甲醇 有望觸底反彈
2025-10-15 09:30:51 期貨日?qǐng)?bào) 中原期貨 周濤“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
展望四季度，從供應(yīng)端看，甲醇開工率預(yù)計(jì)回落，進(jìn)口量也有望小幅下降。需求方面，煤制烯烴開工率處于高位，且有望維持，這一態(tài)勢(shì)有助于華東地區(qū)去庫存。不過，短期受外圍宏觀因素?cái)_動(dòng)，甲醇價(jià)格或繼續(xù)承壓下行，待利空出盡后，有望觸底反彈。
港口庫存創(chuàng)新高
盡管國內(nèi)甲醇價(jià)格處于低位，但得益于偏低的成本，生產(chǎn)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況尚可。從不同工藝路線看，盈利情況有所分化。截至10月10日，內(nèi)蒙古煤制甲醇單位利潤(rùn)為13.4元/噸（若計(jì)入伴生液化氣收益則利潤(rùn)更高）；焦?fàn)t氣制甲醇單位利潤(rùn)為300元/噸；而氣頭甲醇企業(yè)則經(jīng)營(yíng)欠佳，單位虧損260元/噸。正因行業(yè)整體盈利尚可，目前國內(nèi)甲醇開工負(fù)荷仍維持在高位。數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，全國甲醇開工負(fù)荷為80.38%，雖較去年同期微降1.1個(gè)百分點(diǎn)，但周產(chǎn)量約187萬噸。
根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)入四季度，甲醇供應(yīng)大概率將出現(xiàn)回落。一方面，工業(yè)用氣限制將顯著制約西南地區(qū)氣頭甲醇的開工；另一方面，環(huán)保巡查會(huì)導(dǎo)致華北地區(qū)的焦?fàn)t氣制甲醇裝置停產(chǎn)。在上述因素共同作用下，四季度甲醇供應(yīng)存在較強(qiáng)的下降預(yù)期。
5月以來，國內(nèi)甲醇進(jìn)口量大幅上升。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，8月國內(nèi)進(jìn)口甲醇175.98萬噸，同比增加53.84萬噸，增幅為44.08%，創(chuàng)歷史新高。伊朗是我國重要的甲醇進(jìn)口來源國，考慮到其冬季同樣會(huì)因限氣政策而影響甲醇出口，預(yù)計(jì)四季度國內(nèi)甲醇進(jìn)口量將小幅回落。
內(nèi)地甲醇價(jià)格相對(duì)偏低，促使部分貨源回流至華東地區(qū)。與此同時(shí)，甲醇進(jìn)口量亦創(chuàng)下歷史新高。在上述兩方面因素共同作用下，國內(nèi)甲醇庫存持續(xù)累積，目前已處于歷史高位。數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，國內(nèi)甲醇港口庫存為127.3萬噸，同比增加36.99萬噸，增幅達(dá)40.96%。分區(qū)域看，華東地區(qū)港口庫存為80.8萬噸，同比增加27.56萬噸，增幅為51.77%；華南地區(qū)港口庫存為46.5萬噸，同比增加9.43萬噸，增幅為25.44%。
煤制烯烴需求尚可
甲醇市場(chǎng)傳統(tǒng)需求并無明顯亮點(diǎn)。國慶節(jié)后，甲醇傳統(tǒng)下游行業(yè)開工率變化有限，企業(yè)主動(dòng)采購意愿不強(qiáng)。下游企業(yè)庫存尚可，但訂單不足。具體開工數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，甲醛、二甲醚、MTBE、DMF、冰醋酸的開工負(fù)荷分別為30.98%、8.2%、81.65%、57.89%、44.29%，較去年同期分別上升0.51、0.15、6.28、2.78個(gè)百分點(diǎn)和下降15.12個(gè)百分點(diǎn)。
節(jié)前神華新疆、寧夏寶豐等裝置重啟，推動(dòng)目前國內(nèi)煤制烯烴開工負(fù)荷率達(dá)到88%，處于較高水平。盡管華東地區(qū)外采甲醇制烯烴的單位虧損約為600元/噸，但由于該地區(qū)不少煤制烯烴裝置配套有精細(xì)下游產(chǎn)品，綜合經(jīng)營(yíng)狀況較好，加之當(dāng)前仍處于“金九銀十”消費(fèi)旺季末期，預(yù)計(jì)煤制烯烴高開工率有望維持。
綜合來看，當(dāng)前甲醇基本面利空因素基本釋放完畢。一方面，四季度甲醇高開工率大概率回落；另一方面，進(jìn)口存在下降預(yù)期，港口庫存有望進(jìn)入去化周期。不過，受外圍宏觀因素?cái)_動(dòng)，近期國際原油價(jià)格大幅下跌，從成本端與情緒面拖累甲醇價(jià)格，使其可能繼續(xù)下行。待市場(chǎng)情緒逐步消化后，甲醇價(jià)格有望觸底反彈。（作者單位：中原期貨）
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