甲醇 維持底部震蕩
2025-11-07 09:14:23 期貨日報 期貨日報 彭昕“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
伊朗限氣進度不及預期
隨著伊朗Marjan（165萬噸/年）甲醇裝置的重啟，在限氣窗口期內(nèi)伊朗甲醇的產(chǎn)量不降反升，限氣開始的時間節(jié)點也不及市場預期。在信心受挫的情況下，市場情緒偏弱，甲醇主力合約維持底部弱勢震蕩。
下半年伊朗有創(chuàng)匯需求
2025年以來，美國對伊朗能源領域的制裁持續(xù)升級，從液化石油氣（LPG）產(chǎn)業(yè)延伸至相關運輸網(wǎng)絡，直接沖擊伊朗重要外匯收入。在LPG出口受阻的困境下，甲醇產(chǎn)業(yè)憑借龐大的產(chǎn)能規(guī)模和出口潛力，成為伊朗政府保障經(jīng)濟的重要抓手。我們認為，伊朗下半年之所以產(chǎn)量大幅上升，是因為有一定創(chuàng)匯的需求。因此，其甲醇裝置能開則開，在限氣之前爭取多產(chǎn)出。不過，伊朗甲醇的銷售收入與油氣相比還是有較大差距的，是油氣出口收入的4%~5%，不足以上升到“支撐國民經(jīng)濟重要力量”的高度。
伊朗冬季缺氣概率較大
伊朗甲醇生產(chǎn)高度依賴天然氣原料，該國天然氣占基礎燃料能源的比重達70%。每年冬季供暖需求激增，天然氣供應緊張問題突出。冬季甲醇企業(yè)輪檢既能夠?qū)\行已久的設備進行維護保養(yǎng)，避免引發(fā)生產(chǎn)安全事故，又能通過合理錯峰檢修，緩解天然氣供需矛盾。因此，如果遭遇天然氣供應緊張的情況，甲醇等工業(yè)企業(yè)該停氣的時候還是要停。從概率角度來看，伊朗冬季缺氣是大概率事件，不確定的是缺氣的嚴重程度。
關注伊朗裝置限氣節(jié)奏
近日，伊朗出貨聽聞降價3%未成交，甲醇企業(yè)仍有排庫壓力。主要原因在于中國主流庫區(qū)因擔心被制裁，不愿意接收伊朗貨。伊朗甲醇企業(yè)以價換量，這使得市場情緒大幅降溫。最近，伊朗氣溫高于往年同期，產(chǎn)量維持在高位，限氣窗口再度后延。本周伊朗地區(qū)可能降溫，關注當?shù)丶状佳b置運行的穩(wěn)定性。如果伊朗甲醇產(chǎn)量開始系統(tǒng)性下降，那么價格有望見到拐點。此外，從成本方面考慮，如果伊朗開始執(zhí)行冬季氣價，那么成本高而甲醇價格低，企業(yè)盈利不足會影響裝置運行，需持續(xù)觀察。
總的來看，國內(nèi)煤制甲醇利潤雖有走弱，但仍居高位，甲醇整體供應仍顯充裕。關注明顯虧損狀態(tài)下國內(nèi)氣頭裝置和天然氣供需缺口較大背景下的伊朗甲醇裝置限氣停車的時間節(jié)點。傳統(tǒng)下游需求逐步轉入淡季，MTO需求有減量預期，關注MTO、醋酸和MTBE裝置四季度密集投放和冬季燃料需求對甲醇消費的拉動程度。短期在港口高庫存壓力不減、伊朗排庫意愿較強的背景下，甲醇維持底部弱勢震蕩。中長期來看，受美國制裁影響，國內(nèi)某些庫區(qū)不接受伊朗被制裁船貨，從而造成進口階段性受阻。且國內(nèi)外將逐步進入限氣停車階段，待港口庫存出現(xiàn)拐點后，再去尋找遠月合約的低多機會更有安全邊際。從時間角度而言，買入2605合約比2601合約更具性價比。
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