PVC 供應(yīng)壓力較大
2025-10-22 09:45:47 期貨日報 華聯(lián)期貨 黃桂仁“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
新增產(chǎn)能持續(xù)釋放
PVC新增產(chǎn)能不斷投放，供應(yīng)端壓力較大，需求端受房地產(chǎn)弱周期影響難有改善。出口方面，粉料與制品有所分化，且受海外貿(mào)易政策影響較大。總體看，基本面弱勢格局不改。
2025年6月至今，PVC期貨呈現(xiàn)先漲后跌的“倒V”行情。隨著市場 “反內(nèi)卷”行情暫告一段落， PVC交易邏輯重新回歸基本面。本文對PVC基本面進行梳理，看后期是否存在破局方向。
截至目前，2025年P(guān)VC新增落地產(chǎn)能175萬噸，包括新浦化學(xué)25萬噸、陜西金泰30萬噸、天津渤化40萬噸、萬華福建50萬噸、青島海灣20萬噸等，生產(chǎn)工藝以乙烯法為主。四季度甘肅耀望30萬噸產(chǎn)能有待落地，如全部順利投放，今年新增產(chǎn)能將達(dá)到195萬噸，同比增速高達(dá)7%左右。
從實際產(chǎn)量來看，2025年1—9月累計產(chǎn)量1811萬噸，同比增加4.11%，其中電石法產(chǎn)量累計同比增加2.18%，乙烯法產(chǎn)量累計同比增加9.78%。近年來新增產(chǎn)能集中在乙烯法，供應(yīng)壓力主要由乙烯法裝置貢獻。四季度一般檢修較少，疊加新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)端壓力將進一步增大。
PVC是偏向于房地產(chǎn)后周期需求的商品，下游需求與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1—9月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下降13.9%，房屋施工面積同比下降9.4%。房屋新開工面積下降18.9%，房屋竣工面積下降15.3%，商品房銷售面積同比下降5.5%。投資、銷售端數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑探底，在房地產(chǎn)弱勢周期影響下，PVC內(nèi)需難有亮眼表現(xiàn)。具體從下游制品開工率看，其多數(shù)時間均處在歷年同期最弱水平，特別是跟房地產(chǎn)密切相關(guān)的硬制品管型材開工率低迷，雖然軟制品薄膜料類開工率較好，但由于需求占比較小，其對總體需求提振有限。
從出口端看，2025年1—9月PVC粉累計出口292.15萬噸，同比增加51%。從出口目的地分析，PVC粉主要銷往印度、越南、阿聯(lián)酋等，其占比分別為41.3%、6.3%、4.0%。由于目前中國有價格優(yōu)勢，印度為了避免進口反傾銷政策帶來的影響，自7月開始加大對PVC進口。9月印度自中國進口PVC16.34萬噸，占國內(nèi)總出口量的47.17%?？傮w來看，受印度反傾銷稅上調(diào)及BIS政策影響，需要關(guān)注四季度出口下滑的可能性。從制品出口方面看，1—8月中國PVC鋪地材料累計出口279萬噸，同比降低11.43%，主要銷往歐美地區(qū)。受到海外貿(mào)易摩擦反復(fù)及宏觀形勢影響，制品出口預(yù)計延續(xù)下滑態(tài)勢。
數(shù)據(jù)顯示，截至上周，國內(nèi)PVC社會庫存（41 家）103.38萬噸，環(huán)比降低0.25%，同比增加24.48%。企業(yè)庫存36.03萬噸，環(huán)比降低6.07%，同比降低7.62%。總體行業(yè)庫存144.61萬噸，同比增加16.35%，期貨倉單庫存亦攀升至歷史最高位。在供需過剩背景下，去庫歷程長路漫漫。
原料端電石、乙烯受其自身供需影響，價格持續(xù)低迷，目前仍處于近年來同期最低位。盡管電石法、乙烯法虧損局面延續(xù)，但氯堿綜合利潤尚可，“以堿補氯”格局下，PVC開工率暫未因利潤原因降低。
綜上所述，PVC新增產(chǎn)能不斷投放，供應(yīng)端壓力較大，需求端受房地產(chǎn)弱周期影響難有改善。出口方面，粉料與制品有所分化，且受海外貿(mào)易政策影響較大?？傮w看，PVC基本面弱勢格局不改，關(guān)注外圍政策、黑色系板塊的潛在支撐。操作方面，偏空對待，抄底需謹(jǐn)慎，關(guān)注后期盤面是否出現(xiàn)企穩(wěn)信號。（作者單位：華聯(lián)期貨）
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