純苯延續(xù)偏弱震蕩走勢
2025-11-07 09:26:06 期貨日報(bào) 寶城期貨 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
供應(yīng)壓力增加
受供應(yīng)壓力增加、下游需求偏弱等因素影響，預(yù)計(jì)后市純苯期貨2603合約延續(xù)偏弱震蕩走勢。
近期，國內(nèi)外原油期貨價(jià)格企穩(wěn)反彈，間接帶動國內(nèi)純苯期貨價(jià)格回暖。不過，本周以來純苯價(jià)格重回下跌通道，期價(jià)維持在5500元/噸一線運(yùn)行。受外部進(jìn)口壓力增大、下游需求偏弱等因素影響，預(yù)計(jì)后市純苯期貨2603合約延續(xù)偏弱震蕩走勢。
供應(yīng)方面，近年來，煉化一體化項(xiàng)目集中投產(chǎn)導(dǎo)致純苯產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。國內(nèi)山東裕龍石化、廣西石化等大型煉化一體化項(xiàng)目的新裝置在四季度逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年國內(nèi)純苯產(chǎn)量同比增長10%，達(dá)到2312萬噸，供應(yīng)“天花板”被不斷推高。與此同時，純苯進(jìn)口量激增成為壓垮市場的“最后一根稻草”。2025年1—9月，國內(nèi)純苯進(jìn)口量同比大幅增長40.5%。其中，前三季度從韓國進(jìn)口純苯411.5萬噸。這一現(xiàn)象的背后，是全球純苯產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移。韓國及部分歐洲國家因自身需求下降，將純苯大量出口至亞洲市場，導(dǎo)致亞洲市場供應(yīng)嚴(yán)重過剩。預(yù)計(jì)11月我國純苯進(jìn)口量仍將維持高位，供應(yīng)寬松格局難以改變。
需求端同樣不容樂觀。純苯下游陷入“高開工、低利潤”的畸形狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2025年1—9月，純苯下游需求同比增長8%。其中，苯乙烯、己內(nèi)酰胺等主要產(chǎn)品開工率一度維持在77%~96%的高位區(qū)間。產(chǎn)業(yè)鏈“剛性生產(chǎn)”和“庫存前置”導(dǎo)致市場出現(xiàn)“高開工、負(fù)利潤”的異常狀態(tài)。一方面，大型石化企業(yè)為維持裝置穩(wěn)定運(yùn)行和市場份額，即使虧損也不停產(chǎn)；另一方面，部分企業(yè)在上半年采購了大量原料，導(dǎo)致當(dāng)前原料庫存偏高，為消化庫存和維持現(xiàn)金流，不得不繼續(xù)開工生產(chǎn)，形成了“越產(chǎn)越虧，越虧越產(chǎn)”的惡性循環(huán)。這種“非理性”的高開工率，雖然短期內(nèi)消化了一部分純苯，但其帶來的庫存和持續(xù)虧損壓力，最終會通過“負(fù)反饋”機(jī)制傳導(dǎo)至上游。
進(jìn)入四季度，“負(fù)反饋”效應(yīng)正在加速顯現(xiàn)。作為純苯的最大下游，苯乙烯自身的生產(chǎn)利潤已降至歷史同期最低水平，庫存壓力持續(xù)增加。在利潤持續(xù)壓縮和庫存高企的雙重壓力下，苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈的三大主力下游——PS、ABS和EPS普遍面臨需求疲軟、訂單不足的困境。家電、汽車等行業(yè)需求走弱，苯乙烯企業(yè)對純苯的采購需求相應(yīng)下降。數(shù)據(jù)顯示，10月苯乙烯、己內(nèi)酰胺、己二酸的開工率均環(huán)比下降，預(yù)示著需求“降溫”才剛剛開始。這種需求“降溫”將直接削弱純苯的價(jià)格支撐，形成“需求收縮—價(jià)格下跌—利潤惡化—進(jìn)一步減產(chǎn)”的下行螺旋。
在“弱需求”與“高庫存”的雙重壓制下，下游工廠普遍采取低庫存策略，進(jìn)一步加劇了純苯市場的悲觀情緒。根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至11月3日，江蘇純苯港口樣本商業(yè)庫存總量為12.1萬噸，較前一周的8.5萬噸增加3.6萬噸，環(huán)比上升42.35%；較去年同期的10.1萬噸增加2.0萬噸，同比上升19.80%。由此可見，國內(nèi)純苯市場逐漸進(jìn)入累庫周期，港口庫存累積凸顯國內(nèi)純苯需求疲軟的現(xiàn)實(shí)。
綜合來看，純苯市場短期仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。供給端“內(nèi)增外涌”壓力增加，需求端“負(fù)反饋”加劇。在成本坍塌與供需持續(xù)寬松的雙重壓力下，純苯價(jià)格已從“周期性波動”的下跌演變?yōu)椤敖Y(jié)構(gòu)性供應(yīng)過?！钡纳疃忍降住ｎA(yù)計(jì)后市純苯期貨2603合約延續(xù)偏弱震蕩走勢。（作者單位：寶城期貨）
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