yè)部（USDA）月度供需報告、出口銷售數(shù)據(jù)等關(guān)鍵信息暫停發(fā)布，市場陷入價格指引真空狀態(tài)。美國政府“停擺”期間，市場失去權(quán)威指引，被迫依賴私人機構(gòu)預(yù)估與非官方信息（如港口裝運量、糧商庫存報告）進(jìn)行定價。大型糧商依托自有數(shù)據(jù)系統(tǒng)占據(jù)信息優(yōu)勢，而中小交易者被迫觀望，CBOT大豆期貨主力合約價格在國慶假期期間震蕩運行，貿(mào)易摩擦憂慮加劇市場空頭氣氛，盤面一度跌至1000美分/蒲式耳下方。
同時，USDA報告暫停更新導(dǎo)致技術(shù)面因素主導(dǎo)行情。CBOT大豆期貨主力合約價格多次試探1000美分/蒲式耳心理關(guān)口，觸發(fā)程序化交易的止損指令，進(jìn)一步加劇市場波動。
后市來看，兩大不確定因素將持續(xù)擾動市場：一是美國政府“停擺”結(jié)束后USDA報告的集中發(fā)布可能引發(fā)短期數(shù)據(jù)沖擊；二是貿(mào)易政策將決定美豆出口能否實質(zhì)性改善。
南美大豆產(chǎn)量或受天氣擾動
美國國家氣候預(yù)測中心（CPC）預(yù)測，10—12月出現(xiàn)拉尼娜天氣的概率高達(dá)71%。弱拉尼娜天氣模式正在出現(xiàn)，這可能會增加巴西和阿根廷等大豆主產(chǎn)區(qū)的干旱風(fēng)險。羅薩里奧谷物交易所預(yù)測，2025/2026年度阿根廷大豆產(chǎn)量將達(dá)到4700萬噸，低于此前USDA預(yù)測的4850萬噸。
國慶節(jié)前，受阿根廷短暫取消大豆出口稅的影響，國內(nèi)加大采購力度，目前基本覆蓋明年一季度缺口。9月下旬，阿根廷政府宣布將大豆出口稅從26%降至0，雖然只有短短幾天開放窗口，但中國買家迅速響應(yīng)，在政策宣布后的3天內(nèi)鎖定了至少10船（65萬噸）大豆訂單，并在后續(xù)追加至20船（130萬噸），全部計劃于11月裝船。這有助于緩解春節(jié)前的傳統(tǒng)需求旺季壓力，在很大程度上緩解市場對進(jìn)口大豆供應(yīng)的憂慮。
另外，國內(nèi)二季度以來加大對南美大豆的采購力度。盡管三季度為國內(nèi)進(jìn)口大豆季節(jié)性縮減期，但8—9月國內(nèi)大豆進(jìn)口量和到港量仍維持高位。8月份，國內(nèi)大豆進(jìn)口量為1227.9萬噸，1—8月累計進(jìn)口量為7331.2萬噸，同比增長4%。
鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2025年9月份，全國動態(tài)全樣本油廠實際大豆到港預(yù)計約153船，共計約994.5萬噸，較8月減少42.25萬噸，較去年同期增加184.25萬噸。
國內(nèi)豆粕維持供強需弱格局。三季度，國內(nèi)主要油廠開機率及壓榨量均處于往年同期高位，主要得益于充足的進(jìn)口大豆供應(yīng)。雖然豆粕產(chǎn)出增加，但生豬去產(chǎn)能進(jìn)度緩慢，飼料需求尚可，累庫速度并不快。短期來看，充足的原料供給將繼續(xù)支撐油廠高開機率，但需密切關(guān)注下游豆粕提貨及庫存變化對壓榨節(jié)奏的潛在影響。今年第38周，全國油廠大豆庫存小幅回落至694.66萬噸，較前一周下降38.54萬噸，降幅為5.26%，較去年同期增加7.04萬噸，增幅為1.02%；大豆到港量為201.5萬噸，較前一周大幅減少。
后市展望
中美貿(mào)易談判進(jìn)展仍擾動國內(nèi)豆系行情，但前期阿根廷下調(diào)大豆出口稅給予國內(nèi)合適的采購時機，明年一季度前國內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)充裕。在高庫存格局下，四季度豆粕弱勢行情仍將持續(xù)，豆粕2601合約以偏空思路看待，關(guān)注需求端指引。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0019372）
掃描二維碼添加牛錢網(wǎng)公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的的信息及交易服務(wù)。
如果您對牛錢網(wǎng)有意見和建議請發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會盡快與您聯(lián)系！
全國服務(wù)熱線：0551-63423017
工作時間： 08:30-17:00
投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務(wù)（上海）有限公司 合肥牛錢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證 (皖) 字第00488號 | 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證 皖B2-20180032