鐵礦石 基本面持續(xù)壓制
2025-10-24 09:41:51 期貨日?qǐng)?bào) 涂偉華“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
國(guó)慶假期后，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)回落。主力合約自809.5元/噸最低跌至760元/噸，累計(jì)跌幅6.11%，重回震蕩區(qū)間下沿；現(xiàn)貨價(jià)格同步下行，普氏價(jià)格指數(shù)同期下跌4.30%，至104.5美元/噸，青島港主流現(xiàn)貨價(jià)格則錄得10~20 元/噸跌幅。
供應(yīng)維持高位
目前來(lái)看，礦價(jià)高位回落主要源于以下幾方面因素：第一，關(guān)稅擾動(dòng)下，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，黑色金屬主流品種普遍承壓；第二，支撐礦價(jià)的主要邏輯迎來(lái)變化，鋼廠生產(chǎn)趨弱，鐵礦石需求呈高位回落態(tài)勢(shì)；第三，鐵礦石自身供需格局走弱，直接體現(xiàn)為鐵礦石港口庫(kù)存增加，黑色品種間套利邏輯轉(zhuǎn)變，鐵礦石高估值迎來(lái)修復(fù)，繼而助推礦價(jià)下行。
現(xiàn)階段，鐵礦石供需格局仍將走弱，主要壓力源于供應(yīng)端。海外礦石供應(yīng)積極，國(guó)內(nèi)港口到貨和礦商發(fā)運(yùn)高位運(yùn)行。截至10月19日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)47港到貨量為2676.30萬(wàn)噸，環(huán)比雖下降467.80萬(wàn)噸，但仍處于年內(nèi)高位。三季度港口到貨量增幅顯著，較去年同期增1771.10萬(wàn)噸，已較好彌補(bǔ)一季度減量。
國(guó)內(nèi)港口到貨回升多因礦商發(fā)運(yùn)積極，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量最新值為3333.50萬(wàn)噸，環(huán)比增加125.98萬(wàn)噸，繼續(xù)位于年內(nèi)同期高位，同比增幅為15.45%。10月發(fā)運(yùn)量為 8883.19萬(wàn)噸，環(huán)比、同比分別增長(zhǎng)2.06%、10.34%；全年累計(jì)發(fā)運(yùn)量更是增加1434萬(wàn)噸，其中澳洲、巴西分別增加1.44%、4.06%，可見(jiàn)主流地區(qū)礦商發(fā)運(yùn)增量明顯。
此外，10月普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)（CFR，62% FE）均值為105美元/噸，維持相對(duì)高位。高礦價(jià)下，海外礦商發(fā)運(yùn)積極，疊加海上漂貨庫(kù)存處于高位，后續(xù)國(guó)內(nèi)港口到貨量居高難下。同時(shí)，國(guó)內(nèi)礦山年產(chǎn)量等高頻數(shù)據(jù)已升至節(jié)前高位，內(nèi)礦供應(yīng)有所回升，這將進(jìn)一步抑制鐵礦石價(jià)格走勢(shì)。
需求利好趨弱
需求有所走弱，前期支撐礦價(jià)的主邏輯迎來(lái)變化。旺季鋼材需求表現(xiàn)不佳，鋼市產(chǎn)業(yè)矛盾不斷累積，倒逼鋼廠開(kāi)始減產(chǎn)，鐵礦石消耗高位回落。截至10月17日當(dāng)周，鋼聯(lián)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗分別為240.95萬(wàn)噸、297.35萬(wàn)噸，周度下降0.59萬(wàn)噸、1.79萬(wàn)噸。
不過(guò)，鐵礦石需求降幅不大，日均鐵水產(chǎn)量近兩周高位僅下降1.41萬(wàn)噸，依舊位于年內(nèi)同期高位，仍給予礦價(jià)一定支撐。然而，鋼市供需格局弱勢(shì)未變，節(jié)后鋼材需求雖有所回升，但多數(shù)品種并未恢復(fù)至節(jié)前高位，相反個(gè)別品種需求表現(xiàn)仍是近5年來(lái)同期最低。
此外，鋼材下游行業(yè)未見(jiàn)改善，“銀十”旺季成色或顯不足。而假期鋼材庫(kù)存大幅增加，后續(xù)去庫(kù)壓力偏大。同時(shí)，鋼廠盈利狀況也在惡化，鋼聯(lián)247家鋼廠中盈利占比為55.41%，已連續(xù)10周下降，累計(jì)降幅為12.99個(gè)百分點(diǎn)。即期成本核算下，華北多數(shù)品種噸鋼利潤(rùn)已轉(zhuǎn)為虧損，華東僅維持微利?？梢?jiàn)，當(dāng)前下游鋼市矛盾未解，鋼廠盈利狀況持續(xù)惡化，后續(xù)生產(chǎn)積極性將減退，鐵礦石需求預(yù)計(jì)持續(xù)趨弱。
綜上所述，一方面，供應(yīng)維持高位，繼續(xù)抑制礦價(jià)走勢(shì)；另一方面，鋼市產(chǎn)業(yè)矛盾未解，需求走弱，基本面延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)。整體上，鐵礦石繼續(xù)承壓運(yùn)行，后續(xù)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號(hào)Z0011688）
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