玻璃 不宜過度看空
2025-10-24 09:38:45 期貨日報 國元期貨 張淼“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
10月下旬以來，浮法玻璃主力合約價格持續(xù)陰跌，創(chuàng)下3個多月以來新低。盡管當(dāng)前基本面格局依然偏弱，但我們認(rèn)為，其短期繼續(xù)下行空間有限，不宜過度看空。
去庫節(jié)奏或變慢
作為國內(nèi)玻璃主產(chǎn)區(qū)，沙河地區(qū)浮法玻璃生產(chǎn)線從自制煤制氣轉(zhuǎn)向清潔能源的項目備受市場關(guān)注。整體來看，該項目對國內(nèi)玻璃總?cè)杖哿坑绊懹邢?，但考慮到各廠家產(chǎn)線切換進(jìn)度存在一定彈性，其邊際變化仍值得持續(xù)跟蹤。
一方面，根據(jù)《建材行業(yè)穩(wěn)漲工作方案（2025—2026年）》，全國范圍內(nèi)已停止新批平板玻璃產(chǎn)能，新建或改建項目須執(zhí)行產(chǎn)能置換。這意味著沙河地區(qū)在推進(jìn)新舊產(chǎn)能更替過程中，可能出現(xiàn)時間與空間上的錯配，導(dǎo)致區(qū)域供應(yīng)階段性收縮，從而短暫影響市場情緒。
另一方面，沙河地區(qū)“煤改氣”的實際推進(jìn)節(jié)奏仍存不確定性。據(jù)沙河發(fā)布10月18日消息，當(dāng)?shù)卣苿釉诋a(chǎn)玻璃生產(chǎn)線完成脫硫脫硝、有色煙羽治理等環(huán)保設(shè)施建設(shè)。而隆眾資訊統(tǒng)計顯示，沙河地區(qū)燃煤產(chǎn)線中，已建成及在建生產(chǎn)線的設(shè)計產(chǎn)能合計約0.45萬噸/日，仍有約0.37萬噸/日的產(chǎn)線尚未明確燃料切換計劃。
此外，近期其他地區(qū)亦有新產(chǎn)能投放。10月10日，大連耀皮玻璃一線700噸/日產(chǎn)能點(diǎn)火，推動浮法玻璃日熔量小幅上升。截至2025年10月23日，全國浮法玻璃行業(yè)日熔量達(dá)16.13萬噸，開工率76.35%，較9月下旬均窄幅上漲。
浮法玻璃市場在傳統(tǒng)“金九銀十”旺季的表現(xiàn)同比偏弱，下游深加工企業(yè)需求疲軟，旺季不旺特征逐步顯現(xiàn)。國慶中秋過后，企業(yè)訂單量與去年同期相比，大幅下降超過20%。
據(jù)統(tǒng)計，截至10月15日，全國深加工樣本企業(yè)訂單天數(shù)均值為10.4天，環(huán)比下降5.5%，同比下跌21.2%，處于2019年以來同期最低水平。
從近期銷售情況看，中游環(huán)節(jié)出現(xiàn)低價拋售行為，節(jié)后現(xiàn)貨成交價格重心持續(xù)下移，加重了中下游市場的觀望情緒，整體產(chǎn)銷表現(xiàn)欠佳。具體來看，華東市場受到外地低價貨源沖擊，成交價格持續(xù)走低；華北市場產(chǎn)銷率長期處于低位，企業(yè)讓利出貨效果不佳。西北市場目前以執(zhí)行前期訂單為主，帶動當(dāng)?shù)貛齑嬗兴陆担捎谛掠唵卧隽坑邢?，后續(xù)去庫節(jié)奏預(yù)計將逐步放緩。
消費(fèi)有望改善
盡管當(dāng)前浮法玻璃下游訂單表現(xiàn)偏弱，但當(dāng)期貨價格跌至低位區(qū)間后，市場交易邏輯逐步由現(xiàn)實面轉(zhuǎn)向中長期預(yù)期。四季度末，浮法玻璃終端需求有望迎來季節(jié)性改善。
數(shù)據(jù)顯示，9月我國房屋竣工面積達(dá)3435.46萬平方米，同比上升0.39%，環(huán)比也有所好轉(zhuǎn)。盡管1—9月累計竣工面積為31129萬平方米，同比下降15.30%，但隨著年底傳統(tǒng)竣工節(jié)奏加快，房屋竣工面積仍有望實現(xiàn)季節(jié)性提升，進(jìn)而帶動對浮法玻璃的補(bǔ)庫需求。
從供需基本面看，當(dāng)前浮法玻璃市場面臨的主要壓力來自旺季不旺的弱現(xiàn)實。行業(yè)庫存絕對值已處于近3年同期高位，在短期供需失衡格局下，預(yù)計浮法玻璃仍將延續(xù)庫存累積態(tài)勢。
截至10月23日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存達(dá)6661.3萬重箱，環(huán)比上升3.64%；按消費(fèi)量折算庫存天數(shù)約為28.3天，較上期增加1天。區(qū)域方面，除西北地區(qū)庫存小幅下降外，其他主要產(chǎn)區(qū)庫存普遍上升，其中華北、華中地區(qū)累庫幅度較為顯著，分別為6.18%和10.82%，高于全國整體水平。盡管短期承壓，市場仍需關(guān)注四季度末房地產(chǎn)竣工可能出現(xiàn)的季節(jié)性回升，及其對浮法玻璃需求的實際拉動效果。
當(dāng)前浮法玻璃市場整體呈供強(qiáng)需弱格局，盡管行業(yè)面臨弱現(xiàn)實壓力，但隨著主力合約價格持續(xù)陰跌，市場對這一基本面的反映已較為充分。在行業(yè)利潤明顯壓縮的背景下，玻璃期貨繼續(xù)下行空間預(yù)計有限。
從宏觀面及相關(guān)板塊來看，近期原油與煤炭價格有所回暖，化工品市場的空頭情緒已出現(xiàn)緩和。在10月底國內(nèi)重要會議釋放明確政策信號前，對浮法玻璃不宜過度看空。若后續(xù)有利好預(yù)期逐步落地，浮法玻璃價格有望在低位迎來修復(fù)。（作者單位：國元期貨）
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